业绩符合预期，AI战略稳步推进

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金山办公发布2023年三季报，前三季度实现营业收入32.70亿元，同比增长16.99%；实现归母净利润8.93亿元，同比增长9.86%。单三季度实现营业收入10.98亿元，同比增长9.4%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长0.18%。订阅业务增速亮眼，得益于C端业务个人用户付费转化与客单价不断提升，B端打造政企客户数字办公标杆案例并不断复制，公司订阅业务持续发力，未来伴随产品线不断完善、数字办公方案不断升级，订阅业务有望维持高增。公司现金流状况良好，前三季度公司经营活动现金流净额为34.39亿元，同比增长41.21%，公司现在正处于战略发展期，良好的现金流是公司行稳致远的保障。公司积极探索AI赋能全产品线，未来有望提升客户体验。我们预计公司2023-2025年净利润分别为15.06、19.47和24.13亿元，对应EPS分别为3.27、4.22和5.23元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为87.27、67.50和54.46倍，维持“强烈推荐”评级。