核心单品稳健增长，百亿更近一步

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今世缘发布2023年Q1-3业绩报告，营收83.63亿元，同比增长28.35%；归母净利润26.36亿元，同比增长26.63%。分产品看，特A+/特A/A类实现收入54.41/23.48/3.27亿元，同比+25%/38%/28%；单Q3同比+24%/40%/27%。淡雅、单开延续高增，苏中持续开拓。盈利能力维稳，费投力度加大。展望24年，今世缘计划对四开对开等产品换代升级，并主动控制节奏、降低库存额、严格实施配额双轨制，有望步入更高质量、良性的发展通道。区域上，苏中空间大、维持领先优势，核心市场南京、淮安将持续提升在更多价格带上的市占率。公司团购资源优势领先，激励+组织架构改革后积极性有提升，有望释放更多活力。预计23-25年收入增速27%/22%/20%，利润增速26%/23%/21%，EPS为2.51/3.08/3.72元，对应PE为23/19/16X，维持“买入”评级。