食品饮料行业动态分析：基金中报持仓分析：蓝筹持仓上升，白酒超配不多

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 基金中报持仓分析： 蓝筹持仓上升，白酒超配不多 ■事件：2017年基金半年报陆续公布，我们从基金重仓股、板块配臵比例等方面对食品饮料板块持仓情况进行分析。 ■蓝筹持仓提升明显，白酒受青睐，泸州老窖跻身前十。基金前十大重仓股中食品饮料占四席，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖分别排名第3、5、7、9位，和2017年一季度末排名情况相比，茅台、五粮液、伊利变化不大，泸州老窖则由第19名上升至第9名，首次进入前十。从持仓来看，四股的持仓比例较一季度末均继续提升，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖基金重仓比分别为1.03%、0.93%、0.72%、0.51%，分别较2017年一季度末环比提升0.19、0.32、0.14、0.20pct。总体来看，二季度食品饮料蓝筹股备受机构青睐，增配明显。 ■食品饮料板块仍属标配，白酒板块超配，反映子板块分化。根据wind数据统计，2017H1基金食品饮料板块配臵比例为3.85%，较2017Q1的3.02%环比提升0.83pct；2017H1基金白酒板块配臵比例为2.82%，较2017Q1的2.12%环比继续提升0.70pct。与板块占A股市值比重相比，食品饮料板块仍属标配，白酒板块略超配：2017H1末食品饮料板块占A股市值比重为3.64%，目前基金食品饮料板块配臵比例仍属于标配。2017H1白酒板块占A股市值比重为2.10%，目前基金白酒板块略有超配。与历史配臵水平相比，目前食品饮料板块配臵比例仍处较低水平：食品饮料板块2012Q3配臵高达7.97%，目前配臵比例仅自低位回升至3.85%，不足高点时的一半。白酒板块2012Q3基金配臵比例达6.5%，目前配臵比例仅回升至2.82%，仍远低于高峰期板块配臵水平。我们认为，白酒行业整体复苏明确，高端白酒向好趋势不变，次高端强势扩容成长性突出，投资机会均十分突出，2017年白酒持仓进入提升期，后续白酒板块配臵比例仍有提升空间。 ■蓝筹和绩优股普遍获加仓。受A股纳入MSCI事件催化及市场风格影响，二季度蓝筹股茅五泸及伊利双汇等持仓均有不同程度的上升，而今年业绩表现优秀的个股如中炬高新、山西汾酒、涪陵榨菜等配臵比重亦迎来提升。 ■投资建议：白酒（茅五泸+水井坊汾酒沱牌）+中炬高新+涪陵榨菜+安琪酵母+伊利股份+恒顺醋业。 ■风险提示：中报业绩低于预期；估值提升过猛；纯配臵型标的的业绩兑现不达预期；市场情绪变化。 Tabl e_Title 2017年07月23日 食品饮料 Tabl e_Bas eI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k 首选股票 目标价 评级 Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.49 -6.81 -2.68 绝对收益 4.41 0.74 12.93 苏铖 分析师 SAC执业证书编号：S1450515040001 sucheng@essence.com.cn 021-35082778 毕晓静 报告联系人 bixj@essence.com.cn 021-35082689 相关报告 高端白酒中报无忧，次高端有望陆续传利好 2017-07-16 次高端扩容强劲，坚定推荐水井坊 2017-07-09 重心在中报业绩确定性更强板块标的 2017-07-03 白酒和调味品轮番表现，“提价板块”中报看点多 2017-06-25 持 续 重 视 业 绩 ， 加 大 关 注 超 跌 2017-06-18 -6%-2%2%6%10%14%18%2016-072016-112017-03食品饮料 沪深300 行业动态分析/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 事件：基金半年报公布 2017年基金半年报陆续公布，我们从基金持股、板块配臵比例等方面对食品饮料持仓情况进行分析。 蓝筹持仓提升明显，白酒获青睐，茅五泸均齐获重配，跻身前十 基金前十大重仓股中，食品饮料板块占据四席，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖分别排名第3、5、7、9位，和2017年一季度末情况相比，茅台名次下滑一名、伊利维持不变、五粮液提升一名，泸州老窖则由第19名上升至第9名，首次进入前十。从持仓比来看，四股的持仓比例较一季度末均继续提升，贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖基金重仓占比分别为1.03%、0.93%、0.72%、0.51%，分别较2017年一季度末环比提升0.19、0.32、0.14、0.20pct。总体来看，二季度食品饮料蓝筹股备受机构青睐，增配明显。 表1：2017H1基金前二十大重仓股，茅五泸及伊利持仓比例继续提升，泸州老窖首次进入前十 排名 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 股票简称 基金重仓比例 2017H1 2017Q1 2016Q4 2016Q3 2016H1 2016Q1 1 中国平安 1.89 中国平安 0.86 中国平安 0.82 中国平安 0.76 中国平安 0.76 中国平安 0.86 2 格力电器 1.22 贵州茅台 0.84 贵州茅台 0.79 兴业银行 0.67 贵州茅台 0.68 兴业银行 0.68 3 贵州茅台 1.03 格力电器 0.82 兴业银行 0.68 贵州茅台 0.66 兴业银行 0.58 民生银行 0.62 4 招商银行 1.01 招商银行 0.64 民生银行 0.52 民生银行 0.53 招商银行 0.52 中信证券 0.57 5 五粮液 0.93 兴业银行 0.62 招商银行 0.51 招商银行 0.51 伊利股份 0.47 招商银行 0.50 6 美的集团 0.85 五粮液 0.61 交通银行 0.51 格力电器 0.47 民生银行 0.47 贵州茅台 0.49 7 伊利股份 0.72 伊利股份 0.58 美的集团 0.46 中信证券 0.47 中信证券 0.46 浦发银行 0.48 8 兴业银行 0.59 美的集团 0.55 浦发银行 0.44 海通证券 0.45 网宿科技 0.40 农业银行 0.42 9 泸州老窖 0.51 交通银行 0.51 格力电器 0.43 浦发银行 0.45 海通证券 0.40 交通银行 0.38 10 中信证券 0.50 民生银行 0.44 伊利股份 0.42 美的集团 0.41 交通银行 0.39 网宿科技 0.34 11 中国太保 0.49 浦发银行 0.39 海通证券 0.40 交通银行 0.39 五粮液 0.38 五粮液 0.33 12 大华股份 0.43 中信证券 0.39 中信证券 0.39 伊利股份 0.38 浦发银行 0.37 伊利股份 0.33 13 农业银行 0.42 农业银行 0.38 上汽集团 0.37 网宿科技 0.37 山东黄金 0.36 万科A 0.33 14 索菲亚 0.41 索菲亚 0.35 五粮液 0.36 农业银行 0.33 农业银行 0.34 航天信息 0.32 15 交通银行 0.41 信维通信 0.34 中国建筑 0.34 索菲亚 0.30 万科A 0.31 海通证券 0.32 16 民生银行 0.38 立讯精密 0.33 信维通信 0.30 信维通信 0.30 美的集团 0.29 中国重工 0.29 17 信维通信 0.38 中国建筑 0.32 索菲亚 0.29 五粮液 0.28 格力电器 0.29 宋城演艺 0.28 18 欧菲光 0.38 上汽集团 0.32 农业银行 0.27 山东黄金 0.28 索菲亚 0.26 格力电器 0.27 19 上汽集团 0.38 泸州老窖 0.31 中国重工 0.26 通化东宝 0.26 通化东宝 0.25 东方网力 0.25 20 立讯精密 0.36 欧菲光 0.27 通化东宝 0.26 康得新 0.25 康得新 0.23 东方财富 0.24 资料来源：Wind、安信证券研究中心 行业动态分析/食品饮料 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：基金重仓贵州茅台、五粮液比重（%） 图2：基金重仓伊利股份、双汇发展比重（%） 资料来源：Wind、安信证券研究中心 资料来源：Wind、安信证券研究中心 子板块分化，食品饮料整体标配，白酒板块超配，配臵比例均环比提升 根据wind数据统计，2017H1基金食品饮料板块配臵比例为3.85%，较2017Q1的3.02%环比提升0.83pct。其中白酒板块配臵比例也继续提升，2017H1基金白酒板块配臵比例为2.82%，较2017Q1的2.12%环比提升0.70pct。 与板块占A股市值比重相比，食品饮料板块仍属标配，白酒板块略有超配。2017H1末食品饮料板块占A股市值比重为3.64%，占A股（剔除银行石油石化）市值比重为4.49%，目前基金食品饮料板块配臵比例仍属于标配。2017H1白酒板块占A股市值比重为2.10%，占A股（剔除银行石油石化）市值比重为2.58%，目前基金白酒板块配臵略有超配。 与历史配臵水平相比，目前食品饮料板块配臵比例仍处较低水平。食品饮料板块2012Q3配臵高达7.97%，目前配臵比例仅自低位回升至3.85%，不足高点时的一半。以白酒行业为例，2012Q3板块配臵比例达6.5%，目前配臵比例仅回升至2.82%，仍远低于高峰期板块配臵水平。我们认为，白酒行业整体复苏明确，高端白酒趋势继续向好，次高端强势扩容成长性突出，投资机会均十分突出，后续白酒板块配臵比例仍有提升空间。 图3：基金食品饮料板块配臵比例 资料来源：Wind、安信证券研究中心 0.00.51.01.52.02.53.02010/03 2010/09 2011/03 2011/09 2012/03 2012/09 2013/03 2013/09 2014/03 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 2016/09 2017/03 % 贵州茅台 五粮液 0.000.501.001.502.002.502010/03 2010/09 2011/03 2011/09 2012/03 2012/09 2013/03 2013/09 2014/03 2014/09 2015/03 2015/09 2016/03 2016/09 2017/03 % 伊利股份 双汇发展 0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%2010/32010/112011/72012/32012/112013/72014/32014/112015/72016/32016/11基金食品饮料配置比例 食品饮料市值/A股 食品饮料市值/A股（非银石油石化） 行业动态分析/食品饮料 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图4：基金白酒板块配臵比例 资料来源：Wind、安信证券研究中心 蓝筹和绩优股是重点：蓝筹股普遍获加仓，业绩表现优秀的个股配臵比重亦迎来提升 我们从基金持仓市值、持有基金数量、机构持股占流通股比重、机构增减仓等角度进行分析。 2017年二季度末，食品饮料板块持仓市值排名前20只股票依次为：贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖、双汇发展、洋河股份、山西汾酒、口子窖、安琪酵母、涪陵榨菜、古井贡酒、中炬高新、顺鑫农业、伊力特、水井坊、老白干酒、皇氏集团、天润乳业、西王食品、贝因美。其中贵州茅台、五粮液、伊利股份、泸州老窖基金持股市值分别为187.1亿元、168.5亿元、130.2亿元和91.9亿元，基金持仓占比分别为1.03%、0.93%、0.72%、0.51%。 表2：基金持有食品饮料板块持仓市值排名前20只股票概览 证券代码 证券简称 持有基金数 持股总量(万股) 季报持仓变动(