精研科技机构调研纪要

精研科技机构调研报告 调研日期:2023-10-28 江苏精研科技股份有限公司成立于2004年,是一家专业的金属粉末注射成型(MIM)产品生产商和解决方案提供商。公司为客户提供大批量高精度、形状复杂、性能良好、外观精致的多种金属材料结构件、功能件和外观件,并且同时具有陶瓷和钛合金的开发能力,可以满足不同类型客户的需求。公司的技术力量雄厚,拥有国内多年从事该行业的技术专家,同时得到了国外同行的技术支持。此外,公司拥有日本岛津烧结炉和德国连续烧结炉生产线,以及强大的技术团队和营销团队,致力于为客户提供良好的解决方案和优质的服务。精研公司成立于2016年成立了CNC部门,可以独立承接CNC业务。目前CNC机台数量众多,主要以FANUC为主,配备了专业的编程和相关人员,可为客户提供CNC工艺的加工服务。另外,精研传动事业部成立于2019年,专业从事机械式及电动传动机构产品的设计与制造,为客户提供整体传动系统解决方案。传动事业部配备专业的产品性能和耐久性测试设备,已配备针对转轴产品的力距测试和旋转角度测试仪、寿命测试设备,以及针对电动传动产品测试的电参数性能检测设备、静音室等,具备完整的质量管控体系。此外,精研科 技发展公司成立于2016年,是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,专业为客户提供真空离子镀膜设备的研发,涉及材料包括铁基及不锈钢结构件。另外,常州博研科技有限公司成立于2014年,也是江苏精研科技股份有限公司的全资子公司,主要业务包括组装、喷砂、点焊、攻丝、镭雕、平面研磨、气密性测试、尺寸检查等,在为精研科技配套产品后处理制成的基础上可独立承接对外业务。近年来,为了开拓海外市场,公司成立了精研(香港)科技发 展有限公司、美国精研、韩国办事处以及德国办事处,积极寻找商业机会,为未来进一步深入拓展海外市场奠定良好的基础。2021年,精研成功收购深圳市安特信技术有限公司60%股权。安特信以全球的视野,将主营业务聚焦智能音频领域,特别是TWS+ANC产品及智能穿戴产品的研发,与BES等原厂深度合作,成为全球无线智能终端主流提供商。 2023-10-30 董事、副总经理、董事会秘书黄逸超,证券事务代表王涛 2023-10-28 电话会议公司会议室(线上交流) 安信证券 证券公司 盛晓君 泓德基金 基金管理公司 孟焱毅 华创证券 证券公司 高远,黄子宸 华富基金 基金管理公司 薛辉蓉 汇泉基金 基金管理公司 陈苏 嘉实基金 基金管理公司 彭民 金鹰基金 基金管理公司 方超 点石汇鑫 投资公司 李世杰 创金合信基金 基金管理公司 王鑫 大家资产 其它 徐博 德邦证券 证券公司 卢大炜 彬元资本 其它 陈海亮 富国基金 基金管理公司 王佳晨 国金证券 证券公司 丁彦文,刘妍雪 国信证券 证券公司 胡剑 峰辰私募 - 卢坚荣 灏霁投资 投资公司 王若擎 华安证券 证券公司 李元晨 华福证券 证券公司 赵心怡,魏征宇 银峰投资 - 马行川 惠升基金 基金管理公司 彭柏文 第五公理投资 投资公司 郭雷雨 淳厚基金 基金管理公司 廖辰轩,钟臻 昆仑健康保险 寿险公司 周志鹏 摩根大通 其它金融公司 刘叶 摩根士丹利 投资公司 李子扬 博笃投资 投资公司 叶秉喜 崇山投资 投资公司 廖思颖 宁涌富私募 基金管理公司 黄盼盼 盘京投资 投资公司 王莉 同犇投资 投资公司 林烈雄 煜德投资 投资公司 王秀平 侏罗纪资产 资产管理公司 孙恺,张则斌 东北证券 证券公司 武芃睿,凌展翔 尚诚资产 资产管理公司 黄向前 鑫然投资 投资咨询公司 庄惋筌 顺沣资产 其它 邓永明 万和证券 证券公司 赵维卿 西藏东财基金 基金管理公司 李惠 壹拾資產 - 钱纪廷 银华基金 基金管理公司 王卓立 粤民投私募 - 陈泰诚 长江证券 证券公司 蔡少东 招商证券资产 资产管理公司 吴彤 方正证券 证券公司 邓迪飞 中信证券 证券公司 唐佳 中银国际证券 证券公司 李倩倩 众安在线财产保险 财险公司 徐赛 金科投资 投资公司 荣富志,刘宇 中泰证券 证券公司 张琼,谷嘉熙,李硕文 摩根基金 基金管理公司 李昂 青岛金光紫金 - 李润泽 翀云私募 - 俞海海 丰仓股权投资 投资公司 路永光 牛乎资产管理 资产管理公司 郭秋莲 瑞民私募 - 黄鹏 申银万国证券 证券公司 杨海晏,金凌 新传奇私募 基金管理公司 周雪 上海证券 证券公司 杨蕴帆 丞毅投资 - 胡亚男 中泓汇富资产 资产管理公司 余一奇 盛钧私募 - 童胜 天弘基金 基金管理公司 申宗航 西部证券 证券公司 牛先智,梁艺 信达证券 证券公司 李一凡,郭一江 翊安(上海)投资 - 张益锋 国融基金 基金管理公司 陈晓晨 于是资本 基金管理公司 陈卫 长安基金 基金管理公司 刘嘉 长信基金 基金管理公司 何增华 致合(杭州)资产 - 张创 中信建投 证券公司 乔磊,汪洁 中邮证券 证券公司 王达婷 朱雀基金 基金管理公司 胡小骏 西南证券 证券公司 徐一丹 夏迦楠 - - 海富通基金 基金管理公司 范庭芳 弈宸私募 - 陆培知 管理层发言: 公司2023年第三季度经营情况分析: 1、业绩情况 公司第三季度实现营收8.43亿,比上年同期下降了12.91%;实现归母净利润1.53亿,比上年同期增长了25.10%;实现扣非后净利润1.57亿,比上年同期增长了32.33%。从利润角度来看,是历史上最好的一个季度。 今年前三季度累计,公司实现了营业收入16.26亿,实现归母净利润1.17亿,扣非后净利润1.10亿。 2、业绩变动原因分析(1)收入端:今年前三季度,公司收入有所下滑,较上年同期减少17.44%;主要因为三个方面: ①海外大客户部分项目工艺变更,部分项目终止;②瑞点医疗件销量减少;③安特信由收入导向转变为利润导向、收入下滑。(2)但整体盈利能力明显回升。 环比来看,主要是由于各大终端品牌一般会集中在第三季度做新品的发布,公司今年的季节性较明显;公司处于消费电子产业链偏上游的位 置,产品需求在第三季度会比较旺盛,第三季度的产能利用率也会处于全年最高的水平;各个业务板块,包括MIM、传动、散热、瑞点汽车、广东精研等,营收方面都环比有一定的增长。 同比来看,主要是因为:①公司严格遵守既定的策略,整体更加关注投资回报情况,必要的时候会策略性的减少一些负毛利的产品接单。② 去年公司的开发和运营团队组织架构做了较大调整,运营能力有所提升。这两方面在大部分的板块,包括金属板块、瑞点、安特信在内都有体现。 3、重点业务的变化及进展(1)海外大客户: 今年的新项目在三季度已经上量,但是受去年底产品设变的影响,今年来自于海外大客户的销售额会有所降低。 但海外大客户是我们当下和未来最重要的战略客户之一。而精研仍然是行业内技术和产能的龙头,我们会积极发挥公司在这两方面的优势 ,目前我们也在积极配合大客户开发一些前沿的新项目。(2)折叠屏转轴类业务: 我们的战略是:积极卡位手机终端品牌客户,努力开拓转轴组装业务。我们折叠屏业务,以MIM零件或者铰链组件两大类产品,基本上在主流的品牌都有布局和卡位。同时折叠屏市场的增长明显,未来来自于折叠屏手机的收入规模及空间将会由终端品牌的增量和我们在品牌的渗 透程度决定。4、其他业务板块的近况(1)瑞点: 对比去年,今年医疗件的减少对瑞点的营收带来了较大的影响。同时,瑞点的汽车业务在一定程度上受到了今年汽车行业的不景气因素影响 。但到目前为止,今年瑞点的整体的经营状况逐季度在提升。 今年瑞点的管理层进行了方向调整,着眼于瑞点在汽车行业的积累,着重加强了汽车专业化运营能力。目前瑞点管理层正在按照年初的设想 ,持续加强内部管控,压缩成本,包括直接和间接人员的精简、压低存货周转率等。目前能够看到,瑞点的汽车塑胶件产品,经过战略调整和加强内部管控,经营情况逐步回升。 (2)散热: 公司散热业务聚焦液冷方向,以技术为支撑,着重挖掘客户端的新产品、新项目和新需求。 目前在现有的边缘计算的液冷产品基础上,正积极配合储能、充电桩、服务器等方向的客户进行开发。散热产品单价一般远高于手机零部件,虽然验证的过程可能有快有慢,但是一旦产品顺利验证通过,有望快速进入量产。 (3)传动的电机及齿轮箱板块: 我们主要做客户的新项目、新产品和新需求。以扫地机器人为例,公司目前的产品对比传统产品,结构方面更复杂、性能要求更高,譬如以前抹布只能快速旋转,但新品可能会要求抹布能够伸出来去擦拭缝隙或者角落,其中的控制机构就比传统控制模组更复杂。 后续的拓展方向:①汽车内饰活动件的执行器,如车载播放器的旋转机构、电动空调出风口执行器、电动后备箱的执行器;①机器人,譬如服务机器人或医疗机器人相关的传动产品头部摆动、手部摆动等;①工业控制方向;④医疗如吻合器等。 5、公司长期发展规划及展望 从长期来看,公司在原有的MIM业务基础之上,正在坚持布局第二和第三增长曲线。 公司主营MIM零部件业务,处于消费电子行业产业链的上游,受行业和客户的影响较大,季节性明显。一直以来,公司也在积极探索,希望通过内部培育和外延并购的方式,往组件、乃至整机的方向延伸。 目前,公司在板块上布局了金属、塑胶、传动、散热、整机ODM几大板块,专注于突破有设计难度,技术含量的产品,并在几大板块间形成联动效应。 品类方面,我们在传统的手机领域之外,积极布局了未来具有增长潜力的消费终端产品。如新能源汽车,折叠屏手机,可穿戴设备,服务机器人,咖啡机,美妆镜,吹风机等。 截至目前为止,精研不是一家平台型公司,我们的优势和长项在于技术研发和创新,在于我们真诚、踏实的企业文化;同时,我们也具备良好的客户群体。 我们更长远的愿景是,把精研的技术,通过有技术含量的精密金属、塑胶、传动组件、散热组件、及产品ODM的能力,为客户提供一站式的服务,最终融入人们的生活。 问答环节:1、去年海外大客户工艺变更涉及哪些产品?整个消费电子行业是否存在MIM应用在减少的迹象? 答:去年工艺变更的主要是手机后摄支架的MIM件,因为客户的产品设计发生变化,工艺技术也做了相应调整,这种变化和调整在消费电子领域是很常见的事情,在一定程度上会导致单机MIM件的增减变动。 但是总体来讲,MIM、CNC、冲压等工艺技术是有互补、替代以及相辅相成的关系,采用哪种工艺技术主要取决于客户的设计思路和方案的选择。从长期来看,MIM在智能手机里面的应用主要集中在几个方面,一方面是在折叠屏手机里面会有广泛的应用。折叠屏手机的转轴的零件设计复杂程度和精度要求都比较高,MIM工艺可以很好的满足产品需求。另一方面,直板智能手机中,MIM之前主要集中应用于内部结构件的 制造,未来有希望随着钛合金类MIM件如钛合金中框的应用拓展,不断拓展MIM在智能手机外观件中的应用。最后,MIM件的应用情况其实会根据各大品牌客户的方案设计有所变动,但总体的MIM件由于较高的设计自由度、快速大批量产能力、相对较低的成本等优势,未来的应用渗 透率有希望增加。 2、折叠屏业务收入情况以及客户端的拓展情况? 答:在折叠屏手机上,我们的战略是:积极卡位各大手机终端客户,努力开拓转轴组装业务。近两年来讲,折叠屏业务相关的收入在占公司 整体收入的比重其实是逐年提升的。公司折叠屏业务的收入主要来源于两个部分,一部分是转轴用的MIM零件,客户涉及大部分比较知名的终端品牌,随着终端客户销量的增加我们也会受益。另一部分是折叠屏铰链组件,今年已经有两个客户的项目在量产,还有一个客户也已经完成送样认证。 3、转轴用MIM零件和折叠屏铰链的价值量差异?相关业务的产能储备如何? 答:相对而言,折叠屏铰链的价值量会高于转轴用MIM零件,其中折叠屏铰链的价值量主要取决于客户方案的复杂程度,复杂程度更高的相对来说价值量更高。 关于产能方面,转轴用MIM零件和折叠屏铰链组件所用到的设备其实差异很大,转轴用MIM零件的生产