2023年三季报点评：三季度业绩短期承压，HD580放量可期

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公司2023年三季报总结

业绩概览

• 总收入：前三季度总收入14.68亿元，同比增长17.31%。
• 净利润表现：归母净利润3.21亿元，同比增长30.65%；扣非净利润3.21亿元，同比增长43.11%。
• 季度对比：第三季度收入4.24亿元，同比增长2.10%；归母净利润0.48亿元，同比下降32.60%。

产品线分析

• 超声业务：保持稳定增长。
• 软镜设备业务：实现较快增长，符合公司预期。

盈利能力

• 毛利率：前三季度毛利率提升至68.72%，增长4.00个百分点。
• 费用率：销售费用率为24.03%，管理费用率为5.78%，研发费用率为17.96%，分别变动+1.22、+0.17、-1.44个百分点。
• 净利率：归母净利率为21.84%，提升2.23个百分点。

季度业绩压力

• 收入影响：第三季度收入同比接近持平，主要因产品入院受阻。
• 利润下降：单季度利润下滑，主要由销售费用率增加导致，包括外科团队支出和差旅费用等销售成本上升，研发和管理费用也相应增加。

新产品HD580

• 产品亮点：HD580系列医用内窥镜图像处理器，基于HD550升级，大幅提升图像质量，增强图像解析力、信噪比和宽动态范围成像能力。
• 功能特性：新增特殊光成像模式下的图像颜色风格适配功能，调光灵敏度提升，支持高端放大镜体、可变刚度镜体等功能。
• 市场定位：HD580市场定位高于当前HD550，满足更高端用户需求。

投资建议

• 盈利预测：维持23-25年营收和净利润预测，预计增长速度分别为26.0%、25.0%、25.0%。
• 估值：基于DCF模型，给出目标价约65元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 产品线增长低于预期
• 新产品上市进度低于预期