饲料周报：下游需求略显疲软，豆粕震荡运行

期货研究报告|饲料周报2023-10-29 下游需求略显疲软，豆粕震荡运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月19日当周,2023/24年度美国大豆净 �口销售137.8万吨，前一周为137.2万吨。当周大豆�口装船238.5万吨，前一周 199万吨。2023/24年度美国大豆累计�口销售2226万吨，比上年同期减少29.3%，完 成美国农业部年度�口目标的46.6%。巴西方面，截至20日当周，巴西大豆�口151.2 万吨，上一周127.3万吨，10月份第一周108万吨。10月1-20日巴西累计�口大豆 386.5万吨，去年10月全月�口380万吨。国内方面，当前油厂开机率持续回升，市场成交情况尚可。整体来看，当前豆粕价格震荡运行，油厂开机情况良好，叠加美豆持续到港，市场供应充足，但是下游现货需求略显疲软，买货情况一般，预计短期内豆粕价格仍将延续震荡格局。后续市场关注的焦点已经转向南美，虽然本年度新季南美大豆预计产量良好，但后续仍需持续关注新季大豆生长期的天气情况，如果天气端 �现问题，长期美豆及豆粕价格或仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆涨势良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月19日当周，23-24年度玉米净销售量 135.1万吨，较上周增加53%，当周装船量48.3万吨，较上周下降6%。截至10月22 日，占到全国玉米播种面积92%的18个州，玉米收获59%，上周为45%，去年同期59%，五年均值54%，达到市场预期水平。巴西方面，咨询公司表示，截至10月19日，巴 西中南部首季玉米播种进度46%，高于一周前的41%，去年同期为51%。国内方面，当当前东北新季玉米已基本收割完成，供应端宽松，现货价格持续走弱。当前价格已跌至低位，接近玉米到港成本，农户售粮情绪减弱，下游饲料企业当前库存较低，目前 仍按需采购。但在当前的价格情况下，预计未来下游企业和贸易商补库需求或将释放， 玉米价格或仍有一定上行空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约3929元/吨，环比上涨16元，涨幅0.41%；上 周末收盘菜粕2401合约2947元/吨，环比上涨22元，涨幅0.75%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4230元/吨，环比下跌30元，现货基差M01+391，环比下跌56；江苏地区豆粕现货价格4120元/吨，环比下跌170元，现货基差M01+191，环比下跌186；广东地区豆粕现货价格4060元/吨，环比下跌130，现货基差M01+131，环比 下跌146。福建地区菜粕现货价格3340元/吨，环比下跌10元，现货基差M01+393，环比下跌32。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至10月22日，美国农民已经收获了76%的大豆，略低于市场预期的77%；美国农民已经收获了59%的玉米，与市场预期相符。巴西大豆方面，农业咨询机构AgRural周一称，截至10月19日，巴西2023/24年度大豆播种工作完成了30%，相比之下，一周前为17%，上年同期为34%。 国内方面：2023年9月份中国大豆进口量715万吨，同比去年减少56万吨，同比减幅7.3%；环比8月进口量减少221万吨，环比减幅23.6%。此外，2023年1-9月份进口大豆累计7780万吨，同比增加1002万吨，增幅14.4%。库存方面：对国内111家主要油厂调查数据显示：2023年第42周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为372.68万吨，较上周减少77.08万吨，减幅17.14%，同比去年增 加81.47万吨，增幅27.98%；豆粕库存为74.09万吨，较上周增加7.79万吨，增幅 11.75%，同比去年增加47.33万吨，增幅176.87%。需求方面：第42周国内豆粕市场成 交火爆，周内共成交173.6万吨，较上周成交增加90.5万吨，日均成交34.72万吨， 较上周成交日均增加18.1万吨，增幅为108.9%，其中现货成交22.1万吨，远月基差成 交151.5万吨。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量6万吨，较上周增加0.60万吨。本周沿海油厂菜 粕产量为3.48万吨，较上周增加0.35万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 3.65万吨，较上周减少0.03万吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月19日当周,2023/24年度美国大豆净 �口销售137.8万吨，前一周为137.2万吨。当周大豆�口装船238.5万吨，前一周 199万吨。2023/24年度美国大豆累计�口销售2226万吨，比上年同期减少29.3%，完 成美国农业部年度�口目标的46.6%。巴西方面，截至20日当周，巴西大豆�口151.2 万吨，上一周127.3万吨，10月份第一周108万吨。10月1-20日巴西累计�口大豆 386.5万吨，去年10月全月�口380万吨。国内方面，当前油厂开机率持续回升，市场成交情况尚可。整体来看，当前豆粕价格震荡运行，油厂开机情况良好，叠加美豆持续到港，市场供应充足，但是下游现货需求疲软，买货情况一般，预计短期内豆粕价格仍将延续震荡格局。后续市场关注的焦点已经转向南美，虽然本年度新季南美大豆预计产量良好，但后续仍需持续关注新季大豆生长期的天气情况，如果天气端�现问题，长期美豆及豆粕价格或仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2401合约2515元/吨，环比上涨9元，涨幅0.35%；淀粉 2401合约2858元/吨，环比上涨32元，涨幅1.1%。现货方面，北良港玉米现货价格 2580元/吨，与上周持平，现货基差C01+65，比上周下跌了9元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格3100元/吨，与上周持平，现货基差CS01+242，比上周下跌了32元/吨。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年9月国内玉米进口量164.6万吨，较2022年 9月份153.3万吨增加11.3万吨，同比增7.3%；较2023年8月份119.8万吨增加44.8 万吨，环比增37.4%。其中9月份进口均价为330.2美元/吨，环比增1美元/吨，同比 减88.3美元/吨。需求方面，据样本点数据统计本周全国主要126家玉米深加工企业共 消费玉米123.91万吨，较前一周增加7.03万吨；与去年同比增加14.93万吨，增幅 13.7%。库存方面，本周北方四港玉米库存共计73.2万吨，周比减少14.8万吨；广东 港内贸玉米库存共计19.9万吨，较上周增加4.4万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点数据统计数据显示，本周全国玉米淀粉生产企业总产量为31.7万吨，较上周产量升高2.64万吨；开机率为59.04%，较上周升高4.92%。利润方面，本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为46元/吨，较上周升高107元/吨；黑龙江玉米淀粉 对冲副产品利润为235元/吨，较上周升高163元/吨。 ■后市展望 国际方面，USDA本周�口报告显示，截至10月19日当周，23-24年度玉米净销售量 135.1万吨，较上周增加53%，当周装船量48.3万吨，较上周下降6%。截至10月22 日，占到全国玉米播种面积92%的18个州，玉米收获59%，上周为45%，去年同期59%，五年均值54%，达到市场预期水平。巴西方面，咨询公司表示，截至10月19日，巴 西中南部首季玉米播种进度46%，高于一周前的41%，去年同期为51%。国内方面，当当前东北新季玉米已基本收割完成，供应端宽松，现货价格持续走弱。当前价格已跌至低位，接近玉米到港成本，农户售粮情绪减弱，下游饲料企业当前库存较低，目前 仍按需采购。但在当前的价格情况下，预计未来下游企业和贸易商补库需求或将释放，玉米价格或仍有一定上行空间。 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12