养殖周报：出栏节奏加快，猪价偏弱运行

期货研究报告|养殖周报2023-10-15 出栏节奏加快，猪价偏弱运行 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，本周集团厂�栏明显加速，并且�栏有超预期的现象，淘汰母猪和仔猪的价格降至地板，仔猪最低能达到80元/头并且成交非常清淡，淘汰母猪的价格下跌至 4.5元/斤以下。从�栏情况看，整个产业链的�栏数据都在增加目前已经超过了市场的需求能力。�栏并不仅限于终端的肥猪，产能端仔猪与母猪的�栏也在增加。节后需求方面进入季节性消费淡季，节前集中采购导致的消费透支需要一段时间来消化。预计下周消费会缓慢恢复至正常水平，未来一段时间消费将保持缓慢增长，一是气温降低后对肉类的消费需求增加，生猪也将进入传统的腌腊季节，如果气温下降快的话月底或者下月初腌腊就会启动。综合来看，目前的价格下跌是供应端的�栏节奏加快导致的，但此次�栏不仅限于肥猪，而是整个产业链的�栏都在加速，能繁母猪的淘汰在加速进行中，9月能繁的淘汰量超过了3%，已经�现了超淘的现象。但目前冻品库存的去化程度不高。需要关注未来这种�栏节奏能不能维持，如果维持到11月份那么大概率会导致�栏均重的下降以及最后两个月的供应缺口。能繁与仔猪的淘汰会导致明年上半年的生猪供应�现缺口。近月11月份合约或仍将维持震荡偏弱运行，但1月份合约可以保持观察，如果�栏加速对于1月将是利多因素，连续两个月的能繁下降对于明年猪价也会�现利好。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价持续走弱，养殖利润下降，市场悲观情绪增加，养殖企业淘汰积极性增加，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计 本周淘鸡�栏量变化不大；9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应持续增加。需求方面，双节之后，进入鸡蛋消费淡季，终端需求减弱，贸易商恐慌加剧，虽然蛋价承压下行，但市场交投仍然不温不火，各环节被动累库，需求相对疲软。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格下降之后打开鸡蛋现货价格下行空间，叠加消费淡季需求持续疲软，现货价格震荡偏弱运行。从盘面来看，短期无利好因素支撑盘面价格，蛋价或将延续偏弱运行。 ■策略 单边谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析6 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年10月13日收盘生猪2401合约收盘16625元/吨，较9月28日下 跌420元，下跌1.91%。现货方面，河南地区外三元生猪价格15.43元/公斤，较9月 28日下跌0.72元，现货基差LH01-1195，下跌395；江苏外三元生猪价格15.73元/公 斤，较9月28日下跌0.99元，现货基差LH01-895，下跌665；四川地区外三元生猪 价格15.53元/公斤，较9月28日下跌0.06元，现货基差LH01-1095，上涨265。 ■生猪供需 供应方面，据定点样本企业统计数据显示，9月能繁母猪存栏量为506.27万头，环比减少0.41；9月能繁母猪淘汰量98311头，环比上涨3.34%；9月商品猪存栏量为3491.45万头，环比下降0.32；9月商品猪�栏量为872.67万头，环比增加5.76%；本周全国外三元生猪�栏均重为122.2公斤，环比增加0.01公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率28.56%，较上上周下降0.1个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.71%，较上周上涨0.09。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.4%，较上周持平。 ■后市展望 供应方面，本周集团厂�栏明显加速，并且�栏有超预期的现象，淘汰母猪和仔猪的价格降至地板，仔猪最低能达到80元/头并且成交非常清淡，淘汰母猪的价格下跌至 4.5元/斤以下。从�栏情况看，整个产业链的�栏数据都在增加目前已经超过了市场的需求能力。�栏并不仅限于终端的肥猪，产能端仔猪与母猪的�栏也在增加。节后需求方面进入季节性消费淡季，节前集中采购导致的消费透支需要一段时间来消化。预计下周消费会缓慢恢复至正常水平，未来一段时间消费将保持缓慢增长，一是气温降低后对肉类的消费需求增加，生猪也将进入传统的腌腊季节，如果气温下降快的话月底或者下月初腌腊就会启动。综合来看，目前的价格下跌是供应端的�栏节奏加快导致的，但此次�栏不仅限于肥猪，而是整个产业链的�栏都在加速，能繁母猪的淘汰在加速进行中，9月能繁的淘汰量超过了3%，已经�现了超淘的现象。但目前冻品库存的去化程度不高。需要关注未来这种�栏节奏能不能维持，如果维持到11月份那么大概率会导致�栏均重的下降以及最后两个月的供应缺口。能繁与仔猪的淘汰会导致明年上半年的生猪供应�现缺口。近月11月份合约或仍将维持震荡偏弱运行，但1月份合约可以保持观察，如果�栏加速对于1月将是利多因素，连续两个月的能繁下降对于明年猪价也会�现利好。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2401合约4362元/500千克，环比下跌184元，跌幅 4.05%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.56元/斤，环比下跌0.45元，现货基差 JD01+201，环比下跌268；河北地区鸡蛋现货价格4.45元/斤，环比下跌0.41元，现 货基差JD01+86，环比下跌228；山东地区鸡蛋现货价格4.54元/斤，环比下跌0.20 元，现货基差JD01+176，环比下跌331。 ■鸡蛋供需 供应方面，9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，同比增幅 2.50%。上周淘汰鸡�栏量48.93万只，环比减少1.57%；淘汰鸡平均淘汰日龄533天， 环比减少1天。需求方面，上周北京市场到货119车，环比减少9车；广东市场到货 438车，环比减少31车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为1.19天，环比增加54.55%；流通环节库存为1.63天，环比增加36.97%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价持续走弱，养殖利润下降，市场悲观情绪增加，养殖企业淘汰积极性增加，考虑到当前可淘老鸡量有限以及农贸市场和屠宰企业需求不足影响，预计本周淘鸡�栏量变化不大；9月全国在产蛋鸡存栏量约为11.47亿只，环比增幅0.97%，在产蛋鸡存栏量呈增加走势，供应持续增加。需求方面，双节之后，进入鸡蛋消费淡季，终端需求减弱，贸易商恐慌加剧，虽然蛋价承压下行，但市场交投仍然不温不火，各环节被动累库，需求相对疲软。综合来看，玉米豆粕等饲料原料价格下降之后打开鸡蛋现货价格下行空间，叠加消费淡季需求持续疲软，现货价格震荡偏弱运行。从盘面来看，短期无利好因素支撑盘面价格，蛋价或将延续偏弱运行。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/12 2023/1/23 2023/2/3 2023/2/14 2023/2/25 2023/3/8 2023/3/19 2023/3/30 2023/4/10 2023/4/21 2023/5/2 2023/5/13 2023/5/24 2023/6/4 2023/6/15 2023/6/26 2023/7/7 2023/7/18 2023/7/29 2023/8/9 2023/8/20 2023/8/31 2023/9/11 2023/9/22 2023/10/3 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据