聚酯纺织周报

恒力期货聚酯纺织周报20231029 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 产业拐点未到，品种震荡加剧 方向：偏弱 上周行情回顾：上周五05合约收盘价为8554，受宏观环境及成本端影响走势偏强。成本端，石脑油在657美金附近，PX加工费在357美金，近日有小幅回弹。供应方面，福佳大化140万吨PX装置初步计划11月底短停检修7-10天，中金石化四季度有检修计划时间未定，东营威联100万吨装置计划10月底检修一周附近；海外装置方面，GS韩国55万吨装置计划11月上旬重启，日本Eneos29万吨装置已于10月17日附近长停。需求端，国内PTA开工率上升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛360万吨装置本周负荷有提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，英力士110万吨装置已停车检修，预计11月底重启。继续关注窗口买盘及装置变动情况。 向上驱动：1.PX远期供应偏紧；2.PXN加工费相比前期收缩明显； 向下驱动：1.终端需求边际走弱；2.调油经济性走弱； 风险提示：油价大幅波动风险 方向：偏弱 上周行情回顾：上周TA期价走势震荡偏强，周五01合约收盘价为5830，周内上涨136元；成本端，PXN位于357美金附近，近日有小幅回升，PTA加工费327元/吨附近，近日回升较为明显；供应端，本周PTA开工率小幅回升至78.8%附近，福海创450万吨降负至5成运行，预计会长期维持该负荷，逸盛新材料360万吨装置本周负荷有所提升，恒力220万吨装置重启时间不确定，11月整体合约量减少30%附近，英力士110万吨装置已停车检修，预计时长1个月；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.供应端改善明显；2.聚酯开工依旧高位； 向下驱动：1.基差弱势；2.终端需求边际走弱； 变量：低加工费下PTA装置运行情况风险提示：油价大幅波动风险 乙二醇 方向：短期观望 上周行情回顾：上周五01合约收盘价4159，周内上涨81元，华东主港地区MEG港口库存约115.9万吨附近，环比上期减少2.6万吨,港口库存仍旧高位；供应端，本周乙二醇开工负荷60.45%（+2.27%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.69%（+3.71%）；油制方面，上海石化预计检修持续至11月底，壳牌40万吨装置已停车，预计检修2个月，三江100万吨装置仍在重启中未出料，镇海炼化5成偏下运行；煤化工方面，山西沃能30万吨装置已重启，陕西榆林计划11-12月单线轮检；需求端，聚酯开工率上升至90.7%附近，大连30万吨聚酯切片新装置于近日投料，配套工业丝级切片，后续关注聚酯步入季节性淡季的信号。 向上驱动：1.利润亏损严重；2.聚酯开工依旧高位；向下驱动：1.下游持货意愿较差；2.港口库存高位；变量：上游装置检修进度以及去库节奏 风险提示：原油大幅波动风险 方向：震荡。 行情回顾：周度涤纶短纤工厂产销一般；化纤纱线价格稳中略降，成交一般。涤纶短纤期货震荡收高，走势弱 于原料TA。 逻辑： 1.现货加工费偏低； 2.短纤工厂负荷持稳，去库； 3.纱厂加工亏损、累库，逢低补原料。变量：下游补库力度。 风险提示： 装置变动； 油价走势。 请阅读最后一页的重要声明 方向：震荡。 行情回顾：周度ICE期棉低位震荡。国内棉花现货下调，刚需采购为主；纯棉纱价格下调，交投不佳。郑棉主力止跌企稳，CF1-5价差收于45。 逻辑： 1.减产幅度待明朗，籽棉收购价有所上涨； 2.社会库存下降，进口到港增加、储备投放持续； 3.下游加工亏损，负荷继续下滑，原料去库成品累库。风险提示： 储备投放调整； ICE期棉走势等。 请阅读最后一页的重要声明 1 PX-PTA 2 乙二醇（EG）-短纤（PF） 3 棉花（CF）-棉纱（CY） 目录 请阅读最后一页的重要声明 200 亚洲汽油型VS芳烃型重整利润 亚洲汽油型重整利润亚洲芳烃型重整利润 亚洲甲苯调油VS歧化 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 亚洲甲苯调油 亚洲甲苯歧化 150 100 50 0 亚洲二甲苯调油VS歧化 美国汽油裂解价差 300 亚洲二甲苯调油 亚洲二甲苯歧化 250 200 150 100 50 0 -50 70 60 50 40 30 20 10 0 (10) 1-1 2-13-1 4-15-1 6-17-1 8-1 9-110-111-112-1 802020202120222023 900 700 500 300 甲苯美亚价差 2020202120222023 900 700 500 300 100 二甲苯美亚价差 2020202120222023 100 (100)1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 对二甲苯美亚价差 (100)1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (300) 800 600 2020202120222023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 汽油裂解价差季节性低位，芳烃美亚价差继续收窄； 400 200 0 (200) 200 2020 PX-MX 2021 2022 2023 150 100 50 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (50) (100) 石脑油裂解价差 250 2020202120222023 150 50 (50)1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 (150) (250) 600 PX-原油 2020202120222023 650 PX-石脑油 2020 2021 2022 2023 500550 400450 300350 200250 100150 0 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 50 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 95% 85% 75% 65% 80% 中国PX负荷 2020 2021 2022 2023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020 2021 2022 2023 PX负荷（日本） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 90% PX负荷（韩国） 2020202120222023 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2020 2021 2022 2023 亚洲PX负荷 企业名称 产能 地址 负荷 备注 镇海炼化 80 浙江宁波 75-80% 装置负荷波动下降 扬子石化 89 江苏南京 90~100% 天津石化 39 天津 80-90% 金陵石化 70 江苏南京 90~100% 前道一套重整装置4-5月有检修，4月初PX负 荷有所下降，6月逐步回升。 洛阳石化 23 河南洛阳 0% 5月16日停车检修，重启时间待跟踪。 上海石化 70 上海 90%-100% 海南炼化 166 海南洋浦 80~90% 100万吨2022/10/11日停车,6/19附近重启。 66万吨装置6月28日停车，8.29左右出产品 福建联合石化 100 福建泉州 75~80% 乌鲁木齐石化 100 新疆乌鲁木齐 60-70% 4月11日按计划停车，7月11日附近恢复。9 月下有所降负荷，9月底逐步恢复。 辽阳石化 100 辽宁辽阳 65-70% 4月7日-5/31停车检修 彭州石化 75 四川彭州 0% 9.10日附近停车检修2个月 青岛丽东 100 山东青岛 35-40%月负 4月25附近降至48%,4月底5月初恢复至52% 附近。6月初负荷下降。7月负荷有所提升，8荷有所降低,9月负荷下降。歧化已经重启， PX后期有提负荷计划 中海油惠州 245 广东惠州 80-90% 95万装置3/15-5/31停车检修；二期150万7月1日计入产能。 福佳大化 140 大连大孤山 65~75% 初步计划11月底短停检修7-10天 福化集团 160 福建漳州 80-85% 一条80万吨2022年6月停车。一条80万在 6/20停车检修。一套8/31附近出产品。一条 9/18重启出产品 中金石化 160 浙江宁波 80-85% 4/6-4/8检修。四季度有检修计划，具体时间 未定。 恒力炼化 500 中国大连 100-105% 弘润石化 60 山东潍坊 0% 浙江石化 900 浙江宁波 85~95% 加氢装置检修，6/15附近PX负荷下降，6/19逐步提升；7月初歧化装置检修，7月中下PX负荷恢复。9月11日歧化检修降负荷，9月22 日附近逐步提升。 东营威联石化（富海） 200 山东东营 其中75~85%一条 一条3月26日停车，另外一条4月8日停车。线5月底出产品；另一条线6月上出产品。 10月底计划短停一周。 中化泉州 80 福建泉州 80~90% 九江石化 90 江西九江 70~80% 负荷提升 盛虹炼化 400 连云港 65~75% 10月7日附近负荷下降，恢复时间待定 广东石化 260 广东揭阳 90~100% 装置负荷恢复 大榭石化 160 浙江宁波 55~65% 中国国内总计 4367 80.30% 70% 60% 50% 40% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 80% 70% 60% 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 PX月度库存变化-2023E 产量 净进口 总供应 PTA产量 PX消耗 其他 库存变化 2021年10月 179.00 109.26 288.26 438.25 287.05 2.93 (1.73) 2021年11月 169.00 121.74 290.74 467.00 305.89 3.12 (18.27) 2021年12月 189.00 107.93 296.93 435.00 284.93 2.91 9.09 2022年1月 182.00 120.45 302.45 470.00 307.85 3.14 (8.54) 2022年2月 191.00 94.12 285.12 453.00 296.72 3.03 (14.62) 2022年3月 206.00 114.92 320.92 463.00 303.27 3.09 14.56 2022年4月 184.00 91.03 275.03 442.00 289.51 2.95 (17.44) 2022年5月 205.00 82.32 287.32 457.00 299.34 3.05 (15.07) 2022年6月 221.00 70.80 291.80 457.00 299.34 3.05 (10.59) 2022年7月 218.00 56.06 274.06 465.00 304.58 3.11 (33.62) 2022年8月 205.00 78.32 283.32 430.00 281.65 2.87 (1.21) 2022年9月 207.00 91.80 298.80 429.00 281.00 2.87 14.94 2022年10月 210.00 84.67 294.67 478.00 313.09 3.19 (21.61) 2022年11月 205.00 86.19 291.19 436.00 285.58 2.91 2.69 2022年12月 215.00 79.19 294.19 409.00 267.90 2.73 23.56 2023年1月 233.00 71.81 304.8