业绩符合预期，3Q2022经营情况环比改善

公司1-3Q2022营收同比减少18.09%，归母净利润同比减少43.81% 10月24日，公司公布2022年三季报：1-3Q2022实现营业收入5.41亿元，同比减少18.09%，实现归母净利润0.48亿元，折合成全面摊薄EPS为0.12元，同比减少43.81%，实现扣非归母净利润0.47亿元，同比减少32.22%。 单季度拆分来看，3Q2022实现营业收入1.82亿元，同比减少14.17%，实现归母净利润0.24亿元，折合成全面摊薄EPS为0.06元，同比减少20.71%，实现扣非归母净利润0.24亿元，同比减少3.90%。 公司1-3Q2022综合毛利率上升0.39个百分点，期间费用率上升2.32个百分点 1-3Q2022公司综合毛利率为54.38%，同比上升0.39个百分点。单季度拆分来看，3Q2022公司综合毛利率为56.29%，同比上升0.81个百分点。 1-3Q2022公司期间费用率为38.84%，同比上升2.32个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.74%/37.03%/-3.92%，同比分别变化+0.14/ +5.87/-3.68个百分点。3Q2022公司期间费用率为34.65%，同比下降1.84个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为5.36%/33.49%/-4.20%，同比分别变化-1.17/+3.06/-3.73个百分点。 上半年百货业态受疫情冲击较大，3Q2022经营情况环比改善 1-3Q2022公司归母净利润同比减少43.81%，主要是由于受沈阳地区疫情影响，公司百货业态于2022年3月19日至4月12日暂停营业，对公司2022年上半年整体经营活动造成较大影响。3Q2022公司经营受疫情影响减小，业绩较2022年上半年相比下降幅度收窄，经营状况逐步向好。公司积极应对疫情冲击，发力拓展线上渠道，完善“中兴大厦+”小程序线上商城运营，引入新的线上经营模式，联合外部MCN机构资源，提高线上流量。同时，进一步丰富会员权益，通过“金领结”服务、“兴媛荟”高端会员微信群等为高端会员提供增值服务，从而进一步提升优质会员转化效率。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩符合预期，我们维持对公司2022/2023/2024年EPS的预测0.27/0.29/0.31元。公司在沈阳地区具有一定竞争优势，积极应对疫情挑战，不断提升自身线上化程度，市净率处于历史底部区间，维持“增持”评级。 风险提示：主力店经营情况不达预期，混改后经营改善情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：公司3Q2022归母净利润同比减少20.71% 表2：公司3Q2022净利率较上年同期下降1.09个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2019Q4-2022Q3） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2019Q4-2022Q3）