2023年三季报点评：业绩稳健增长，海外订单表现亮眼

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公司2023年三季报总结

营业收入与利润表现

• 前三季度：公司实现营业收入5477.0亿元，同比增长1.1%；归母净利润162.5亿元，同比增长2.6%；扣非归母净利润152.7亿元，同比增长22.2%。
• 单季度：第三季度实现营业收入1819.1亿元，同比增长2.2%；归母净利润48.4亿元，同比增长2.3%；扣非归母净利润43.2亿元，同比增长0.6%。

成本与费用

• 毛利率：第三季度综合毛利率为12.3%，同比下降0.7个百分点，但环比第二季度改善2.3个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别为0.4%、2.1%、4.3%、1.0%，分别同比变化±0.1、-0.2、-0.2、+0.6个百分点。财务费用率上升主要由利息费用增加引起。
• 减值损失：第三季度资产减值损失和信用减值损失分别为-0.08亿元和-0.76亿元，同比分别少计提4.4亿元和1.4亿元。

现金流与资产负债表

• 现金流：第三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.5亿元，同比减少35.5亿元，环比减少232.9亿元。收现比和付现比分别为132.3%和148.4%，同比变化±0.03和-3.2个百分点，环比变化+79.4和+94.8个百分点。
• 资产负债：截至第三季度末，带息债务余额为6188亿元，环比减少4.6亿元，资产负债率为75.2%，较上一季度提升0.3个百分点。

新签订单与海外业务

• 新签订单：前三季度累计新签合同额11717亿元，同比增长13.5%，完成年度目标的69%。
• 海外业务：境外新签合同额为2127亿元，同比增长43.8%。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为215亿、236亿、259亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• “一带一路”对海外业务的提振效果可能低于预期。
• 基建投资增速可能不及预期。
• 国企改革进程可能不如预期。