2023年三季报分析系列二：科创板营收连续两期改善，多数消费行业毛利率提升

首 席 分 析 师 ： 李 美 岑S A C：S 0 1 6 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2分 析 师： 王 亦 奕SAC：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 000 2分 析师 ： 王源S A C：S 0 1 6 0 5 2 2 0 3 0 0 0 3 整体：A股盈利增速或已进入上行区间 从2007年至今A股市场的盈利周期可以看出，大约12-14个季度是盈利的一轮周期。上轮盈利周期从2016年Q1开始，在2018Q4见底。23Q3的全A归母净利润累计同比增速为-1.1%，较23Q2的盈利底部-3.1%有所提升，盈利增速或已进入上行区间。 板块：沪深300利润增速上行，科创板营收增速连续两期改善 营收视角：大盘下，中小盘上，科创连续改善 以沪深300为代表的大盘23Q3营收增速较23Q2有所下行；以中证500、中证1000为代表的中小盘23Q3营收增速较23Q2上行。科创板营业收入单季同比连续两期改善。 净利润视角：主板、沪深300的23Q3净利润增速较23Q2改善上行，创业板和科创板23Q3较23Q2下行。 行业：下游消费净利润普遍提升，交运、商贸、美护连续改善 分行业来看： 上游原材料和中游制造业利润增速整体呈下滑趋势。 下游消费行业利润增速普遍提升。 TMT呈现分化，电子、计算机下行，通信和传媒正增长。 业绩连续改善来看： 归母净利润连续改善：交通运输、商贸零售、美容护理、公用事业。 营业收入连续改善：家用电器、环保、轻工制造。 数据来源：Wind，财通证券研究所（截至2023年10月30日15:00，披露率77.87%，相关财务指标数据均为对应范畴内的可比口径） 利润率：消费毛利率普遍提升，汽车、家电、交运连续两期改善 汽车、家电、交运、公用事业的毛利率和ROE连续两期双双提升。 毛利率视角： 家电、汽车、农业、轻工等多数消费行业毛利率连续两期提升。 支持服务业（建筑、环保、交运、公用事业）全部连续两期提升。 ROE视角： TMT中，通信和传媒ROE连续两期改善。 支持服务业和消费多数行业ROE提升，其中，美护和公用事业23Q3较23Q1分别提高1.3%和0.8%。 统计误差；上市公司财务数据对行业基本面解释能力有限、历史经验失效等。 信息披露 分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报 告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所 载资料、意见及推测不一致的报告。本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告 中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。