航空行业三季报总结与展望：Q3业绩大超疫前，盈利中枢上升可期

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航空业2023Q3盈利分析及长期增长展望

2023Q3盈利显著增长

• 收入与利润：2023年第三季度，五大主要航司（包括三大航、春秋航空、吉祥航空）的营业收入相较于2019年同期增长13%，归母净利润则大幅增长51%。
• 盈利基础：航空业在面临高油价和国际航线恢复压力的情况下，实现了前三季度的整体扭亏为盈。

需求与客流恢复

• 需求增长：2023年第三季度，航空客运量较疫情前增长3%，其中国内航线增长9%，国际航线恢复至52%。
• 出行集中：暑期旺季期间，旅客出行需求集中释放，推动了客运量的增长。

客座率与票价

• 客座率：主要航司的客座率较疫情前降低了5个百分点，反映出国际航线富余运力增加导致的供给过剩现象。
• 票价表现：得益于市场化票价调整和积极收益管理策略，估算2023Q3主要航司的客收和座收分别较疫情前上升了14%和7.9%。

成本控制与运营效率

• 成本与效率：航空公司通过提升机队周转率来降低成本，第三季度的可用座位公里数较疫情前增长超过5%，同时单位扣油成本环比有所下降。
• 挑战与应对：尽管油价高企，但通过优化运营和成本控制，航司仍能在一定程度上缓解成本压力。

长期增长与市场机会

• 需求潜力：中国航空消费仍处于初级阶段，人均乘机次数低、渗透率低、公商务需求高，这表明市场具有巨大的增长空间。
• 历史趋势：过去二十年，中国航空客流年复合增长率接近13%，显著高于GDP增速，显示航空需求的韧性以及长期增长动力。

行业动态与规划

• 补充飞机订单：航司开始补充飞机订单，以弥补过去五年订单不足的情况，尽管这并未解决空域瓶颈问题。
• 长期规划：十四五规划内的飞机补充计划被看作是预期中的规划，航司采取理性策略降低机队增速，以适应空域限制。

投资建议与风险

• 投资时机：建议在第四季度淡季时增持航空股，考虑到航空业的大逻辑是长期盈利中枢上升而非短期复苏。
• 风险因素：包括但不限于经济波动、政策影响、增发导致的股权稀释、油价与汇率波动、安全事件等。

免责声明

请注意，以上分析基于特定时间点的数据和信息，市场情况可能随时间变化，投资决策应综合考虑最新的市场动态和专业研究。