盈利能力逐步恢复，持续布局FCBGA项目促进业绩稳健发展

事件。10月26日，公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入39.88亿元，YoY-3.93%；实现归母净利润1.90亿元，YoY-63.26%。 2023年Q3单季度实现营收14.23亿元，YoY-2.3%；实现归母净利润1.72亿元，YoY +8.43%。 盈利能力保持稳定，业绩保持稳健发展。公司2023年前三季度业绩仍受年初至今行业需求低迷、市场竞争加剧影响，实现营业收入39.88亿元，同比下降3.93%；实现归母净利润1.90亿元，同比下降63.26%。Q3单季度来看，公司营业收入实现14.23亿元，同比下降2.3%，但较Q2呈现稳步改善趋势，环比增长8.26%；Q3单季度实现归母净利润1.72亿元，同比增长8.43%，环比Q2增长1,533.5%， 同比环比双增长，盈利能力逐步改善。2022年Q3以来行业呈现下行趋势，但公司毛利率水平从2022年Q3开始逐季稳定，2023年Q3单季度公司销售毛利率为26.16%，销售净利率为11.01%，同比增长0.69pct，环比增长10.7pct。 稳步推进战略投资项目，不断完善公司结构。公司不断进行战略投资，广州兴森导入5名战略投资者，共认缴出资10.5亿元人民币，将持续推进FCBGA封装基板项目建设进程。广州FCBGA项目计划分两期建设月产能共计2,000万颗的智能化工厂，并于2022年已完成一期厂房封顶，将于2023年Q4完成产线建设投入试产。广州项目一期和二期预计分别将于2025年 ，2027年底达产。公司持续稳步推进数字化转型，加注FCBGA封装基板项目，不断推进客户认证、良率提升及产线建设。同时于2023H1完成北京揖斐电收购项目，基于Msap工艺的技术布局也已完成，伴随下游市场逐步复苏，公司将实现产品和技术层面的持续升级，促进业绩提升。 盈利预测与投资评级 。我们预测公司2023-2025年归母净利润为2.43/4.04/6.26亿元，当前股价对应PE分别为103/62/40倍，随着公司产品持续升级，产能逐步扩张，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动风险、应收账款回收风险。