锻件出货量环比大幅提升，铸件业务静待下游拐点

公司业绩概览

• 前三季度业绩表现：公司前三季度实现营收13.36亿元，同比增长10.26%，归母净利润3.27亿元，同比增长38.99%，扣非净利润3.11亿元，同比增长37.95%。销售毛利率达到35.49%，较去年同期提升7.03个百分点。

• 三季度表现：三季度营收5.38亿元，同比减少5.67%，但环比增长49.03%；归母净利润1.26亿元，同比增长7.70%，环比增长24.75%。销售毛利率为35.49%，较上一季度下滑1.25个百分点。

业务亮点与挑战

• 锻件销量增长：三季度锻件销量环比大增，其中锻造主轴销量约4.0-4.1万吨，环比增长60%，其他精密轴类销量约0.6-0.7万吨，环比增长20%。陆上风电下游景气度提升推动锻造主轴销量增加，同时公司通过技术优势在其他行业拓展精密轴类市场。

• 铸造主轴挑战：铸造主轴产品受到海上风电下游交付节奏的影响，销量不及预期。预计四季度随着下游建设加速，铸造主轴产品销量将有显著改善。

战略举措

• 股权激励计划：公司于9月底发布了2023年的股票期权激励计划，旨在通过29.77元/股的行权价格，促进2024-2026年营业收入和净利润的持续增长，这将对公司的铸件业务产生积极影响。

市场展望

• 海上风电开发拐点：近期，制约海上风电开发的障碍逐步解决，预计2024年海上风电将迎来开工和招标的双重增长，长远来看，深远海海上风电开发政策的出台将进一步扩大市场空间。

投资建议

• 盈利预测调整：考虑国内风电建设进度放缓，对2023-2025年的归母净利润预测进行了调整，但仍维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为22/14/10倍。

风险提示

• 风电建设进度风险
• 客户认证进度风险
• 产能落地风险

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