营收同比增速转正，深耕单客多管齐下

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孩子王（301078.SZ）2023年Q3营收同比增长8.81%，实现净利润4742.07万元，基本符合预期。公司围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定位，不断“深耕会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项目”六大战略，当前均有突破。考虑到乐友已于2023年8月并表，及去年下半年低基数影响，预计2023H2业绩有望进一步恢复。我们预计2023-2025年公司营业收入分别为92.93/115.27/125.00亿元，并考虑2023Q1-Q3以来的恢复速度，下调归母净利润预测至1.85/3.47/4.27亿元，EPS分别为0.17、0.31、0.38元/股，当前股价对应PE分别为52/28/23倍，维持“增持”评级。