2023年三季报点评：抗周期能力显著，业绩保持稳定

华菱钢铁2023年三季报点评：业绩保持稳定，抗周期能力显著。公司实现营业总收入1202.72亿元，同比下降3.66%；归母净利润41.05亿元，同比下降20%；扣非后归母净利润39.96亿元，同比下降19.44%。单季度看，23Q3实现营业总收入407.15亿元，同比增长1.25%，环比增长2.66%；归母净利润15.37亿元，同比增长17.33%，环比下降18.24%；扣非后归母净利润15.08亿元，同比增长22.45%，环比下降18.20%。公司毛利率小幅下降，研发费用率提升明显，处置老旧固定资产，资产效率有望进一步提升。我们预计，公司2023-2025年实现营业收入1640.04/1696.55/1722.25亿元，实现归母净利润56.27/69.75/76.77亿元，同比变化-11.8%/24.0%/10.1%，维持目标价8.1元，维持“强推”评级。

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