- NDR 外卖 ： Android 上行 ， NEV 加速和 Jabil 协同效应

NDR外卖：Android上涨，新能源汽车上涨和捷普的协同效应 目标价44.23港元（前TP 45.30港元）上涨/下跌35.7%现价32.60港元中国技术 我们与BYDE管理层一起主持了NDR投资者电话会议。昨天总的来说，管理层。重申其对强劲的第三季度业绩的积极看法，这要归功于强劲的新能源汽车/新的智能增长以及主要的Adroid /美国客户的份额增长/升级。管理。还预计Adroid的复苏、新的新能源汽车产品、海外扩张和捷普的协同效应将推动FY24 / 25E的增长。该股目前的市盈率为23 / 24财年市盈率的17.3倍/ 13.8倍，在我们看来，这是具有吸引力的。重申。买。 亚历克斯NG(852) 3900 0881 NEV /新智能/ Android / iPad业务驱动的强劲3Q23。管理。重申了对新能源汽车/新智能产品/消费电子强劲增长推动的第3季度强劲增长的积极看法。特别是，新的新能源汽车产品（例如。g.计算驱动的ADAS）在高端汽车上投入批量生产，热管理产品在第三季度的增长也步入正轨。新的智能业务是由来自欧洲的订单推动的，进入冬季，欧洲的需求很高。消费电子产品季度环比改善是由于Adroid客户端推出了新的高端机型，以及苹果产品的持续份额增长。GPM录得强劲复苏，这得益于产品组合和UTR回收率的改善。 李汉青 得益于钛金属升级，Android业务得以恢复。管理。预计客户新机型的订单可见性强，并认为Android智能手机中的钛外壳升级将在FY24E提升ASP。此外，BYDE的组件UTR恢复将在产能紧张的情况下继续。总体而言，管理。对2024年的Android恢复保持乐观。 新能源汽车新产品和海外扩张推动LT增长。管理。对新能源汽车产品路线图持积极态度，比亚迪将继续在汽车产品开发方面进行研发投资。除了中级计算驱动的ADAS，管理。预计24E财年将有更多高级计算驱动的ADAS和主动悬架产品。总的来说，管理层。目标是汽车业务在FY26E的销售额为500亿元人民币，这不仅受到Paretco订单的推动，而且还鼓励海外客户在FY25 - 26E赢得订单。 捷普的协同效应将提振整体财务前景。Mmgt。相信Jabil的收购将与当前的组件产品产生协同效应，并推动苹果产品类别的份额增长。此外，鉴于苹果新的高端机型的增长潜力，mgmt。预计一旦收购完成，组件业务的销售将大幅增长。 重 申 买 入 。We are positive on Huawei ’ s comeback, the Jabil acquisition and NEV /new intelligent upside. The stock now trades at 17.3 x / 13.8 x FY23 / 24E P / E, which isattractive in our view. Reiterate BUY. 收益摘要 相关报告： 1)23年第三季度强劲；Android上涨，汽车加速增长(链接) 2)3Q23击败并上涨；我们的行业最佳选择（链接) 3)捷普业务的情景分析表明，24 / 25E财年盈利增长5 - 10%；重申买入（链接) 盈利预测 捷普的移动部门概述 来源：Jabil的公告，彭博社 估价 维持买入，TP为44.23港元 我们维持买入，并根据SOTP估值得出TP，以反映BYDE具有不同增长概况和可见性的业务多元化。 我们的新TP为44.23港元，基于加权平均目标市盈率18.2倍的FY24E PE。考虑到Android业务利润率的恢复和苹果业务的扩张，我们将其组装EMS业务的市盈率定为15倍，将组件业务的市盈率定为15倍，将其组件业务的市盈率定为15倍。我们为新的智能和新能源汽车细分市场分配20倍，以反映其增长潜力和更高的盈利可见度。 来源：彭博社，CMBIGM估计 来源：彭博社，CMBIGM估计 Disclosures & Disclaimers 分析师认证 对本研究报告内容负有全部或部分主要责任的研究分析师证明，就该分析师在本报告中涉及的证券或发行人而言：（1）所发表的所有观点均准确地反映了其对标的证券或发行人的个人观点；（2）其报酬的任何部分，与该分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，分析师确认，分析师及其同伙（在香港证券及期货事务监察委员会发布的行为守则中定义）（1）在本报告发布之日前30个日历日内交易或交易本研究报告所涵盖的股票；（2）在本报告发布之日起3个工作日后，将交易或交易本研究报告所涵盖的香港公司和香港的任何上市公司利益；（4）作为CMBIGM评级 BUY：未来12个月潜在回报率超过15%的股票HOLD：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票销售：未来12个月潜在亏损超过10%的股票NOT评级：股票未被CMBIGM评级 地址:香港花园道3号冠军大厦45楼，电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 招行国际环球市场有限公司（“CMBIGM ”）是招行国际金融有限公司（招商银行全资子公司）的全资子公司。 重要披露 任何证券交易都存在风险。本报告中包含的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编写不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的业绩没有表明未来的业绩，实际情况可能与报告中的情况大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，不能保证，并且可能因其依赖于基础资产的表现或其他可变市场因素而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户或其分支机构提供信息。本报告不是也不应被解释为买卖任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级管理人员或员工均不对因依赖本报告所载信息而造成的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何利用本报告所载信息的人这样做的风险完全由他们自己承担。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“现状”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与本报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编写时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己和/或代表其客户持有本报告中提到的公司的头寸、做市或作为委托人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制、转载、出售、再分发或出版本出版物。有关推荐证券的更多信息，可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高 净值公司，非法人协会等。，)的订单，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于在美国的本文档的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于编写研究报告和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具有研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供在美国分发给“美国主要机构投资者”，如美国1934年证券交易法规则15a - 6所定义，经修订，不得提供给美国任何其他人。通过接受本报告而收到本报告副本的每个主要美国机构投资者均表示并同意，不得将本报告分发或提供给任何其他人。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪自营商。 本文件在新加坡的收件人本报告由CMBI(新加坡)私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。No.201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可能会根据《财 务顾问条例》第32C条的安排，分配其各自的外国实体，附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给不是《证券和期货法》（第289），CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员承担报告内容的法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解报告引起的或与报告有关的事项。