养殖周报：出栏量持续增加，猪价维持弱势

期货研究报告|养殖周报2023-12-03 出栏量持续增加，猪价维持弱势 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 生猪观点 ■市场分析 供应方面，在经历了疫病导致的被动�栏之后集团场的�栏体重已经暂时保持平稳。截止11月集团的全年�栏计划仍有缺口。如果想完成全年的�栏计划未来需要继续增加�栏量，目前的存栏均重处于高位且未来增加�栏的概率较大。需求方面，从地域价差可以明显看�来南方需求已有起色，四川地区的价格较河南地区已经有1元的价差，但目前肥膘差仍然平稳，表示大肥猪的缺口仍然不大。南方地区的上涨空间有 限。综合来看，目前生猪产能端的存栏已经非常充足，消费市场已经复苏但复苏的强度和持续时间仍然不足。本周的收储消息并没有对市场产生太大的影响，期货盘面对于未来的预期较弱本周基差大幅走强之后多数地区的基差已经转正，不排除短期内有反弹的可能，但基于产能逻辑来看短期内生猪或仍将维持疲软的走势。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 鸡蛋观点 ■市场分析 供应方面，上周蛋价小幅回调，市场恐慌情绪增加，养殖企业淘汰积极性较高，市场淘鸡�栏量小幅增加，考虑到当前可淘老鸡量有限以及生猪肉鸡等替代品价格低位影响，预计本周淘鸡�栏量变化不大；11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.46亿只，环比增幅0.09%，11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月蛋价震荡上行，养殖企业补栏积极性增加，鸡苗销量环比增加1.35%，虽淘鸡量小幅增加，但在产蛋鸡存栏仍小幅增加，供应较为宽松。需求方面，消费终端对于高价接货较为抵触，市场交投不温不火，随着现货价格的回调，贸易商接货更加谨慎，多随销随采，各环节被动累库，整体需求仍然偏弱。综合来看，在消费淡季，短期内需求难以扭转弱势格局，而 豆粕玉米等饲料原料价格回调之后打开了鸡蛋现货价格下行空间，养殖成本对现货价格支撑力度减弱，考虑到进入12月份节日增加，当前市场需求仍然存在向好预期，多空双方博弈加剧，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望，重点关注老鸡淘汰情况以及现货消费情况。 ■策略 谨慎看空 ■风险 未来消费提振 目录 策略摘要1 生猪市场分析5 鸡蛋市场分析5 图表 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头7 图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头7 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头7 图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头7 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤7 图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：%7 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%8 图8:重点屠企库容量丨单位：%8 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头8 图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨8 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天8 图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只8 图13:淘汰鸡平均出栏年龄丨单位：天9 图14:商品代蛋鸡蛋苗月度销量丨单位：万羽9 图15:蛋鸡月度存栏量丨单位：亿只9 图16:鸡蛋月度销量丨单位：万吨9 图17:生猪周度屠宰毛利润丨单位：元/头9 图18:生猪周度外购利润丨单位：元/头9 图19:生猪周度自养利润丨单位：元/头10 图20:生猪饲料周度比价10 图21:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克10 图22:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头10 图23:周度猪粮比10 图24:生猪周度出栏价丨单位：元/千克10 图25:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/斤11 图26:日度蛋料比11 图27:鸡蛋饲料周度比价11 图28:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只11 图29:生猪主力期货丨单位：元/吨11 图30:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克11 图31:生猪现货河南价格丨单位：元/吨12 图32:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤12 图33:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤12 图34:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨12 图35:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨12 图36:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨12 图37:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨13 图38:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨13 图39:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨13 图40:生猪河南现货基差丨单位：元/吨13 图41:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克13 图42:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克13 生猪市场分析 ■价格行情 期货方面，2023年12月1日收盘生猪2301合约收盘14160元/吨，较上周下跌 1260。现货方面，河南地区外三元生猪价格13.99元/公斤，下跌0.48元，现货基差 LH01-170，环比上涨790；江苏地区外三元生猪价格14.71元/公斤，下跌0.36元，现 货基差LH01+550，环比上涨910；四川地区外三元生猪价格15.02元/公斤，上涨0.08 元，现货基差LH01+860，环比上涨1350。 ■生猪供需 供应方面，样本显示10月能繁母猪存栏量为504.5万头，环比增加0.35%；10月能繁母猪淘汰量105326头，环比增加7.14%；10月商品猪存栏量为3504.47万头，环比增加0.37%；10月商品猪�栏量为875.01万头，环比增加0.27%；本周全国外三元生猪�栏均重为123.26公斤，环比下降0.08公斤。需求方面，本周屠宰企业开工率32.26%，较上周下降0.09个百分点；本周国内重点屠宰企业鲜销率89.62%，较上周上涨0.02。库存方面，本周国内重点屠宰企业冻品库容率24.63%，较上周持平。 ■后市展望 供应方面，在经历了疫病导致的被动�栏之后集团场的�栏体重已经暂时保持平稳。截止11月集团的全年�栏计划仍有缺口。如果想完成全年的�栏计划未来需要句许增加�栏量，目前的存栏均重处于高位且未来增加�栏的概率较大。需求方面，从地域价差可以明显看�来南方需求已有起色，四川地区的价格较河南地区已经有1元的价差，但目前肥膘差仍然平稳，表示大肥猪的缺口仍然不大。南方地区的上涨空间有 限。综合来看，目前生猪产能端的存栏已经非常充足，消费市场已经复苏但复苏的强度和持续时间仍然不足。本周的收储消息并没有对市场产生太大的影响，期货盘面对于未来的预期较弱本周基差大幅走强之后多数地区的基差已经转正，不排除短期内有反弹的可能，但基于产能逻辑来看短期内生猪或仍将维持疲软的走势。 鸡蛋市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘鸡蛋2401合约4315元/500千克，环比下跌71元，跌幅1.62%。 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格4.54元/斤，环比上涨0.29元，现货基差 JD01+225，环比上涨358；河北地区鸡蛋现货价格4.56元/斤，环比上涨0.31元，现 货基差JD01+243，环比上涨377；山东地区鸡蛋现货价格4.77元/斤，环比上涨0.28 元，现货基差JD01+455，环比上涨352。 ■鸡蛋供需 供应方面，11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.46亿只，环比增幅0.09%，同比增幅3.15%。上周淘汰鸡�栏量51.08万只，环比增加2.10%；淘汰鸡平均淘汰日龄532天， 环比增加2天。需求方面，上周北京市场到货1202车，环比增加8车；广东市场到货 507车，环比增加28车。库存方面，上周全国重点地区生产环节库存为0.98天，环比增加8.89%；流通环节库存为1.61天，环比增加35.29%。 ■后市展望 供应方面，上周蛋价小幅回调，市场恐慌情绪增加，养殖企业淘汰积极性较高，市场淘鸡�栏量小幅增加，考虑到当前可淘老鸡量有限以及生猪肉鸡等替代品价格低位影响，预计本周淘鸡�栏量变化不大；11月全国在产蛋鸡存栏量约为11.46亿只，环比增幅0.09%，11月新开产蛋鸡主要为7月份前后补栏鸡苗，7月蛋价震荡上行，养殖企业补栏积极性增加，鸡苗销量环比增加1.35%，虽淘鸡量小幅增加，但在产蛋鸡存栏仍小幅增加，供应较为宽松。需求方面，消费终端对于高价接货较为抵触，市场交投不温不火，随着现货价格的回调，贸易商接货更加谨慎，多随销随采，各环节被动累库，整体需求仍然偏弱。综合来看，在消费淡季，短期内需求难以扭转弱势格局，而豆粕玉米等饲料原料价格回调之后打开了鸡蛋现货价格下行空间，养殖成本对现货价格支撑力度减弱，考虑到进入12月份节日增加，当前市场需求仍然存在向好预期，多空双方博弈加剧，预计现货价格维持震荡。短期来看盘面价格震荡运行，建议投资者谨慎观望，重点关注老鸡淘汰情况以及现货消费情况。 图1:能繁母猪月度存栏量丨单位：万头图2:能繁母猪淘汰量丨单位：万头 2020202120222023202120222023 60030 50025 40020 30015 20010 1005 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:商品猪月度存栏量丨单位：万头图4:商品猪月度出栏量丨单位：万头 20202021202220232020202120222023 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:商品猪出栏平均体重丨单位：公斤图6:生猪日屠宰量和重点屠企开工率丨单位：% 20192020202120222023 135 130 125 120 115 110 147101316192225283134374043464952 60 50 40 30 20 10 2023/1/1 2023/1/14 2023/1/27 2023/2/9 2023/2/22 2023/3/7 2023/3/20 2023/4/2 2023/4/15 2023/4/28 2023/5/11 2023/5/24 2023/6/6 2023/6/19 2023/7/2 2023/7/15 2023/7/28 2023/8/10 2023/8/23 2023/9/5 2023/9/18 2023/10/1 2023/10/14 2023/10/27 2023/11/9 2023/11/22 0 (10) 生猪屠宰量生猪重点屠宰企业开工率 图7:重点屠企鲜销率丨单位：%图8:重点屠企库容量丨单位：% 20192020202120222023202120222023 10035 9030 80 25 70 20 60 5015 40 1357911131517192123252729313335373941434547495153 10 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:生猪月度屠宰量丨单位：万头图10:生猪线上市场月度销量丨单位：万吨 201920202021202220232020202120222023 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 123456789101112 0 123456789101112 0 0 0 0 0 0 0 0 (0) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:鸡蛋生产和流通环节库存可用天数丨单位：天图12:淘汰鸡月度出栏量丨单位：万只 2019 2020 2021 2022 2023 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 平均值项: