出口保持高增，业绩超预期

中联重科发布23年三季报，实现收入355.14亿元，同比增长15.87%；归母净利润28.55亿元，同比增长31.65%。其中Q3单季度实现收入114.39亿元，同比增长22.35%，实现归母净利润8.15亿元，同比增长79.98%。公司毛利率、净利率分别达27.76%、8.62%，同比+6.79pcts、1.39pcts。公司产品实现多元化发展，挖机、高机发展迅速，土方机械板块进展迅速，坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，海外土方机械销售规模同比增长达174%，土方机械实现逆周期高增长。公司出口顺利，境外收入实现翻倍以上增长，境外收入占比大幅提升。预计2023-2025年公司营业收入为500.72/610.56/755.21亿元，归母净利润为40.43/56.45/78.69亿元，对应PE为14/10/7X，维持“增持”评级。

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