在第二季度至 2023 年的科法斯晴雨表中失去了幻想和巨大的期望

COFACE经济2023年6月 出版物 国家和部门风险压力计-2023年第二季度 通过Coface 经济 研究团队 BAROMETER 失去的幻想和伟大的期望 T 他2023年以极大的热情开始，更不用说繁荣了，但很可能不会 大多数观察家和投资者都期待的那一年。当然，现在还为时过早，中途 YMWTZLMYMNXSJ\J]JWHNXJYTIWF\FS^IJ<unk>SNYN[JHTSHQZXNTSXYMJ<unk>WXYKJ\RTSYMXTKMF[JSTSJYMJQJXXWJNSKTWHJIXTRJKTZWHTS[NHYNTSXSTNSFYNTS\NQQSTYXUTSYFSJTZXQ^FSIUFNSQJXXQ^WJYZWSYTNYXYFWLJY<unk> NSIJ[JQTUJIHTZSYWNJXSTYMJRFOTWHJSYWFQGFSPX\NQQSTYqUN[TYrGJY\JJS UQF^YMJWTQJTKSWT\JQFSFIY^JMSJLJNSSITJKTYWMYJM^JLFQWGFFSQIJSHTTKSMTJRF^Q9YMMJWYFJSXLYNWGNQHJWYJNJJTHSJXX\XNNQTQSSSTFYQJQSF^GWQJJH(TMWNISJIFGY^T,JWRFS^FYMJYZWS 今年的情况-该国似乎仍然陷入困境-以及自3月初以来观察到的动荡 YMJ 这些例子的优点是提醒我们市场忽视的两件事： 丰富、廉价的能源仍然是全球经济体系运作的核心，而且 RTSJYFW^UTQNH^MFXKFWRTWJINWJHYNRUFHYTSFXXJY[FQZFYNTSXFSḮSFSHNFQXYFGNQNY^YMFSTSHTSXZRJWUWNHWJJXRFNSXHQTXJQ^QNSPJYTNS RTSJYFW^WJXUTSXJTKYMJRFNSHJSYWFQGFSPX<MNQJHTWJNSFYNTS\NQQTSQ^KFQQ[JW^LWFZFQQ^FSIRFWLNSFQQ^FXQTSLFXQFGTZWRFWPJYXJRFNSZSIJWUWJXXZWJYMJWNXPTKFWJGTZSINSMJFIQNSJNSFYNTSNSYMJXHTSIMFQKTK 这一年似乎正在衰退，随之而来的是货币紧缩的风险，当然是过度的 FZYMTWNYNJX9MJXHFQJFSISFYZWJTK(MNSFrXWJHT[JW^\MNHMNXRZHMQJXX[NLTWTZXYMFSJ]UJHYJIFSIIWN[JSRFNSQ^ 按服务计算-再加上欧洲天然气库存的创纪录水平和石油市场仍然足够 FSIYMJ\NSYJWTK\NQQGJKFWQJXXHTRUQNHFYJITSYMJSJWL^XZUUQNJIXZLLJXYYMFYMJXJHTSIMFQKTK KWTSY9MNXWFNXJXMTUJXTKFXNLSN<unk>HFSYWJGTZSINSFHYN[NY^NS*ZWTUJRFNSQ^,JWRFS^FSIYMJ:0NS \MNHM\TZQITKXJYYMJXMFWUXQT\IT\SJ]UJHYJINSYMJ:8WJXZQYNSLNS[NWYZFQQ^XYFGQJLQGFQLWT\YMTSF[JWFLJT[JWYMJKZQQ^JFW<unk>FKYJW<unk> NS8QNLMYQ^RTWJJXXNRNXYNHYMFSYMJHTSXJSXZXZXTZWKTWJHFXYXFWJ STSJYMJQJXXXZGOJHYYTFSZRGJWTKIT\SXNIJWNXPXKTWJRTXYFRTSLYMJRYMJXZUUQ^TKJSJWL^FSIHWJINY 他们的干扰甚至可能会挫败最大的期望。 .SYMNXHTSYJ]Y\JRTIN̈J́IHTZSYW^FXXJXXRJSYXZULWFIJXFSIIT\SLWFIJXFSIXJHYTWFXXJXXRJSYX Z所U有L其W他F符IJX合F经S济II标T准\S的L出W版FI物JX均M可用N于LM：QNLMYNSLFXNLSŃ̈HFSYNRUWT[JRJSYNSYMJTZYQTTPNSFSJS[NWTSRJSY\MNHM 尽w管w如w.此co，fac仍e.然co非m常/苛Ec刻on和om不i确c-定S（tud见ie第s-1a0nd页-C）o.untry-Risks 02COFACE经济出版 BAROMETER 国家和部门风险测量 Q22023 全球经济的韧性WJHJSYWJ[NXNTSXYT,)5IFYFNS,JWRFS^MF[J 已确认，但前景NSINHFYJIYMFYYMJ*ZWT_TSJrXQFWLJXYJHTSTR^ 仍然令人沮丧毕竟没有逃脱技术衰退。 .S3TWYM&RJWNHFFSI(MNSFWJXNQNJSHJMFX 图表1: 围绕2023年初的积极消息来自消费激增。家庭已经反映在宏观经济支出因健康的解除而恢复 IFYFUZGQNXMJIXTKFW8UJHNKNHFQQ^,)5限制和经济的重新开放 2023年第一季度增长数据NS(MNSF\MNQJNSYMJ:SNYJI8YFYJXNY\FX NSYMJ\TWQIrXRFOTWJHTSTRNJX(图表1)XZUUTWYJIG^FOTGRFWPJYYMFYRTSYMFKYJW 已经证实，这个令人恐惧的月份幽灵，在面对经济衰退已经消退，至少在一段时间内 YMJ+JIJWFQ7JXJW[JrX+JIZSUWJHJIJSYJI being.AswementionedinourpreviousH^HQJTKRTSJYFW^YNLMYJSNSL+TQQT\NSLNS 晴雨表，最坏的情况(MNSFrXKTTYJUXYJJRJWLNSLJHTSTRNJX 能源中断引发的经济衰退FQXTQFWLJQ^HTS<unk>WRJIYMJNWWJXNQNJSHJ 在欧洲避免了供应。然而，+TQQT\NSLYMJUZGQNHFYNTKIFYFKTWYMJ 第一季度，我们对 "67JFQ,)5法国 意大利 Germany 2023年的全球经济甚至已经 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 加拿大 Japan UK 欧元区 US 中国WJ[NXJIXQNLMYQ^ZU\FWIXUUHTRUFWJI \NYMYMJ<unk>UWJXSYJIFYMJGJLNSSNSLTK +JGWZFW^(图表2)。的主要驱动因素 LQTGFQJHTSTR^QJIG^(MNSFGZYFQXTYMJ :SNYJI8YFYJXFSI*ZWTUJMF[JHTSYWNGZYJI 到这个向上修订(图表3).These 前景反映在我们的评估中， \NYMFYTYFQTKHTZSYWNJXZULWFIJIFSITQ^ 2降级。除了 .WJQFSIFSI,WJJHJZULWFIJIYT&FSI& Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q120192020202020202020202120212021202120222022202220222023 8TZWHJX3FYNTSFQXYFYNXYNHFQNSXYNYZYJX7J<unk>SNYN[)FYFXYWJFR(TKFHJ 图表2: 中国 新兴经济体（中国）美国 发达经济体（美国除外） 世界 6.1 4.5 3.4 2.82.8 3.0 3.1 3.43.3 2.8 3.1 2.6 2.2 2.3 -3.0 <TWQIWJFQ,)5LWT\YMFSSZFQF[JWFLJ 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 WJXUJHYN[J^YMJZULWFIJXRFNSQ^NS[TQ[JJRJWLNSLHTZSYWNJX2FQF^XNF5MNQNUUNSJX8FZIN&WFGNF6FYFW9FS_FSNF3NLJW3NLJWNF (FUJ;JWIJ'TXSNF-JW_JLT[NSF0F_FPMXYFSFSI:_GJPNXYFS.SYJWRXTKXJHYTWXTKYMJ ZULWFIJXFUUQ^YTYMJYWFSXUTWYXHYTW 这是有利的，因为在 旅游(方框1)和紧张局势的缓解在虽供然应更链积中极。，但前景 经济活动仍然低迷 2023年及以后，特别是在高级经济。我们的预测表明，增长 NXZSQNPJQ^YTWJGTZSIXNLSNKNHFSYQ^NSWJRFNSNSLOZXYFGT[JYMJ<unk>YMWJXMTQI9MNX 反映了一个事实，即全球经济 QNPJQ^YTWJRFNSXYFLSFSYTWHQTXJYTNY\NYM 101112131415161718 1920 2122(e)23(f)24(f) 8TZWHJX.2+3FYNTSFQXYFYNXNHFQNSXYNYZYJX7J<unk>SNYN[)FYFXYWJJFR(TKFHJKTWJHFXYX HTSYNSZJI\JFPSJXXNSYMJ:8F[JW^YNRNI WJHT[JW^NS*ZWTUJFSI(MNSJXJLWT\YM 保持低于大流行前的标准。 TKFHJ'FWTRJYJW+WTRJ]HJXXN[JUJXXNRNXRYTJ]HJXXN[JTUYNRNXR$+JGWZFW^ \\\3J\X5ZGQNHFYNTSX5ZGQNHFYNTSX+WTRJ]HJXXN[JUJXXNRNXR:71MYYUXHTKFHJHTR(TKFHJ'FWTRJYJW6 COFACE经济出版BAROMETER 国家和部门风险测量03 Q22023 图表3: 7JFQ,)5LWT\YMFSSZFQF[JWFLJ 2022年(e) 2023(f) 2024(f) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 8TZWHJX.2+3FYNTSFQXYFYNXNHFQNSXYNYZYJX7J<unk>SNYN[)FYFXYWJJFR(TKFHJKTWJHFXYX 图表4: &SSZFQNS<unk>FYNTS Min-Max发达经济体欧元区 US 中位数* 15 12 9 6 3 0 -3 jan-19jul-19jan-20jul-20jan-21jul-21jan-22jul-22jan-23 RJINFSTKYMJ\TWQIrXRFOTWJHTSTRNJX8TZWHJX7J<unk>SNYN[)FYFXYWJFR(TKFHJ 图表5: &SSZFQHTWJNS Min-Max发达经济体欧元区 US 中位数* 10 8 6 4 2 0 -2 -4 jan-19jul-19jan-20jul-20jan-21jul-21jan-22jul-22jan-23 RJINFSTKYMJ\TWQIrXRFOTWJHTSTRNJX8TZWHJX7J<unk>SNYN[)FYFXYWJFR(TKFHJ 此外，经济、金融、 地缘政治、社会和气候相关风险继续增长。 .S<unk>FYNTSIT\SGZYSTYTZY 9MJWNXPTKRTWJUJWXNXYJSYNSFYNTSWJRFNSX 在这方面，我们的期望 TKFsRJHMFSHFQtKFQNSNS<unk>FYNTSNSYMJ<unk>WXY MFQKTKYMJ^JFWMF[JGWTFIQ^GJJSHTS<unk>WRJIYMJWJWHZXXNTSXTKYMJ7ZXXNFSNS[FXNTSTK ：PWFNSJTSJSJWL^UWNHJXFWKFINSLIWFLLNSL 在大多数情况下都会降低通货膨胀率经济。另一方面，我们也 指出，更根深蒂固的迹象 NSKQFYNTSMF[JFQXTGJSHTSKNWRJI(TWJNSFYNTS\MNHMJ]HQZIJX[TQFYNQJHTRUTSJSYX 如能源和未加工的食物，有 没有像先进的那样令人信服经济，稳定在高位 YMJ*ZWT_TSJYMJ:0FSIYMJ:8<MNQJNYNX 在日本较低，它已经超过了中部 GFSPrX<unk