美联储11月会议偏向鸽派，美元弱势震荡

热点报告——外汇期货 美联储11月会议偏向鸽派，美元弱势震荡 走势评级：美元：震荡报告日期：2023年11月2日 ★FOMC11月利率会议，中性偏向鸽派： 美联储11月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，会议对 于政策平衡的担忧增强，因此11月利率会议后，美元走弱，美债收益率降低，市场风险偏好回升。 值得注意的是，本次会议声明中提到收紧的金融和信贷状况对于经济活动有可能产生影响，但是这种影响的幅度不是非常确定。这是首次提出这个说法。这表明了美联储对于近期长端债券收益率明显上升造成的金融紧缩状况高度关注，金融状况对 外于实体经济的负面传导虽然具有延迟，但是本身来看还是会影 汇响，因此这是较为明显的鸽派信号。 期总体来看，美联储11月利率会议是一次偏向鸽派的会议。和9货月份美联储鹰派暂停不同的是，虽然实体经济数据维持强劲，但是信用紧缩的局面明显造成了实际加息的效果，对于实体经 济的负面影响也会逐步显露，这意味着限制性政策利率对于实体经济的影响存在滞后但是并非不可忽视，因此美联储政策重心实际上明显开始偏离，虽然预期引导依旧维持强势，但是明显鸽派的意味更加清晰。 ★投资建议 短期美元指数震荡走弱。 ★风险提示： 美联储加息预期波动，海外地缘风险加剧。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC11月利率会议：中性偏向鸽派 美联储11月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，会议对于政策平衡的担忧增强， 因此11月利率会议后，美元走弱，美债收益率降低，市场风险偏好回升。 整体来看，11月利率会议对于经济的表述明显乐观，认为经济在3季度的增长较为强劲，经济增长使用“强劲”代替了此前的“稳固”表明了3季度美国经济明显边际好转，这 也是多个经济数据超预期后，美联储整体对于3季度经济乐观的体现。 值得注意的是，本次会议声明中提到收紧的金融和信贷状况对于经济活动有可能产生影响，但是这种影响的幅度不是非常确定。这是首次提出这个说法。这表明了美联储对于近期长端债券收益率明显上升造成的金融紧缩状况高度关注，金融状况对于实体经济的负面传导虽然具有延迟，但是本身来看还是会影响，因此这是较为明显的鸽派信号。 具体到本次利率会议的行动，继续暂停加息符合市场预期，面对复杂的局面，美联储继续选择观望来继续等待局势的变化，限制性政策利率继续维持高位。 图表1：美元和美债收益率回落图表2：美债利差倒挂继续回升 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 美联储主席鲍威尔的新闻发布会依旧是看点，鲍威尔的新闻发布会主要表明了以下几点:1)美联储目前完全没有考虑降息，可能需要进一步加息。2）强调政策平衡压力，鲍威尔表示美联储将谨慎行事，同时目前的风险接近平衡。从鲍威尔的表态可以看出，美联储在目前的环境下维持观望的态度，但是预期引导上坚决不给予市场降息预期，保留加息的选项，目的还是根据情况灵活调整政策节奏。由于近期金融状况的收紧起到了加息的作用，因此美联储开始观察信用紧缩的效果。 总体来看，美联储11月利率会议是一次偏向鸽派的会议。和9月份美联储鹰派暂停不同的是，虽然实体经济数据维持强劲，但是信用紧缩的局面明显造成了实际加息的效果，对于实体经济的负面影响也会逐步显露，这意味着限制性政策利率对于实体经济的影响存在滞后但是并非不可忽视，因此美联储政策重心实际上明显开始偏离，虽然预期引导依旧维持强势，但是明显鸽派的意味更加清晰。 2、投资建议 短期美元指数震荡走弱。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com