锌日报：下游刚需采购 锌价偏强震荡

核心观点

• 锌市场维持供需双弱格局，供应端受北方矿山季节性减产和冬储需求支撑，加工费上行空间有限，部分冶炼厂减产预期亦对价格形成支撑；消费端受季节性淡季影响表现疲软，地产政策加持下实际消费提升需时间。
• 短期建议逢低买入套保思路为主，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响。

市场分析

• 现货方面：LME锌现货升水为-10.68美元/吨；SMM上海、广东、天津锌现货价分别上涨220元/吨至25300元/吨、240元/吨至25230元/吨、210元/吨至25300元/吨；升贴水分别下降10元/吨至315元/吨、上涨10元/吨至245元/吨、下降20元/吨至315元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约11月20日开于24750元/吨，收于25205元/吨，涨510元/吨，成交124626手，持仓97973手，价格偏强震荡运行，最高25255元/吨，最低24730元/吨；夜盘主力合约开于25150元/吨，收于25170元/吨。
• 海关数据：2024年10月精炼锌进口5.77万吨，环比增9.47%，同比增19.03%；1-10月累计进口37.76万吨，同比增23.43%；10月净进口5.75万吨。
• 库存方面：截至11月18日，SMM七地锌锭库存总量为12.79万吨，较上周增0.79万吨；截至11月20日，LME锌库存为268325吨，较上一交易日增7375吨。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外冶炼产能大面积复产。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。