在我们最新的国家和行业风险晴雨表中失去的幻想和巨大的期望

COFACE经济出版 BAROMETER 国家和部门风险压力计-2023年第二季度 2023年6月 科法斯经济研究团队 失去的幻想和伟大的期望 2023年以极大的热情开始，更不用说繁荣了，但很可能这不是大多数观察者和投资者期望的那一年。当然，这还为时 T过早，中途YMWTZLMYMiXSJ\J]JWHiXJ，YTIWF\FS^IJSiYi[JHTSHQZXiTSX，YMJWXYKJ\RTSYMXTK2023MF[JSTSJJYMJJJJQWJJJJJJJJXIXTRJJZW]JWYSTYJJJJJ UQF^YWTQJTKWJQF^JSLiSJKTWYMJLQTGFQJHTSTR^.9MJYFSLiGQJWJHJXXXiTSSFQQ^WJHTWIJIG^CJWRFS^FYYMJYZWS 今年的情况-该国似乎仍然陷入困境-以及自3月初以来观察到的动荡 YMJ? 这些例子的优点是提醒我们市场忽视的两件事：获得丰富、廉价的能源仍然是全球经济体系运作的核心，以及RTSJYFW^UTQiH^MFXKFWRTWJ(IiWJHY) 9MJRFHWTJSTRiHFSI*SFSHiFQTZYQTTPYTYMJJSITK2024WJRFiSXHQTXJQ^QISJJJJIYTiSZMJJJXUTSJYFW^WJXJJJXUMJiQRFTQQQQQQQXJWWWQQQQ 这一年似乎正在衰退，随之而来的是货币紧缩的风险，当然是过度的 FZYMTWiYiJX。9MJXHFQJFSISFYZWJTK(MiSFrXWJHT[JW^-\MiHMiXRZHMQJXX[iLTWTZXYMFSJ]UJHYJIFSIIJS[RFiSQ^ 按服务计算-再加上欧洲天然气库存的创纪录水平和石油市场仍然足够XZUUQIJXYYMFYYMJXJHTSIMFQKTK2023FSI2024YMJ\iSYJWTK2024\iQQGJKFWQJXXQJHTRUQiHFYJITSYMJJJJWL^KWTSY。9MiXWFiXJJXMTUJXTUJXTKFYS^WJSI^ \MiHM\TZQITKKXJYYMJXMXXXMFWUXQT\IT\SJ]JJHYJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJJZQQQUJJJJJJJJZKXJJJJJJJJJJJJJJXJJJJJJXJ 他们的干扰甚至可能会挫败最大的期望。 .SYMiXHTSYJ]Y， 尽管如此，仍然非常苛刻和不确定（见第10页）. 所有其他符合经济标准的出版物均可用于： www.coface.com/Economic-Studies-and-Country-Risks 02COFACE经济出版标准表2023年第二季度国家和部门风险COFACE经济出版标准表国家和部门风险BAROMETER03 +4.0 +4.7 +4.8 Q22023 UK-0.6 +1.1 中国 巴西 图表1: 7JFQC)5(100“64 2019) 全球经济的韧性得到证实，但前景仍然黯淡 围绕2023年初的积极消息已经反映在宏观经济中 IFYFUZGQiXMJIXTKFW.8UJHiKiHFQQ^，C ）5 2023年第一季度的增长数据 iSYMJ\TWQIrXRFjTWJHTSTRiJX(图表1) 印度 已经证实，至少在目前，人们担心的衰退幽灵已经消退。正如我们在之前的晴雨表中提到的那样1，欧洲已经避免了由能源供应中断引发的最糟糕的经济衰退。然而， WJHJSYWJ[iXiTSXYTC)5IFYFiSCJWRFS^MF[JiSIiHFYJIYMFYYMJ*ZWT_TSJrXQFWLJXYJHTSTR^ 毕竟没有逃脱技术衰退。 .S3TWYM和RJWiHFFSI（MiSF， WJXiQiJSHJMFX 来自消费的激增。通过取消健康限制和重新开放经济，家庭支出得以恢复iS(MiSF,\MiQJiSYMJ:SiYJI8YFYJXiY\FXXZUUTWYJIG^FjTGRFWPJYYMFY,RTSYMFYJW 月，在面对YMJ+JIJWFQ7JXJW[JrX(+JI) +TQQT\iSLYMJUZGQiHFYTSTKIFYFKTWYMJ 对于第一季度，我们对 图表3: 7JFQC)5LWT\YM(FSSZFQF[JWFLJ,%) 82022(e)2023(f)2024(f) +5.5 7 6 +3.7 5 +2.6 4 +2.1 +1.2 +0.5 +1.0 +1.3 +0.8 +1.8 +1.8 +1.5 3 +1.1 +0.7 +0.8 +1.0 +0.8 2 +0.0 1 0 -1 US Japan Germany 法国 意大 西班 -2 8TZWHJX:l2+,3FYYTSFQ 图表4: 此外，经济、金融、地缘政治、社会和气候相关风险的清单继续增长。 +6.7 +5.4 +5.8 ISFYTSIT\S，GZYSTYTZY +2.9 +2.0 9MJWiXPTKRTWJUJWXiXYJSYiSFYTSWJRFiSX +1.0 +1.0 +0.1 +1.1 在这方面，我们的期望TKFsRJHMFSiHFQ»KFQQiSiSFYTSiSYMJWXYMFQKTKYMJ^JFWMF[ ：PWFiSJTSJSJWL^UWiHJXFWJKFIISL ，IWFLLiSL 南非 降低大多数经济体的通货膨胀率。另一方面，正如我们还指出的那样，更根深蒂固的迹象iSKQFYTSMF[JFQXTGJJSHTSKiWRJI。(TWJiSFYTS,\MiHMJ]HQZIJX[TQFYiQJHTRUTSJSYX 法国意大利德国 120加拿大英国美国 2023年的全球经济甚至已经 WJ[iXJIXQiLMYQ^ZU\FWIX(+0.3UU)HTRUFWJI &SSZFQiSFYTS（%） 15 如能源和未加工的食品，还没有像先进的那样令人信服 115日本欧元区中国\iYMYMJ1.9%UWJXJSYJIFYYMJGJLiSSiSLTK Min-Max发达经济体欧元区 经济，稳定在高位 110 105 100 95 90 +JGWZFW^(图表2).的主要驱动因素the12 LQTGFQJHTSTR^，QJIG^(MiSF，GZYFQXTYMJ :SiYJI8YFYJXFSI*ZWTUJ,MF[JHTSYWiGZYJI9 到这个向上修订(图表3).These 6 前景反映在我们的评估, \iYMFYTYFQTK13HTZSYWiJXZULWFIJIFSITSQ^ US 中位数* YMJ*ZWT_TSJ，YMJ：0FSIYMJ：8。<MiQJiYiX 在日本较低，它已经超过了中部 GFSPrX2%iSFYTSYFWLJYKTWYMJUFXY^JFW （图表4和5）. 此外，正如我们在之前指出的那样 853 2降级。除了 80.WJQFSIFSICWJJHJ（ZULWFIJIYT&3FSI&4， 0 75WJXUJHYI[J^)YMJZULWFIJXRFISQ^iS[TQ[J BFWTRJYJW，YMJWiXPXTKWJSJ\JIiSFYTSFW^ 如果经济活动加速，压力仍然存在。最近的平静 Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1JRJWLiSLHTZSYWiJX:2FQF^XiF,5MiQiUUiSJX,-320192020202020202020202120212021202120222022202220222023 国际能源价格，主要是由于 8TZWHJX：3FYITSFQXYFYYXYXYHFQiSXYYYZYJX，7JSiYi[）FYFXYWJFR，（TKFHJ 图表2: <TWQIWJFQC)5LWT\YM(FSSZFQF[JWFLJ,%) 中国 新兴经济体（中国） 8FZIi&WFGiF,6FYFW,9FS_FSiF,3iLJW,3iLJWiF, (FUJ;JWIJ,BTXSiF-HJW_JLT[iSF,0F_FPMXYFSFSI:_GJPiXYFS...SYJWRXTKXJHYTWUTWX, 这是有利的，因为在 旅游(方框1)和紧张局势的缓解 jan-19jul-19jan-20jul-20jan-21jul-21jan-22jul-22jan-23 *RJIiFSTKYMJ\TWQIrXRFjTW40JHTSTRiJX8TZWHJX:7JSiYi[)FYFXYWJFR,(TKFHJ 图表5: &SSZFQHTWJiSFYTS（%） Min-Max发达经济体欧元区 US 中位数* 10 \JFPIJRFSI（FSI J），\iQQSTYSJHJXXFWiQ^ QFXY。（ MiSFrXWJHT[JW ^， UFWYiHZQFWQ^ 其制造业的潜力尚未充分发挥，可能会对天然气供应施加上行压力，天然气供应仍然存在 IZWFGQ^iRUFHYJIG^YMJ\FWiS:PWFiSJ.<MiQJ 发达经济体（美国世界） 4.5 3.4 3.1 3.43.3 2.82.8 3.0 2.8 3.1 2.6 2.2 2.3 7美国 6 5 4 6.1在供应中链。8 虽然更积极，前景for6 经济活动仍然低迷for 欧洲非常舒适的天然气储量水平意味着-除非极端 \JFYMJWHTSIiiYiTSXTWFRFjTWiSHiIJSYFYF LFXUWTIZHYITS/QIVZJKFHYITSXiYJ-\JHFSWZQJ 32023年及以后，特别是在高级4 Outthepossibilityofshortsnexttenear,competitionfor 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -3.0 经济。我们的预测表明这种增长2 iXZSQiPJQ^YTWJGTZSIXiLSiKiHFSYQ^iS2024， 0 WJRFiSiSLjZXYFGT[JYMJ2%YMWJXMTQI.9MiX 反映了全球经济is-2 QiPJQ^YTWJRFiSXYFLSFSY（TWHQTXJYTiY），\iYM HTSYISZJI\JFPSJXXiSYMJ：8，F（[JW^）YiRiI-4 availablesupplyislikelytohigheroverthecomingmonths.Inaddition,althoughfarfromthepeoplereachedintheXZRRJWTK2022,XUTYUWiHJXTS99+HTSYWFHYX, 欧洲天然气的基准，仍然是两倍与大流行前一样高，而且 10111213141516171819202122(e)23(f)24(f) 8TZWHJX:l2+,3FYYTSFQ WJHT[JW^iS*ZWTUJFSI(MiSJXJLWT\YM 保持低于大流行前的标准。 jan-19jul-19jan-20jul-20jan-21jul-21jan-22jul-22jan-23 *RJIiFSTKYMJ\TWQIrXRFjTW40JHTSTRiJX8TZWHJX:7JSiYi[)FYFXYWJFR,(TKFHJ 明年冬季交货的未来合同仍高出三倍。 +3.0 1(TKFHJBFWTRJYJW-+WTRJ]HJXXXXi[JUJXXXRiXRYTJ]HJXXXi[JTUYiRiXR$6+JGWZFW^2023. :71:MYYUX://\\.HTKFHJ.HTR/3J\X-5ZGQiHFYiTSX/5ZGQiHFYiTSX/+WTR-J] 04COFACE经济出版标准表2023年第二季度国家和部门风险COFACE经济出版标准表国家和部门风险BAROMETER05 Q22023 方框1: 97&385479.3249.43 运输部门2在这个晴雨表中记录了最高数量的行业风险评估升级 3J[JWYMJQJXX，iYWJRFiSXFYMiLMWiXPQJ[JQXT[JWFQQ，IZJYTMiLMJSJWL^HTXYXFSIIJHQiSiS