2023年三季报点评：业绩符合预期，AQ-300放量可期

事项： 公司发布2023年三季报，前三季度，公司收入为4.29亿元（+ 52.65%），归母净利润为0.45亿元（+ 426.53%），扣非净利润为0.37亿元（+ 752.70%）。 单三季度，公司收入为1.40亿元（+23.00%），归母净利润为711万元（+102.23%），扣非净利润为394万元（+40.39%）。 评论： AQ-300正处于放量期，有望持续贡献业绩增量。公司4K消化内镜的产品AQ-300于2022年11月上市，目前已达到了临床满意的状态，临床医生对AQ-300设备的性能给予了较大肯定，且根据公司2023年8月份的表述，AQ-300在经销商网络搭建、营销团队建设以及市场端推广活动引入等方面都进入了正向状态，AQ-300的逐步放量有望成为公司未来业绩增长的主要驱动力。 AQ-200Elite推出，适配性得到提升。在借AQ-300发力4K的同时，公司对AQL-200L进行了升级，2023年8月25日，公司正式发布全新AQ-200 Elite内镜系统。全新的AQ-200 Elite内镜系统包含主机AQ-200与光源AQL-200 Elite，最大的特点在于在保留了AQL-200L经典功能的基础上，进一步扩展了可适配内镜的范围，不仅能够运用于消化科，也能在呼吸科、耳鼻喉科、肝胆外科发挥作用。 近期公司发布了新一期员工激励方案，彰显发展信心。2023年10月12日，公司发布新一轮员工激励方案，拟以31.08元/股的价格向激励对象授予500万股限制性股票（占总股本3.73%），激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员、中层管理人员等113人。公司层面归属比例100%的业绩考核目标为：24-26年收入不低于9.9亿/14亿/20亿元，24-26年净利润不低于1.2亿/1.8亿/2.7亿元，收入和净利润目标满足一个即可，高增长目标彰显公司对于未来发展的信心。 投资建议：维持盈利预测值不变。我们预计公司23-25年营收分别为6.7、10.1、14.6亿元，同比增速分别为+50.3%、+50.2%、+45.4%，公司23-25年归母净利润分别为0.8、1.4、2.2亿元，同比增速分别为+268.4%、+79.4%、+52.2%，EPS分别为0.60、1.07、1.63元，对应PE分别为111、62和41倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值126亿元，对应目标价约94元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、国际业务推广进展不及预期；2、新产品上市进度不达预期。 主要财务指标