业绩符合预期，三季度经营环比改善

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根据报告正文，公司2023年三季报显示，公司营收40.93亿元，同比-25.96%；归母净利润5.64亿元，同比-57.69%；扣非归母净利润1.58亿元，环比+23.43%。公司2023年3季度实现营收14.19亿元，同比-26.43%，环比+9.9%；归母净利润1.6亿元，同比-66.54%，环比+1.2%。当前，公司三氯蔗糖产品价格14万元/吨，安赛蜜价格4万元/吨，麦芽酚价格6万元/吨，当前价格处于历史底部位置，我们认为，伴随着公司产品价格的触底，公司基本面触底。此外，公司计划在定远盐化工业园投资建设循环经济产业基地，规划用地约2000亩，总投资约99亿元。预计公司2023-2025年归母净利润分别为7.30(-36.77%)、8.53(-35.6%)和9.7（-41.96%）亿元，EPS分别为1.30、1.52和1.73元，当前市值对应PE分别为16.73X、14.31X和12.58X，维持“买入”评级。需要注意的是，公司产品价格下行、原材料价格大幅波动、新项目进度不达预期、产品竞争格局恶化等风险。