2023年三季报点评：Q3盈利10.7亿，单季历史新高，较19Q3增长63%，旺季票价弹性充分显现

公司2023年三季报总结

财务表现概览

• 营收与盈利：2023年第三季度，公司实现营收65.5亿元，同比增长112.8%，较2019年同期增长32.5%，单季度净利润达到10.7亿元，较2019年同期增长63%。前三季度累计营收158.8亿元，同比增长144.8%，较2019年同期增长22.1%。

• 成本与费用：三季度营业成本47.5亿元，其中航油成本17.2亿元，较上一年同期增长24.6%。扣除航油成本后的单位成本为0.36元/座公里，同比下降19.5%，较2019年增长2.1%。

经营数据亮点

• 客流量与利用率：2023年第三季度，ASK（可用座位公里数）同比增长67.1%，较2019年增长23.8%；RPK（实际座位公里数）同比增长103.9%，较2019年增长22.9%；客座率为86.3%，同比提升15.5个百分点，较2019年下降0.7个百分点。

• 收益水平：单位收益超2019年同期10.8%。2023年第三季度，客公里客运收益（含燃油附加费）为0.57元，同比提升8.4%，较2019年同期增长10.8%；座公里收益0.49元，同比提升32.2%，较2019年增长10.0%。

投资建议

• 盈利预测：考虑到当前业绩与油价水平，调整2023-2025年的盈利预测，预计分别实现归母净利润8.0亿、28.7亿、34.4亿元，对应每股收益为0.36元、1.30元、1.55元，市盈率分别为40倍、11倍、9倍。

• 市场展望：强调自2023年第三季度起，中国航空业步入盈利周期的关键阶段。2023年第四季度的春运旺季有望进一步推动业绩增长。随着国际航线运力的逐步恢复以及中美航线的增班，国际业务的盈利能力将进一步增强。维持18倍2024年市盈率估值，目标市值517亿，目标价23.4元，较当前股价有64%的上升空间，维持“强推”评级。

风险提示

• 经济大幅下滑、油价大幅上涨、汇率大幅贬值可能对公司的业绩产生负面影响。

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