寿险规模与价值齐升，投资承压拖累业绩

中国太保发布了2023年三季报业绩，公司实现营业收入2,559.26亿元，同比+1.0%，其中2023Q3单季同比-9.3%；实现归母净利润231.49亿元，同比-24.4%，其中2023Q3单季同比-54.3%，利润下滑，主要系1）资本市场波动导致投资收益+公允价值变动损益减少，2）投资业务数据报告期2023年基于IFRS 9而基期2022年基于IAS 39导致基数较高。寿险业务规模与价值齐升，NBVM为13.7%，同比+2.2pct。财险保费规模保持增长，COR受大灾风险拖累。投资收益承压，预计后续大灾风险减小COR有望下降。公司投资资产21,726.60亿元，较上年末+11.1%。我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年营收分别为4,576/4,842/5,205亿元；2023-2025年归母净利润分别为261/291/313亿元；对应EPS分别为2.71/3.02/3.26元；对应2023年10月30日收盘价27.14元的PEV分别为0.48/0.45/0.42，维持“买入”评级。

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