Q3环比改善，半导体+MiniLED业务有序推进

公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入8.25亿元，同比增长-18%，归母净利润0.56亿，同比增长-73.05%。第三季度营业收入2.85亿元，同比增长-20.81%，归母净利润0.12亿元，同比增长-86.01%。 公司业绩短期承压，Q3环比改善： 2023年以来，下游产业需求收缩，公司营收有所下滑，但经营规模仍维持在较高水平，主要客户也未发生重大变化。公司自成立以来专注于智能制造装备领域，积累大批知名客户。半年报披露，在半导体设备领域，公司客户包括晶导微、灿瑞科技、扬杰科技、通富微、固锝电子、华天科技等知名公司；在LED领域，公司的客户包括国星光电、三安光电、鸿利智汇、瑞丰光电、雷曼光电等优秀企业，并与国际知名厂商SAMSUNG、亿光电子等长期保持良好合作；在电容器领域，公司的客户涵盖了艾华集团、江海股份、丰宾电子等知名公司。随行业景气度逐步回暖，公司三季度环比改善，三季报披露，公司第三季度营业收入2.85亿元，同比增长-20.81%，环比增长57.84%，归母净利润0.12亿元，环比二季度-0.14亿元大幅改善。 加大新产品开拓，半导体+MiniLED业务有序推进： 公司聚焦国产智能制造装备业务，不断开发新品类。半导体板块，公司产品主要布局在封装工艺中的固晶、焊线和测试包装环节。 公司投资者关系活动记录表披露，半导体焊线及测试包装设备目前仍处于大规模研发投入阶段，部分产品已经通过客户认证，形成小批量出货，先进封装领域的高精密设备，部分已经进行验证，预计短期内将获得客户通过。MiniLED领域，公司LED固晶机设备主要用在封装工艺流程中的固晶环节，主要技术难点在于对固晶设备超高精度和超高良率的要求，半年报披露，公司已成功研发出可用于MiniLED生产的智能制造设备，目前已推出180K每小时的设备，未来将继续投入研发，不断提高产品性能。公司投资者关系活动记录表披露，上半年MiniLED和半导体两大业务板块营收均实现同比增长30%以上。 投资建议：考虑到公司作为MiniLED固晶设备核心企业，半导体相关设备有序推进，我们预计公司2023年~2025年收入分别为12.07亿元、16.42亿元、21.74亿元，归母净利润分别为1.36亿元、2.61亿元、3.59亿元，给予2024年43倍PE，对应12个月目标价110.03元，维持“买入-A”投资评级。 风险提示：行业景气度不及预期；产品开发不及预期；市场开拓不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表