动力煤月报：非电支撑转弱，动力煤窄幅震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月动力煤月报 非电支撑转弱，动力煤窄幅震荡 核心观点 双节过后，国内煤价冲高小幅走低，市场交易重心逐渐转变，从“安监以及非电需求支撑”转向“保供和采暖季错峰生产”，煤炭市场氛围由强转弱，带动10月中下旬动力煤价格企稳回落。国际市场方面，受中东局势紧张影响，以原油为首的能源商品价格月内阶段性走高，给国际煤价也带来一定支撑。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2023年10月30日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 供应端，9月份全国原煤产量3.93亿吨，为今年次高水平，环比8月增加2.83%，同比去年增0.4%。虽然9月主产区安监形势严峻，市场安监炒作情绪火热，但从实际产量来看，安监并未对煤炭生产造成显著影响。进口方面，9月份我国进口煤及褐煤4214万吨，整体水平依然非常可观。 需求端，9月份火电占比由去年同期的70.8%降至今年66.7%，火电比例回落主要是由水电和太阳能发电同比增幅显著造成。另外，从高频数据来看，10月份电厂煤耗季节性走弱，目前全国25省电煤总日耗水平与去年基本持平。非电方面，9月份国内非电行业用煤需求表现旺盛，给煤价带来较强支撑，不过10月以来，煤焦钢产业链进入负反馈阶段，行业开工率持续走低，煤制甲醇亏损小幅增加，且各地水泥熟料生产企业也随着采暖季到来陆续收到错峰生产通知，动力煤非电需求支撑将阶段性走弱。 库存方面，截止到10月24日，环渤海9港煤炭总库存2621.6万吨， 10月期间累计增加331.6万吨，较去年同期偏高669.2万吨。 综合来看，非电行业对市场煤价格的支撑有所减弱，且进入采暖季后安监大概率会向保供让步，后续动力煤基本面存转弱预期，预计11月动力煤价格或围绕900~1000元/吨延续窄幅震荡运行。 风险点：中东局势升级 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|月报 1/14请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 第1章行情回顾4 10.1价格回顾4 10.2期现价差5 第2章影响价格因素分析5 2.1供应端5 2.1.1产地情况5 2.1.2进口量6 2.2中间环节发运7 2.2.1大秦线铁路7 2.2.2环渤海港口7 2.2.3海运情况8 2.3需求端9 2.3.1全社会用电量9 2.3.2发电结构10 2.3.3非电行业用煤需求11 第三章结论12 图表目录 图1秦皇岛港动力煤报价4 图2环渤海动力煤价格指数4 图3动力煤主力合约价格走势图5 图4动力煤基差走势图5 图5全国原煤产量：万吨6 图6山西原煤产量：万吨6 图7内蒙古原煤产量6 图8陕西原煤产量6 图9煤及褐煤进口量：万吨7 图10动力煤进口量：万吨7 图11大秦线铁路月度运量7 图12环渤海港煤炭铁路调入量8 图13环渤海港煤炭吞吐量8 图14环渤海9港煤炭库存8 图15波罗的海干散货指数9 图16煤炭运价综合指数9 图17全社会用电量10 图18第二产业用电量：亿千瓦时10 图19第三产业用电量：亿千瓦时10 图20火力发电量在总发电量占比11 图21水力发电量在总发电量占比11 图22风力发电量11 图23光伏发电量11 图24全国水泥产量12 图25全国粗钢产量12 图262022年1-11月份动力煤消耗划分12 第1章行情回顾 1.1价格回顾 10月份，国内动力煤价格先扬后抑，整体重心有所下移。截至10月25日， 秦皇岛5500大卡动力煤平仓价997元/吨，较10月初基本持平，月中价格冲高回落。10月以来，市场交易重心逐渐转变，从“安监以及非电需求支撑”转向“保供和采暖季错峰生产”，煤炭市场氛围有所降温，带动中下旬动力煤价格企稳回落。 国际市场方面，10月初市传沙特愿意于2024年初增产原油，以帮助美国抑制油价，而巴以冲突爆发后，沙特和以色列关系正常化谈判陷入搁置，中东地区局势的紧张给原油供应带来新一轮的不确定性，全球能源商品价格阶段性走高，给国际煤价带来一定支撑。10月23日，拜登声称释放人质后可以谈判停火，地缘政治情绪迎来降温，国际能源商品价格存在回调风险。具体报价来看，截至10月20日，欧洲三港动力煤价格指数报收于113.5美元/吨，较10月初持平；南非理查德港RB指数报收于126.5美元/吨，较10月初下跌0.74美元/吨；纽卡NEWC6000指数报收于136.95美元/吨，较10月初下跌4.62美元/吨。 综上，10月国内煤价冲高回落，国际煤价止跌企稳，其中对国内影响较大的印尼中低卡煤价格相对坚挺。展望后市，非电行业对市场煤价格的支撑有所减弱，且进入采暖季后安监大概率会向保供让步，后续动力煤基本面存转弱预期，预计11月动力煤价格或围绕900~1000元/吨延续窄幅震荡运行。 图1秦皇岛港动力煤报价图2环渤海动力煤价格指数 2,000 1,600 1,200 800 400 0 5800K5500K5000K4500K 840 820 800 780 760 740 720 700 680 660 640 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 期货市场方面，10月动力煤主力合约暂无成交，价格延续800点附近震荡，期货持仓低迷，流动性风险较高，建议观望。 图3动力煤主力合约价格走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.2期现价差 10月，动力煤主力合约成交低迷，港口现货报价冲高回落，贴水基差逐渐 修复，截止到10月25日，动力煤主力合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡 动力末煤价格偏低195.6元/吨。 图4动力煤基差走势图 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 -950 数据来源：WIND、Mysteel、宝城期货 第2章影响价格因素分析 2.1供应端 2.1.1产地情况 根据国家统计局数据，2023年9月，全国原煤产量3.93亿吨，为今年次高水平，环比8月增加2.83%，同比增长0.4%，折合日均产量1310万吨；1~9月，全国原煤累计产量34.4亿吨，同比增长3.0%。 从产地煤矿的反馈来看，9至10月期间山西、陕西和内蒙地区煤矿仍面临严格的安全监管，部分动力煤矿在完成生产目标后，增产增供意愿不高，以确保安全为主。不过，在安监趋紧的背景下，统计局公布的9月原煤产量不降反增，创下年内次高水平，可见目前产地一线的感知和实际供应之间存在一定割裂。一方面主产区十分重视安全问题，安监相关部门积极在一线活跃，但另一方面保供要求使得大多数停产煤矿在整改完毕后迅速复产，使得整体供应稳定在一个较高水平。综合来看，主产区的安监和保供要求仍在持续博弈，后续随着采暖季到来，我们预计安监进一步收紧的可能性较小，届时动力煤供应端支撑或将有所减弱。 图5全国原煤产量：万吨图6山西原煤产量：万吨 80000 20192020202120222023 25000 20192020202120222023 7000060000 20000 50000 15000 4000030000 10000 20000 10000 0 1-2月3月4月 5月6月7月8月9月 10月11月12月 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7内蒙古原煤产量图8陕西原煤产量 25000 20192020202120222023 20192020202120222023 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.1.2进口量 海关总署数据显示，2023年9月中国进口煤及褐煤4214万吨，环比8月 减少219万吨，不过较去年9月偏多909万吨，整体水平依然非常可观；1~9月累计进口3.48亿吨，同比增幅达73.1%。 高频数据方面，根据钢联统计，10月截止到15日，我国海运煤共计到港 1311万吨，折合日均到港87.4万吨，较9月日均到港水平偏低5.6万吨，预 计10月我国进口量较9月有所回落，或维持4000万吨左右水平。展望后市，目前煤炭内外价差有所收窄，尤其是印尼煤炭价格较为坚挺，进口煤虽仍具备一定价格优势，但预计四季度进口量整体将较前三季度小幅回落。 图9煤及褐煤进口量：万吨图10动力煤进口量：万吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20192020202120222023 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所数据来源：海关总署、宝城期货金融研究所 2.2中间环节发运 2.2.1大秦线铁路 物流方面，9月大秦线完成煤炭运输3586万吨，同比减少1.10%，日均运量119.53万吨。1~9月累计完成煤炭运输31524万吨，同比减少1.22%。 高频数据方面，10月截至23日，大秦线累计完成煤炭运输2476.5万吨，折合日均运量107.7万吨。10月期间，大秦线迎来秋季集中修施工，货物运输量季节性回落。去年同期，大秦线铁路工作人员出现大规模疫情，煤炭运量出现显著下滑，导致2022年10月北方港口煤炭库存大幅下挫。今年大秦线货物运输不但没有疫情的干扰，秋检也提前4天完成，整体煤炭发运水平较高，促进北港存煤快速回升。 图11大秦线铁路月度运量 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 123456789101112 数据来源：Wind宝城期货金融研究所 2.2.2环渤海港口 IFind数据显示，9月份环渤海七大港口（秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港东港、京唐港煤炭公司、黄骅港、华电曹妃甸港、曹妃甸二期港，下同）合计煤炭铁路调入量4837.8万吨，同比去年减4.6%，折合日均调入161万吨。10月截至25日，环渤海七港累计调入4274.9万吨，折合日均调入171万吨。 调出方面，9月份环渤海七大港口合计煤炭调出4733万吨，同比去年减 2.13%，折合日均调出171万吨。10月截至25日，环渤海七港累计调出3956.3 万吨，折合日均调出158万吨。 整体来看，10月淡季期间，北方港群煤炭调入大于调出，环渤海库存快速累积，根据IFind统计，截至10月25