晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年10月31日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 中泰期货股份有限公司 宏观1、财政部10月30日消息显示，近日已印发《关于引导保险资金长期稳健投资、调整国有商业保险公司绩效评价相关指标的通知》（下称《通知》），明确将国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合的考核方式。2、博鳌亚洲论坛2024年年会计划于3月26日至29日在海南博鳌举行。博鳌亚洲论坛2024年年会将深入探讨亚洲与世界发展面临的重大问题，推动国际社会共迎挑战，共促发展。3、美国总统拜登签署一项“具有里程碑意义的”行政命令，推出白宫有关生成式人工智能的首套监管规定。根据行政命令，美国多个政府机构需制定标准，以防止使用人工智能设计生物或核武器等威胁，并寻求“水印”等内容验证的最佳方法，拟定先进的网络安全计划。4、据日经新闻，日本央行将在今天货币政策会议上考虑进一步调整收益率曲线控制（YCC），可能允许10年期国债收益率升至1%以上，并更灵活地开展日本国债购买操作，以阻止投机者瞄准上限，使日本央行不必为将利率维持在1%以下而大量购买日本国债。5、据CME“美联储观察”，美联储本周维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为98.4%，加息25个基点至5.50%-5.75%区间的概率为0.0%。到12月维持利率不变的概率为74.5%，累计加息25个基点概率为24.3%，累计加息50个基点概率为0.0%。股指期货10月30日A股市场三大指数呈现结构分化格局其中深成指及创业板指相对更加强势而沪指日内勉强收红，盘面整体市场情绪环比持续抬升，两市成交总额成功站上万亿关口而北上资金延续净流出格局，华为产业链相关概念持续受关注。截至收盘，上证指数上涨0.12%报收3021.55点，深证成指上涨1.61%报收9927.99点，创业板指上涨2.48%报收1977.69点，科创50指数上涨1.89%报收878.13点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电子、医药生物、农林牧渔涨幅靠前而银行、煤炭、石油石化跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达10394亿元，北上资金日度净流出23.98亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2414.16点、3583.77点、5546.39点和6006.56点，日度涨跌幅分别为-0.03%、0.60%、0.99%和1.52%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2311）较现货指数分别升水0.20%、升水0.12%、贴水0.34%和贴水0.53%。昨日A股市场整体延续放量反弹格局，结构上深证成指以及创业板指强势补涨，两市成交重归万亿之上，消息面财政部印发文件优化国有商业保险公司经营效益类绩效评价指标“净资产收益率”由当年度考核调整为“3年周期+当年度”相结合。隔夜美股市场三大关键性股指共振上行，美债收益率不同期限集体上行同时美元指数小幅收跌但仍然居于106上方，国际贵金属普遍收涨以及原油期货全线下跌。短线来看，连续5个交易A股市场呈现持续反弹行情，市场投资者风险偏好边际改善，周内财政落地增发万亿国债，这在 很大程度上使得市场增量政策空间不大的担忧被证伪，同时中美经贸关系改善预期显性升温，中美金融工作组以视频方式举行第一次会议同时中国外交部长王毅美国之旅较为顺利，此外中央汇金持续增持A股市场也在边际上提振投资者信心。客观来看，我们认为近期A股市场情绪回暖可持续性仍需观察，外围宏观不确定性持续增强或令反弹仍存波折，但是距离市场底探明或已不远，建议投资者股指期货操作观望为主，多看少动，长线低位入场多单续持。中长线来看，我们坚定对A股市场持谨慎乐观观点看待，经过连续三个季度的持续回调，市场对国内经济现实不及预期、海外加息周期尾部冲击以及资金面持续偏紧格局都已经进行了超调计价，可以看到8月份以来国内稳增长政策持续发力并开始发挥逆周期刺激作用，国内经济基本面预期或将持续改善，而持续上行的美债收益率已经进入尾部阶段，而国内“活跃资本市场、稳定投资者信心”举措还有增量落地空间，那么A股偏低指数估值终迎修复之旅，长线投资者仍然建议逢低多头配置为主。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，10月30日以利率招标方式开展了6580亿元7天期逆回购操作，当日8080亿元逆回购到期，因此单日净回笼1500亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上行6.90bp报1.6950%，SHIBOR1W下行1.20bp报2.0410%，SHIBOR3M上行0.7bp报2.4060%。银行间主要利率债收益率多数下行。5年期国开活跃券“23国开08”收益率下行1.05bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.35bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行0.24bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.08%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。资金面方面，中国央行公开市场继续净回笼，不过银行间市场周一资金面宽松向暖，隔夜加权价格小幅走高，不过依然在1.6%水平附近。此前宏观数据方面，国家统计局公布数据显示，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额54119.9亿元，同比下降9%，降幅比1-8月份收窄2.7个百分点；实现营业收入96.35万亿元，同比持平。资金面方面，央行本周在公开市场大力投放，加上万亿国债增发引发的流动性支持预期，债市资金面连续得到缓解，周五短期回购利率普遍下降，其中隔夜加权跌破1.6%。美国9月核心PCE物价指数同比上升3.7%，创2021年5月来新低，预期3.7%，前值3.9%；环比上升0.3%，符合预期，创2023年5月以来新高，前值0.1%。美国9月个人支出环比上升0.7%，预期0.5%，前值0.4%。策略方面，可考虑多短债空长债的曲线陡峭套利策略。关注PMI数据。棉花隔夜ICE美棉承压回落，12月合约报收82.87美分/磅，较前一交易日1.87%，受累于临池原油价格重挫带来的外部扰动压力，基本面来看，近期美国出口方面数据表现较好，USDA报告显示截至10月19日当周美国当前年度棉花出口销售净增18.61万包，较之前一周增加161%，较前四周均值增加82%。不过美棉收割加快对棉价形成制约，USDA报告显示截至10月29日当周，美国美棉收割率已达49%，高于去年同期及五年均值。技术面承压60周均线转跌。国内郑棉震荡承压运行中，当前国储棉仍在陆续投放中，昨日竞拍成交率回 升至74.89%，但成交均价下跌三百余元。当前国内棉市阶段性供给宽松，新疆籽棉收购价格大体持稳，局部互有小幅涨跌。下游纺织方面，纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，高原料价格与需求不畅间矛盾仍未解决，棉价压力仍在。技术上反弹承压再度下跌。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与需求季、预期减产间的结构性矛盾下，棉价依旧承压震荡走势。白糖隔夜ICE原糖下跌调整运行，3月合约报收26.7美分/磅，收盘价跌2.45%，伦敦白糖12月合约报收724.5美元/磅，跌幅2.45%，承压于临池原油价格重挫的拖累，同时也承压于巴西产糖增加的压力，UNICA数据显示，巴西10月上半月双周产量225万吨，较去年同期增长22%，同期甘蔗制糖比下降至48.12%，说明旺盛的生产对糖价的制约。不过依旧需要关注全球贸易流方面的紧张局势，一是巴西港口拥堵，转载等待时间延长的问题。一方面关注印度出口会否出台禁止出口政策的问题。技术上ICE原糖维持高位震荡运行态势。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖补充不足间的矛盾令郑糖走势震荡。油脂油料周一内盘油脂震荡运行，夜盘时段随国际原油价格下跌回落。中东地区冲突在周末期间升级的迹象令原油价格在上周五大幅上涨，然而担忧情绪在周一有所消退。国内油脂现货整体购销一般，市场暂缺乏新的交易题材。美豆粕在上周五触及近期高点后大幅下跌并拖累美豆走势。国内豆粕跟随美豆为主，随着国内油厂豆粕库存的累积与养殖端利润的亏损，饲料厂商采买意愿偏弱；外加四季度进口到港增加，整体基本面存在压力。全国基差报价：截至10月30日，一级豆油天津01+330元/吨，日照01+360元/吨；24度棕榈油天津现货01+120，华东现货01+30，广东现货01-20；豆粕天津01+280，日照01+240，华东01+150，广东01+150。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止10月30日粉蛋均价4.26元/斤，红蛋均价4.28元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖略有利润。供给或出现阶段性回落，上半年高补栏蛋鸡进入高峰期，产蛋率和蛋重提升，但由于蛋价持续低迷，近几日老鸡养殖户开始加速淘汰老鸡，淘鸡价格快速下跌，老鸡淘汰放量；消费端，随着双十一的临近，产业备货增加，中小蛋走货加快，但预计对消费提振有限，当前仍属于季节性消费低迷期，市场没有有力驱动，走货预计难有持续恢复。鸡蛋供需暂时仍宽松，饲料价格下跌较快，鸡蛋价格承压，且近期没有有力驱动，预计现货暂或维持弱势，下方有综合成本线支撑。逻辑和观点：近几日老鸡淘汰放量，鸡蛋供给水平或阶段性减少，支撑蛋价 企稳，期货近月短期表现或偏强。饲料端加速下跌，补栏尚可，鸡蛋期货远月合约预期仍承压，操作上建议空单止盈暂时观望。苹果期货：主力合约继续价跌，01合约收8571元/吨，价跌118点，成交放量增仓；山东产区：霜降后，村镇收购点、毕郭、寺口市场到货量相比于高峰期偏少。价格方面，随着时间推移，质量凸显，整体烟台产区质量同比下降明显，果锈、黑红点及水裂纹普遍，使得差货价格有回落趋势、好货价格持续上涨，目前纸袋晚富士80#以上4.50-5.00元/斤（条纹一二级），纸袋晚富士80#以上4.20元/斤左右（片红一二级）（中果网）。市场小单车数量同比减少、酒果、果脯果同比增加明显。据了解，截止到29日，山东烟台产区下树量6成以上，入库约4成左右（电话调研得知）。沂源县产区收购开始，主要以果农入库为主，客商数量较少。西部产区：西部产区不尽相同，陕北产区收购进行中，陕南地区入库进入后期。整体上表现咸阳产区果农要价偏高、入库积极，据电话调研得知旬邑产区入库接近尾声，果农入库占比较高、客商占比较低；甘肃庆阳产区同旬邑产区类似。陕北洛川富县产区，收购处于后期，下树超7成，随着收购进行，果农挺价情绪稍显松懈，价格略降。洛川产区纸袋晚富士70#起步4.20--4.50元/斤（半商品），纸袋晚富士70#起步3.50-4.00元/斤（统货），纸袋晚富士铲园价在3.00-3.30元/斤（数据来源中果网）。甘肃平凉产区下树进入尾声，靠北产区有部分未摘货源，入库进入中后期，入库量偏少。十月下旬，当前仍以产区收购苹果为主，销区表现一般。据了解以批发市场口径整体同比及往年偏慢，代表市场为广州、上海等批发市场。苹果收购期以小单车为主的差货销售同比减少，主要原因可能如下：其一，价格同比去年较高，新季苹果受库存结束、早熟苹果价格较高原因，是的价格同比增加，差货价格同比提高，价高暂使得小单车走货偏少；其二，新季苹果质量差，符合小单车标准的货量偏小；其三，新季收购模式使得符合小单车标准的货量少（西部产区质量原因使得半商品、通货收购偏少，铲园较多，小单车标准较少）。批发市场、小单车总量偏少，若后期库存量较高，后期仍有压力。山东产区：山东产区陆续入库中，当前山东产区果农售卖意向较强，客商收购以好货为主，差货收购意向偏低，由于质量原因使得高端好货