Q3点评：信托、投资短期承压，租赁业务增长稳健

中航产融在2023年第三季度的表现显示出信托业务和投资的短期压力，以及受资本市场波动影响的公允价值变动损益。然而，租赁业务保持稳健增长，这得益于其深厚的航空工业背景。尽管面临一些挑战，如信托业务手续费及佣金收入的减少和投资收益的浮动亏损，但公司在金融业务的整体表现中也看到了亮点，特别是在利息收入方面实现了同比增长。

公司长期的优势仍然稳固，尤其是在产业投资领域，其作为军工产业链的稀缺私募股权标的，不断验证着其产业投资优势。随着军工产业链的发展，公司有望加速产业投资的业绩兑现，为股东带来长期收益。

在盈利预测方面，考虑到市场环境的变化，公司调整了未来几年的盈利预测，预计2023年至2025年的归母净利润将分别达到15.03亿、28.40亿和33.96亿元，年复合增长率约为19.58%。然而，由于利润波动较大，公司采用了PB估值法，并参考可比公司的估值水平，给出2023年2.26倍的市盈率（PE），维持了“增持”的评级。

总体而言，中航产融在面对市场挑战的同时，通过聚焦于其核心业务和长期发展战略，展现出稳定和增长的潜力。

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