玻璃十一月报：预期有所分化，供应压力仍存

预期有所分化，供应压力仍存 美尔雅期货玻璃十一月报20231029 策略研究：陈劲伟 投资咨询编号：Z0018244 Email:chenjinwei@mfc.com.cnTel：027-68851659 目录 01 玻璃基本面 1、玻璃行情回顾 十一节中地产数据虽然仍疲软，但玻璃消费尚可，再日产销较高的情况下节后开盘高开，但产销数据未能延续，在地产及宏观带动下，玻璃震荡下行，而盘面价格处于没志气成本线附近，造成盘面下跌途中支撑较强。 数据来源：博易大师美尔雅期货研究院 现货10月均价1866元/吨，较9月1860元 /吨+6元/吨。价格整体持稳。 期货01合约10月均价1645元/吨，较9月 1722元/吨-77元/吨，震荡下行。 基差震荡上行，预期有所转弱。 纯碱与玻璃主力价差均值较上月小幅下降，整体变化不大。 玻璃1-5价差高位回落，但01合约预期较前期转弱。 主力合约受预期影响不大，盘面博弈仍在继续。 1500 1000 500 0 -500 纯碱主力-玻璃主力 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 各产线生产利润均值均有所回升，相较而言，煤制气变动幅度不明显。 从长轴上看利润想超过常规区间上沿或 有难度，近期玻璃产线投产开始增加。 3、驱动--产能开工：整体保持增长 【已冷修停产生产线】 地址 日熔量 时间 重庆渝荣一线 重庆 300 1.6 云南云腾一线 云南 600 1.13 咸宁南玻二线 湖北 700 1.30 信义江门三线 广东 950 2.14 三峡新材二线 湖北 600 2.16 鑫利一线 河北 600 2.16 河源旗滨二线 广东 600 3.8 沙河长城一线 河北 400 3.24 亿钧耀能一线 湖北 600 3.24 信义蓬江一线 广东 400 4.30 旗滨长兴二线 浙江 600 6.1 威海中玻四线 山东 500 6.3 信义东莞三线 广东 500 6.8 耀华北方二线 河北 600 6.14 耀华弘耀一线 河北 500 6.18 中玻（陕西）二线 陕西 500 6.23 信义营口一线 辽宁 1000 9.1 株洲醴陵旗滨一线 湖南 1000 9.15 天津耀皮二线 天津 400 10.14 金晶淄博六线 山东 600 10.19 1、冷修产线10月有2条，共1000吨。后期冷修产线数量或降低。 2、短期大线冷修减少，中小产线仍是冷修主 流。 【复产生产线】 地址 日熔量 时间 东台中玻二线 江苏 600 1.31 威海中玻二线 山东 450 2.5 三峡新材二线 湖北 600 2.6 信义节能一线 安徽 500 2.19 信义天津二线 天津 600 2.25 湖北明弘二线 湖北 1000 3.8 沙河长城七线 河北 1200 3.20 三峡新材二线 湖北 600 4.6 广东玉峰三线 广东 700 5.9 台玻天津一线 天津 600 5.18 广州富明一线 广东 650 5.19 三水西城一线 广东 350 6.2 东台中玻一线 江苏 600 6.5 台玻华南二线 广东 900 6.19 耀华山海关一线 河北 950 7.16 荆州亿钧一线 湖北 600 7.18 河源旗滨二线 广东 600 7.19 耀华特种玻璃一线 青海 600 7.28 毕节明钧一线 贵州 600 8.1 洛玻龙昊二线 河南 600 9.8 滕州金晶二线 山东 600 9.8 信义环保江门一线 广东 600 9.16 宏宇能源二线 江西 700 9.20 河北金仓一线 河北 600 10.2 湖南巨强二线 湖南 550 10.4 咸宁南玻二线 湖北 700 10.15 旗滨长兴二线 浙江 600 10.27 【新点火企业】 新点火生产线 日熔量 时间 秦皇岛奥华一线 河北 1200 3.17 河北德金新三线 河北 1200 3.23 凯盛晶华二线 山东 880 4.21 营口信义三线 辽宁 800 5.4 耀华（宜宾）二线 四川 600 6.9 1、10月复产及新点火4条线2450吨。投产节奏重新提速。 2、供应预期在增加，实际日产量也将逐步提升。 3、目前较年初日熔净增量10380吨。 3、驱动--表消（估算） 目录 02 观点及策略 1、观点总结 供应端整体仍呈现逐渐增加的趋势，近期持续高利润刺激下，新产线投产数量重新增加，日熔量在17.18万吨水平，较年初已经净增加10380吨。实际产量或将逐步提升带来供应压力。 需求端地产前端需求仍然没有好转的迹象，1-10月施工累计同比-23.4%，略好于1-9月的- 23.4%，绝对量上仍偏差；但竣工增速表现仍相对亮眼，1-10月竣工累计增速19.8%，较1-9月 19.2%仍有小幅上行，后期玻璃旺季需求仍面临一定考验。 库存端全国总库存均值较上月有小幅降低，各区域变化不大，中下游补库进程兑现相对平稳， 库存回到近几年中值区间，整体短期压力不大。 在预期转为偏悲观的背景下，基差重新拉大，在十一月起的现实需求开始转差之际，关注后期盘面交易预期转向的时机，若实际需求仍有一定韧性，后期或存在修复基差的机会，若需求大幅转差，01合约或将提前交易地产下尾端下行逻辑。 2、策略：01-05反套 1、01合约预期转弱后或将进入现实验证时间段 2、地产长期下行影响仍将在远月反映出来 3、近远端的预期分化在加剧，但资金或有提前交易预期逻辑的可能。 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 01-05价差 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我本人及所在公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求内容的客观、公正，课件中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本人及所在公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 注：本课件中分析数据来源为市场公开资料。 谢谢聆听