事件点评：国产高端处理器再升级，海光四号产品发布

事件：2023年10月31日14点，海光信息在北京召开海光四号产品发布会。 下游需求逐步回暖，业绩呈持续增长趋势。2023年公司产品海光三号实现销售放量后，性能满足市场升级化需求，具有较强竞争力，提升了公司的盈利能力，从而实现公司业绩较快增长。公司前三季度实现营收39.43亿元，同比增长3.22%；实现归母净利润9.02亿元，同比增长38.27%。公司前三季度毛利率60.63%，同比增长6.48pct，3Q23毛利率60.62%，环比下降1.55pct，3Q23净利率30.86%，环比下降7.74pct。随着半导体市场需求的逐步回暖以及国家核心技术国产化进程的推进，众多行业对CPU、GPU和服务器等重点产品国产化需求提升，海光CPU系列与DCU系列产品展现出的优异性能，促进了公司业绩呈持续增长趋势。 海光四号新品发布，国产高端处理器再升级。海光CPU系列产品兼容x86指令集及国际主流操作系统与应用软件，具备完整软硬件生态，可应用于云计算等高端服务器、企业和教育领域中低端服务器和边缘计算服务器。海光三号于2022年6月7日发布后成为公司主力产品，凭借优良性能广受客户认可，为公司带来业绩增长，海光四号于2023年10月31日发布，其中首次采用自研CPU微架构，有助于加速核心器件国产化进程，放量后能够稳固公司在信创行业的地位，进一步带动公司业绩增长，保持领先优势，海光五号目前正处于研发阶段，性能将持续迭代升级，市场空间巨大。 研发投入持续加大，CPU与DCU共同发力。公司第三季度研发投入7.3亿元，同比增长48%，研发投入占营业收入的比例增加16.7%，系公司已加快在研项目的实施进度，研发物料及技术验证费用增长较快，多数产品已进入验证阶段，研发进展顺利。海光DCU系列产品也取得新进展，深算二号DCU产品于Q3发布，具有全精度浮点数据和各种常见整型数据计算能力，性能相比深算一号提升100%以上，实现了在大数据、人工智能、商业计算等领域的商业化应用。 DCU系列产品可兼容通用“类CUDA”环境，以GPGPU架构为基础，已被百度、阿里等品牌企业认证并推出联合方案。公司在CPU和DCU系列产品持续发力，加速生态建设，构建技术壁垒。 投资建议：公司前三季度业绩稳健增长，但考虑客户提货节奏，我们下调公司盈利预测，预计23/24/25年公司归母净利润分别为11.62/16.17/21.23亿元，同比增长44.6%/39.2%/31.3%，对应现价PE为124/89/68倍。伴随行业需求改善，公司下游客户运营商、金融、能源等行业陆续发出采购需求，受益国产替代与下游AIGC对算力需求增长，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；新品推进不及预期的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）