Q3业绩超预期，单车净利持续提升

比亚迪发布2023年第三季度预告，前三季度实现营业收入4222.75亿元，同比+57.75%，实现归母净利润213.67亿元，同比增长129.47%，其中Q3实现营业收入1621.51亿元，同比+38.49%，实现归母净利润104.13亿元，同比增长82.16%。公司单车净利持续提升，盈利能力同环比显著提升，高研发投入奠定技术持续领先。产品矩阵持续丰富，出海进程加速。预计公司23-25年营业收入分别为6802.78/8548.87/10095.52亿元，同比增速分别为60.42%/25.67%/18.09%，3年CAGR为33.53%，归母净利润分别为318.18/442.79/569.37亿元，同比增速分别为91.41%/39.17%/28.59%，3年CAGR为50.74%，EPS分别为10.93/15.21/19.56元/股，对应PE分别为22.4/16.1/12.5倍。我们给予公司23年35倍PE，目标价382.54元，维持“买入”评级。

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