盈利整体承压，创新赋能产品核心竞争力

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公司2023年三季报分析

主要财务表现

• 总收入：2023年1月至9月，公司实现总营业收入67.81亿元，相比去年同期下滑2.08%。
• 净利润表现：同期，公司归母净利润为3.64亿元，较去年同比下降27.96%。

季度表现

• 第三季度：单季度（2023年Q3），营业收入为24.64亿元，同比增长11.24%；归母净利润为1.16亿元，同比下降26.42%。

行业环境

• 小家电行业：第三季度整体承压，行业市场需求下滑。豆浆机、破壁机、养生壶等产品的线上销售额均出现不同程度的下降。

毛利率与费用控制

• 毛利率：2023年1-9月及第三季度，公司毛利率分别为25.39%及22.43%，同比分别下滑3.35个百分点及6.23个百分点，主要受产品结构调整等因素影响。
• 费用控制：
  • 销售费用率：从11.05%降至8.44%，管理费用率从3.26%降至2.47%，研发费用率从3.31%升至3.32%，财务费用率从-0.45%升至0.59%。销售费用变化较大，系营销投放效率提升所致。

创新与产品开发

• 新品发布：年内公司推出了0涂层不粘电饭煲N1S、速嫩烤空气炸锅V1 Fast、变频轻音破壁机B1等创新产品。
• 技术创新：变频轻音破壁机B1采用无刷电机技术，解决了破壁机噪音大的问题。
• 渠道策略：公司采取多渠道策略，包括发展货架电商、内容电商（如小红书、抖音）、Shopping Mall新零售及下沉市场。

预测与建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为4.24亿、4.74亿、5.21亿元，同比增长-19.8%、11.6%、10.1%。
• 投资建议：鉴于行业竞争加剧，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险。
• 渠道拓展不及预期。
• 行业竞争加剧。