机械行业2022年&23Q1业绩总结：静待需求回暖，看好自主可控和技术迭代等高成长赛道

机械行业2022年&23Q1业绩总结：静待需求回暖，看好自主可控和技术迭代等高成长赛道 行业评级：增持 分析师：邹润芳 证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：闫智 证券执业证书号：S0640122070030 分析师：卢正羽 证券执业证书号：S0640521060001 行业报告：先进制造行业周报 2023年5月7日 中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文后的免责条款部分 股市有风险入市需谨慎 重点推荐：航锦科技、华中数控、协鑫能科、双良节能、天融信、超图软件、纽威股份、天通股份、西子洁能、捷佳伟创、天准科技 核心个股组合：航锦科技、华中数控、协鑫能科、双良节能、纽威股份、华伍股份、西子洁能、联赢激光、骄成超声、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、先导智能、杭可科技、星云股份、捷佳伟创、科威尔、绿的谐波、埃斯顿 本周专题研究：22年机械设备行业总营收1.6万亿元，同比增长1.8%，归母净利润1040亿元，同比下降6.3%，盈利能力阶段性承压，主要是受到制造业需求较弱、国内外复杂的政治经济等形势影响。23Q1机械设备行业总营收0.35万亿元，同比增长5.9%；归母净利润244亿元，同比增长9.1%，较年报数据已有所改善。分板块看，通用设备受下游需求影响增速较低，光伏、锂电等专用设备延续高成长性，22年光伏设备营收、归母净利润分别同比增长63.8%、68.5%。展望Q2，随着经济逐步企稳，制造业有望加快回暖，建议关注：1）需求边际改善、自主可控趋势明确的机床、机器人、工业软件等通用设备板块；2）光伏、锂电等高成长性赛道的技术迭代环节。 重点跟踪行业： 锂电设备，全球产能周期共振，预计21-25年年均需求超千亿，国内设备公司优势明显，全面看好具备技术、产品和规模优势的一二线龙头； 光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头； 换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业； 储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司； 半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节； 自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头； 氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司； 工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。 行业整体来看，22年业绩阶段性承压，23年Q1同比有改善趋势。根据申万行业分级数据，我们选取了与机械设备相关的共计17个板块，396家上市公司。根据各三级行业据，22年机械设备行业总营收1.6万亿元，同比增长1.8%，归母净利润1040亿元，同比下降6.3%，盈利能力阶段性承压，主要是受到制造业需求较弱、国内外复杂的政治经济等形势影响。23Q1机械设备行业总营收0.35万亿元，同比增长5.9%；归母净利润244亿元，同比增长9.1%，较年报数据已有所改善。 图表：2022年机械设备行业营业收入一览（亿元）图表：2022年机械设备行业归母净利润一览（亿元） 2022年机械设备行业营业收入（亿元） 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图表：2023Q1年机械设备行业营业收入一览（亿元）图表：2023Q1机械设备行业归母净利润一览（亿元） 2023Q1年机械设备行业营业收入（亿元） 1,000 800 600 400 200 0 通用设备受下游需求影响增速较低，光伏、锂电等专用设备延续高成长性。下游厂商扩产带动设备需求，2022年光伏加工设备营收同比增速达63.8%，归母净利润同比增速达68.5%。工程机械板块由于受到行业下行周期，与海内外需求回落等因素影响，虽然整体板块营收、归母净利润规模较大，但均有所下滑，从营收端来看，2022年和23Q1同比-20.1%、-2.9%，下降趋势显著改善。锂电设备板块2022年和23Q1营收增速为46.2%、21.8%，归母净利润增速达36.5%、36.9%，营收增速有所放缓。 2022年机械设备行业营业收入增速 图表：2022年机械设备行业营业收入增速一览图表：2022年机械设备行业归母净利润增速一览 100% 50% 0% -50% 200% 2022年机械设备行业归母净利润增速 100% 0% -100% -200% 图表：2023Q1年机械设备行业营业收入增速一览图表：2023Q1机械设备行业归母净利润增速一览 23Q1机械设备行业营业收入增速 80% 60% 40% 20% 0% -20% 150% 23Q1机械设备行业归母净利润增速 100% 50% 0% -50% -100% 2022年、23Q1仪器仪表、工程机械、工控设备等通用设备及锂电专用设备行业毛利率处于较高水平。2022年仪器仪表、印刷包装、工控设备、工程机械器件行业毛利率均超过30%，分别为39.1%/33.9%/32.3%；23Q1仪器仪表、包装印刷、工控设备、工程机械器件行业毛利率同样均超过30%，印刷包装和锂电专用设备毛利率同比提升较高，分别为6.2、5.7pct。 图表：2022年机械设备行业毛利率一览图表：2022年机械设备行业毛利率同比情况（pct） 图表：2023Q1年机械设备行业毛利率一览图表：2023Q1机械设备行业毛利率同比情况（pct） 23Q1机械设备行业毛利率同比增速（pct） 8 6 4 2 0 -2 光伏设备净利率仍维持高水平，印刷设备、纺织服装、工控设备净利率明显改善。2022年工程机械器件、光伏加工设备净利率分别达21.0%、17.3%；23Q1工程机械器件、光伏加工设备净利率分别达20.2%、19.8%，行业自身盈利能力居于板块前位。伴随原材料价格回归、下游需求边际改善，23Q1印刷包装机械、纺织服装设备、工控设备净利率提升明显。 图表：2022年机械设备行业净利率一览图表：2022年机械设备行业净利率同比情况（pct） 2022年机械设备行业净利率同比情况（pct） 2022年机械设备行业净利率 30%10 20%5 10%0 0%-5 -10%-10 图表：2023Q1年机械设备行业净利率一览图表：2023Q1机械设备行业净利率同比情况（pct） 23Q1机械设备行业净利率 25% 20% 15% 10% 5% 0% 10 2023Q1机械设备行业净利率同比情况（pct） 5 0 -5 -10 -15 机械设备行业资产负债率、存货均同比有所上升，预收账款同比增速较为分化。2022年纺织服装设备、光伏加工设备行业资产负债率较高，分别提升11.2、6.1pct，主要系产能扩张；从预收账款来看，机床预收账款同比增速最大，为1957%，与机械板块其他公司差距明显，代表着行业盈利能力有所提升，随着订单的释放，2023年盈利能力有望进一步提升；光伏及锂电设备存货比例上升明显，分别同比+80.4%、49.5%；从存货周转天数来看，机床工具、工程机械器件板块分别同比上升51.9%、37.5%。 2022年机械设备行业预收账款同比增长 图表：2022年机械设备行业资产负债率同比增长pct图表：2022年机械设备行业预收账款同比情况 2022年机械设备行业资产负债率同比增长（pct） 15 10 5 0 -5 -10 500% 300% 100% -100% 2022年机械设备行业存货周转天数同比 图表：2022年机械设备行业存货同比情况图表：2022年机械设备行业存货周转天数同比情况 2022年机械设备行业存货同比 100% 50% 0% -50% 60% 40% 20% 0% -20% 光伏加工设备、锂电专用设备行业现金流展现成长性，同比均有所增长。2022年光伏加工设备、锂电专用设备销售商品、提供劳务现金流量净额分别同比增长78.5%、64.0%，较行业其他板块有明显优势。从经营性现金流量净额看，纺织服装设备板块同比增长147.2%，工控设备板块同比增长42.6%。2022年印刷包装、工程机械整机、楼宇设备板块净利润现金含量超过100%，分别为107.5%、102.5%、101.5%，处于行业较高水平，从机械行业整体来看，行业现金含量较高，多高于80%水平。 100% 2022年销售商品，提供劳务现金流量净额同比 50% 0% -50% 图表：2022年销售商品，提供劳务现金流量净额同比情况图表：2022年经营性现金流量净额同比情况 2022年经营性现金流量净额同比 200% 100% 0% -100% -200% 图表：2022年营收/销售商品提供劳务现金流量净额图表：2022年净利润/经营现金流量 400%2022年机械行业净利润/经营现金流量 300% 200% 100% 0% -100% 光伏加工设备行业营业收入、归母净利润保持长期稳定增长。2018-2022光伏加工设备营收从111.3亿元，增长至625.5亿元。2019-2022行业营收同比情况显著，分别为29.3%/56.3%/69.7%/63.8%。伴随着营业收入的不断增长，行业归母净利润也呈现高速增长态势，2018-2022年行业归母净利润从18.8亿元增长至106.8亿元。光伏行业的高景气度直接带动了相关设备行业的高速发展。 图表：近五年光伏加工设备板块营收及增速图表：近五年光伏加工设备板块归母净利润及增速 800 600 400 200 0 20182019202020212022 营业收入（亿元）同比增长 80% 60% 40% 20% 0% 150 100 50 0 20182019202020212022 归母净利润（亿元）同比增长 150% 100% 50% 0% -50% 图表：分季度光伏加工设备板块营收及增速图表：分季度光伏加工设备板块归母净利润及增速 营业收入（亿元） 同比增长 200 150 100 50 0 100% 50% 0% -50% 40 30 20 10 0 -10 归母净利润（亿元）同比增长 2000% 1500% 1000% 500% 0% -500% 盈利能力保持稳定，2021Q4开始行业毛利率、净利率探底回升。2018-2022行业毛利率保持相对稳定，分别为36.8%/34.2%/31.5%/29.9%/28.9%/29.5%，其中 2018-2021毛利率略有下滑，下降了7.9pct，主要因为行业规模化扩张，2022年毛利率有所恢复，较2021年提升0.7pct。与毛利率相比，净利率波动更为平滑， 2018H1-2022行业净利率分别为16.8%/11.2%/15.3%/14.5%/16.5%/17.3%。分季度来看，自2022Q1开始至今行业毛利率、净利率持续处于回升状态。 图表：近五年光伏加工设备板块毛利率及同比情况图表：近五年光伏加工设备板块净利率及同比情况 40% 30% 20% 10% 0% 1 0 -1 -2 -3 -4 20182019202020212022 毛利率同比增长（pct） 20% 15% 10% 5% 0% 20182019202020212022 净利率同比增长（pct） 5 0 -5 -10 毛利率 同比增长（pct） 图表：分季度光伏加工设备板块毛利率及同比情况图表：分季度光伏加工设备板块净利率及同比情况 50% 40% 30% 20% 10% 0% 10 5 0 -5 -10 30% 20% 10%