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拓荆科技三季报总结
经营业绩
- 2023年三季报：拓荆科技实现营收17.03亿元，同比增长71.71%；归母净利润2.71亿元，同比增长14.17%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长57.32%。
- 存货增长：季末存货达38.70亿元，环比、同比均呈现较快增长趋势，显示公司产品、发出商品、备产物料持续增加。
存储器产业展望
- 存储器产业复苏：随着存储产业景气度触底反弹，拓荆科技作为关键设备供应商，将助力国内存储器产业的快速发展，预计保持强劲增长势头。
研发与产品创新
- 研发投入：2023年前三季度研发投入3.54亿元，同比增长60.33%，持续加强产品研发。
- 产品线扩展：完善PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD等薄膜系列产品性能，拓展应用领域，实现产业化应用。
- 新技术探索：进军高端半导体设备领域，研发用于晶圆级三维集成的混合键合设备，兼容熔融键合，满足先进芯片架构需求。
投资建议与风险提示
- 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润分别为5.18/8.36/11.10亿元，EPS分别为2.77/4.47/5.93元/股，PE倍数分别为89.78/55.63/41.90倍。
- 评级：基于国内旺盛的半导体设备需求以及公司产品线的持续扩张，维持“增持”评级。
- 风险因素：包括半导体市场下行周期、海外供应风险、国内晶圆厂设备采购放缓、新产品研发进度滞后及行业竞争加剧等。
结论
拓荆科技在2023年三季报中展示了稳健的业绩增长和持续的研发投入，特别是在存储器产业复苏背景下，公司有望加速助力国内存储器产业的发展。通过不断的产品创新和技术探索，拓荆科技不仅巩固了其在薄膜沉积设备领域的领先地位，还成功扩展到高端半导体设备领域，特别是针对三维集成电路的新型键合设备，展现了其在技术前沿的竞争力。然而，面对半导体市场的不确定性及竞争加剧，公司仍需关注市场动态，确保持续的技术领先和供应链稳定性，以维持其增长态势。
事件：拓荆科技发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收17.03亿元，同比增长71.71%；归母净利润2.71亿元，同比增长14.17%；扣非归母净利润1.76亿元，同比增长57.32%。
静待存储器产业春暖花开：三维闪存芯片生产需要多层ONO沉积，对公司PECVD产品需求量大。公司2023年Q3季末存货38.70亿元，同环比仍呈较快增长态势，反映出公司在产品、发出商品、备产物料不断增长。伴随着存储产业景气度触底反弹，拓荆科技有望助力国内存储器产业发展，继续保持强劲增长。
工艺覆盖能力持续提升，进一步完善业务发展布局：公司保持高研发投入，不断丰富产品种类。2023年前三季度研发投入为3.54亿元，同比增长60.33%。公司持续完善PECVD、ALD、SACVD及HDPCVD等薄膜系列产品性能，不断拓展薄膜工艺的应用领域，PECVD通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用，多种ALD型号设备在客户端验证顺利，HDPCVD设备已实现首台产业化应用。
面向三维集成电路领域，发掘成长新动力：拓荆科技积极进军高端半导体设备的前沿技术领域，研制了应用于晶圆级三维集成领域的混合键合设备产品系列，同时，该设备还能兼容熔融键合。随着以三维集成为代表的先进芯片架构成为半导体芯片技术发展的重要方向，键合设备具有较大的潜在市场需求，公司有望进一步打开成长空间。
投资建议：考虑到国内半导体设备需求旺盛，公司产品种类不断扩张，我们预计公司2023至2025年的归母净利润为5.18/8.36/11.10亿元，EPS为2.77/4.47/5.93元/股，对应PE倍数为89.78/55.63/41.90倍，维持“增持”评级。
风险提示：半导体市场下行周期；海外供应风险；国内晶圆厂设备采购放缓；
新产品研发进度不及预期；行业竞争加剧。
