收入端保持较快增长，静待碘价回落

事项： 2023年10月31日，公司公布三季报，2023Q1-Q3实现营业收入16.31亿元（+18.4%），归母净利润0.39亿元（+101.17%），扣非归母净利润0.27亿元（+520.59%）。其中单三季度，公司实现营业收入5.47亿元（+25.9%），归母净利润0.04亿元（22Q3归母净利润实现-0.45亿），扣非归母净利润0.01亿元（22Q3扣非归母净利润实现-0.47亿）。 评论： 前三季度收入保持较快增长，持续推进造影剂产品。2023年前三季度公司实现营业收入16.31亿元（+18.4%），单三季度实现收入5.47亿元（+25.9%）。 我们预计随着集采的中标和实施，碘造影剂制剂业务有望实现较快发展。此外，公司继续稳步推进“中间体-原料药-制剂”一体化的产业布局，提升公司在产品质量、生产成本、供应链衔接方面的优势，强化产业链韧性。 成本费用控制成效良好，毛利率和净利率提升明显。23Q3公司毛利率为25.8%（+7.2pct），净利率为0.8%（+10pct）。23Q3公司各项费用率均有所下降，23Q3销售费用率为4.07%（-0.78pct），管理费用率5.63%（-2.63pct），研发费用率7.02%（-0.73pct），财务费用率6.87%（-2.67pct）。 投资建议：根据公司中报及三季报披露，并且结合目前碘价仍处在高位，我们调整2023-2025年公司归母净利润预测值为0.79、2.55和3.93亿元（23-25年预测前值分别为2.63、4.37和5.83亿元），24-25年归母净利润同比增长225.1%和53.6%。当前股价对应2023-2025年PE分别为69、21和14倍。参考可比公司估值，公司给予2024年26.7倍PE，对应目标价20元。维持“强推”评级。 风险提示：1、公司制剂未进集采或集采放量不达预期；2、原料药放量不达预期；3、原材料涨价风险。 主要财务指标