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2024年三季报点评：业绩短期承压，皮秒激光放量可期

2024-11-01 何玮东方财富秋穆

业绩表现：2024年前三季度，公司营业收入2.92亿元（同比降12.06%），归母净利润0.78亿元（同比降23.13%）；Q3单季收入1亿元（同比降10.54%），归母净利润0.29亿元（同比降8.28%）。短期收入增速承压，主要受终端招标节奏放缓及高基数影响。
研发创新：2024年前三季度研发费用0.4亿元（同比降4.26%），研发费用率13.69%（同比增1.12pct）。主要进展包括：经颅磁刺激仪MagNeuroONE系列取证上市，MRI机器人导航经颅磁刺激仪发布，提升高端机型收入；体外冲击波治疗系统获批，强化电磁产品布局。
新品放量：高频电灼仪RFIntima、塑形磁MagGraver在妇幼和轻医美市场销量突破，支撑盆底和医美业务；Nd:YAG倍频超皮秒激光治疗仪于9月底获批，成为国内首台通过顶级医院大规模注册验证的超皮秒治疗色素性疾病产品，预计为医美业务带来新增长。
费用与盈利：2024年前三季度管理费用率11.53%（同比增1.55pct），销售费用率26.77%（同比增0.38pct），财务费用率-2.8%（同比增1.74pct）；销售毛利率71.08%（同比降0.34pct），销售净利率26.79%（同比降3.86pct）。
投资建议：短期受招标放缓等因素承压，但精神和神经康复业务保持增长，Magneuro ONE等新品有望贡献增量。维持2023/2024/2025年营收预测（4.47/5.28/6.2亿元），归母净利预测（1.4/1.71/1.98亿元），EPS预测（1.46/1.78/2.07元），对应PE（15.75/12.87/11.09倍），维持“增持”评级。
风险提示：政策变化、行业竞争加剧、新品销售不及预期、研发进度不及预期。