公司2023年三季报业绩点评：三季报业绩承压，公司扩产力度加大

沪硅产业（688126）：三季报业绩承压，公司扩产力度加大 ——公司2023年三季报业绩点评 事件： 10月27日，沪硅产业发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收 23.90亿元，同比下降7.94%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长68.76%；实现扣非归母净利润-0.63亿元，同比增亏1.52亿元。 点评： 受半导体周期性调整影响，虽然2023年前三季度公司营收和利润端下滑， 但积极加大扩产和备货力度抢占市场。2023年前三季度公司实现营收23.90 亿元，同比下降7.94%，公司受半导体产业仍处于周期性调整的大环境影响，营收端略有下滑。另一方面，公司持续投入扩产项目，相关成本费用增加，公司2023Q3毛利率为15.08%，同比下降8.18pct，环比下降2.03pct。公司加大扩产和备货力度，固定资产为58.79亿元，同比增加16.70%；在建工程为46.52亿元，同比增加229.75%；存货为13.87亿元，同比增加76.88%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为35.39亿元，同比增长134.96%。面对下游需求周期性波动，公司积极扩产并投入研发，2023年前三季度研发费用为1.75亿元，同比增长12.87%。 随着下游芯片制造企业的产能扩充和逐步投产，300mm半导体硅片市场长期仍将处于持续增长，预计2024-2026年半导体硅片将出现供需紧张的局面。 受新能源汽车、5G、人工智能、大数据等终端市场的驱动，半导体行业有望迎来行业复苏。根据SEMI数据，2022年第四季度，全球半导体硅片出货面积为3,589百万平方英寸，较第三季度下降4.06%。根据半导体硅片企业日本胜高预计，2023年全球300mm半导体硅片市场的供应紧张局面在一定程度得到缓解，但随着下游芯片制造企业的产能扩充和逐步投产，在2024-2026年有望再次出现供需紧张局面，半导体硅片市场、特别是300mm半导体硅片市场长期仍将处于持续增长的市场环境。 公司持续推动300mm半导体硅片项目，不断完善半导体硅片产业链布局。公司积极投资300mm半导体硅片产能建设工作，公司集成电路制造用300mm高端硅片研发与先进制造项目300mm高端硅基材料研发中试项目稳 步推进。子公司上海新昇正在实施的新增30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目实现新增产能7万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片合计产能超过6.5万片/月。 公司报告 沪硅产业 2023年11月1日 推荐/维持 公司简介： 上海硅产业集团股份有限公司的主营业务是从事半导体硅片及其他材料的研发,生产和销售。公司提供的产品类型涵盖300mm抛光片及外延片、200mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片。产品主要应用于存储芯片、图像处理芯片、通用处理器芯片、功率器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、分立器件等领域。公司控股子公司在技术创新方面曾荣获国家科学技术进步一等奖、上海市科学技术进步一等奖、中国科学院杰出科技成就奖等荣誉。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）25.19-17.39 总市值（亿元）498.06 流通市值（亿元）493.19 总股本/流通A股（万股）274,718/274,718 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率1.42 52周股价走势图 沪硅产业 沪深300 24.9% 4.9% -15.1% 11/11/13/15/17/19/111/1 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 公司盈利预测及投资评级：公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇，积 极进行扩产大硅片产品。预计2023-2025年公司EPS分别为0.15元，0.19元和0.23元，对应现有股价PE分别为58X，33X和20X，维持“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）市场竞争加剧。 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 沪硅产业（688126）：三季报业绩承压，公司扩产力度加大 财务指标预测 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,466.83 3,600.36 3,921.71 4,900.13 5,921.97 增长率（%） 36.19% 45.95% 8.93% 24.95% 20.85% 归母净利润（百万元） 146.11 325.03 408.89 531.52 630.59 增长率（%） 67.81% 122.45% 25.80% 29.99% 18.64% 净资产收益率（%） 1.40% 2.27% 2.78% 3.49% 3.98% 每股收益(元) 0.05 0.12 0.15 0.19 0.23 PE 89.26 94.68 58.04 32.66 20.44 PB 11.01 4.14 3.91 3.56 3.11 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 沪硅产业（688126）：三季报业绩承压，公司扩产力度加大 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产合计 2,706.08 10,742.5 10,272.78 10,657.42 11,501.03 营业收入 2,466.83 3,600.36 3,921.71 4,900.13 5,921.97 货币资金 883.90 7,624.54 6,864.23 6,711.48 6,989.62 营业成本 2,073.19 2,782.28 3,000.26 3,733.91 4,514.47 应收账款 476.89 754.48 893.65 1,116.61 1,349.46 营业税金及附 6.01 9.18 9.80 12.25 14.80 其他应收款 26.11 42.79 44.52 57.68 72.07 营业费用 70.12 68.98 98.04 122.50 148.05 预付款项 103.86 111.10 132.43 165.47 199.98 管理费用 223.50 283.65 313.74 367.51 444.15 存货 677.92 823.11 887.60 1,104.65 1,335.56 财务费用 47.41 -1.91 84.10 63.28 36.57 其他流动资产 520.72 1,384.82 1,437.19 1,487.14 1,539.31 研发费用 125.87 211.48 235.30 294.01 355.32 非流动资产合计 13,550.6 14,720.0 15,283.24 15,433.00 15,130.11 资产减值损失 -47.76 -44.27 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 431.19 596.79 629.36 661.93 694.49 公允价值变动 1.89 -55.58 0.00 0.00 0.00 固定资产 4,229.72 5,650.48 5,282.24 5,000.68 4,729.68 投资净收益 -3.13 100.84 32.34 32.34 32.34 无形资产 326.36 408.54 340.45 272.36 204.27 加：其他收益 291.33 170.62 216.45 216.45 216.45 其他非流动资产 7,039.98 5,979.07 5,962.52 5,962.52 5,962.52 营业利润 163.06 418.30 429.26 555.46 657.42 资产总计 16,256.7 25,462.6 25,556.01 26,090.42 26,631.14 营业外收入 0.96 3.43 2.16 2.16 2.16 流动负债合计 1,435.54 1,893.35 1,918.93 2,386.43 2,885.18 营业外支出 6.61 18.47 10.62 10.62 10.62 短期借款 296.55 96.98 0.00 0.00 0.00 利润总额 157.42 403.27 420.80 547.00 648.96 应付账款 234.07 313.08 337.61 420.16 507.99 所得税 11.93 58.72 0.00 0.00 0.00 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 145.48 344.55 420.80 547.00 648.96 其他流动负债 904.91 1,483.29 1,581.32 1,966.27 2,377.19 少数股东损益 -0.63 19.52 11.91 15.48 18.37 非流动负债合计 4,326.93 4,022.93 3,669.96 3,189.87 2,582.88 归属母公司净 146.11 325.03 408.89 531.52 630.59 长期借款 2,578.24 2,378.47 2,025.49 1,545.40 938.41 主要财务比率 其他非流动负债 1,748.69 1,644.46 1,644.46 1,644.46 1,644.46 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债合计 5,762.47 5,916.28 5,588.89 5,576.30 5,468.06 成长能力 少数股东权益 72.31 5,255.33 5,267.24 5,282.72 5,301.08 营业收入增长 36.19% 45.95% 8.93% 24.95% 20.85% 实收资本（或股 2,480.26 2,731.66 2,731.66 2,731.66 2,731.66 营业利润增长 37.25% 156.53% 2.62% 29.40% 18.36% 资本公积 2,215.09 6,961.41 6,961.41 6,961.41 6,961.41 归属于母公司净利 67.81% 122.45% 25.80% 29.99% 18.64% 未分配利润 5,726.58 4,597.93 5,006.82 5,538.33 6,168.92 获利能力 归属母公司股东权益 10,421.9 14,291.0 14,699.89 15,231.40 15,861.99 毛利率(%) 15.96% 22.72% 23.50% 23.80% 23.77% 负债和所有者权 16,256.7 25,462.6 25,556.01 26,090.42 26,631.14 净利率(%) 5.90% 9.57% 10.73% 11.16% 10.96% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 0.90% 1.28% 1.60% 2.04% 2.37% 2021 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) 1.40% 2.27% 2.78% 3.49% 3.98% 经营活动现金流 287.26 433.59 1,373.96 1,690.85 1,921.91偿债能力 净利润 145.48 344.55 180.46 306.66 408.62 资产负债率(%) 35% 23% 22% 21% 21% 折旧摊销 468.48 579.98 1,052.81 1,182.80 1,335.46 流动比率 1.89 5.67 5