一体化完善支撑盈利，光储协同成长可期

天合光能（688599.SH）一体化完善支撑盈利，光储协同成长可期。公司2023年三季报显示，营业收入同比增长39.38%，归母净利润同比增长111.34%。其中，公司第三季度单季度收入317.36亿元，同比增长41.25%，环比增长13.08%；实现归母净利润15.37亿元，同比增长35.67%，环比下降13.27%。单季毛利率/净利率16.70%/5.44%，环比+0.56/-1.48个pct。公司受益于品牌全球化、渠道优势和经销分销市场优势，光伏组件出货量持续高增。同时，公司一体化程度日益加深，上游原材料价格波动风险得以平抑，盈利能力得到支撑。预计公司四季度冲刺全年65-70GW的出货目标。此外，公司分布式、支架持续成长，静候储能放量。对于全球成长加速的储能市场，公司技术、产品、渠道布局已久，当下也即将进入收获期，预计公司出货接近约1GWh的储能产品，截至2023Q3已有12GWh产能建成，预计明年一季度新增14GW h电芯+储能系统产能投产，届时总产能有望达26GWh，支撑业绩规模放量。公司致力于国内、海外打造一体化生态，为下游经销商、能源业主提供全面的产品与服务，随着储能产线的丰富和国内外市场的持续拓展，光储一体化的协同发展有望驱动业绩高增。

甄选海量权威研报，直接登录发现报告（www.fxbaogao.com）即可。平台是国内主流专业研报集散地，报告储量大且品类齐全无短板，每日服务数十万金融相关从业人员与投资用户。实时更新各类核心研报内容，界面干净操作简单，助力每一位用户快速整合信息、做出可靠投资规划。