季报点评：国内平台型射频前端领导者强劲复苏

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报大平台，以报告全、数量多著称。我们汇聚了海量的宏观、行业及公司研报，几乎市面上有的我们都有。这里聚集了海量的金融从业者和投资者，大家都在用。我们专注于为您提供最及时的数据服务，设计极简，操作便捷，让您在浩如烟海的报告中迅速找到所需，实现精准决策。

卓胜微季报点评

一、业绩亮点

• 2023年第三季度，卓胜微实现营收14.09亿元，同比增长80.22%，环比增长47.71%；净利润4.52亿元，同比增长94.29%，环比增长80.92%。
• 净利率环比显著改善至32.07%，同比增长2.27%。

二、行业背景与展望

• 全球射频前端市场：2022年市场规模为192亿美元，预计到2028年将增长至269亿美元，复合年增长率约为5.8%。
• 国产替代机遇：全球前五大射频器件供应商占据市场约80%份额，其中博通、高通等海外厂商主导。卓胜微等国产厂商市场份额较小，未来存在巨大替代空间。

三、公司战略与进展

• 丰富射频模组产品矩阵：从分立器件向射频模组布局，23H1射频模组营收占比达31.98%，同比提升1.22%。
• 滤波器业务：采用Fab-Lite模式，自建产线稳定供应高端SAW滤波器，集成自产滤波器相关产品规模量产。
• 市场复苏预期：中国智能手机市场需求有望复苏，卓胜微作为平台型射频前端领导者，有望恢复成长。

四、财务预测与估值

• 盈利预测：预计23-25年营收分别为45.17亿、56.41亿、68.59亿元，净利润分别为13.04亿、16.46亿、19.03亿元。
• 估值：对应PE分别为49.08倍、38.88倍、33.63倍，给予“买入”评级。

五、风险提示

• 行业竞争加剧、下游需求复苏不及预期、新产品研发进展。

六、投资策略

• 鉴于全球射频前端市场的广阔前景、国产替代空间以及卓胜微在射频模组领域的布局和核心竞争力增强，首次覆盖给予“买入”评级。

这份报告通过对卓胜微2023年第三季度财报的详细分析，揭示了公司在射频前端市场中的强劲复苏表现，强调了其在国产替代和射频模组产品矩阵建设方面的战略进展，同时也指出了未来的市场机会和挑战。通过详细的财务数据和行业背景分析，报告提供了对公司未来业绩预测和估值的深入洞察，最终建议投资者关注其作为国内平台型射频前端领导者的发展潜力，给予“买入”评级。