公司事件点评报告：利润稳健增长，数据要素业务进展积极

证 券 研2023年10月30日 究 报利润稳健增长，数据要素业务进展积极 告—太极股份（002368.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：宝幼琛S1050521110002baoyc@cfsc.com.cn 联系人：张敏S1050123060003zhangmin@cfsc.com.cn 基本数据2023-10-30 当前股价（元） 总市值（亿元）总股本（百万股） 流通股本（百万股） 52周价格范围（元）日均成交额（百万元） 28.68 179 623 620 26.3-50.97 703.22 市场表现 (%)太极股份沪深300 120 100 80 60 40 20 0 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《太极股份（002368）：云业务增长强劲，总体毛利率创新高》2023-09-02 2、《太极股份（002368）：“信创 +云数”双主线，领航数字中国建设》2023-07-17 公司研究 太极股份发布2023年第三季度报告。 投资要点 ▌营收短期承压，利润稳健增长 公司坚持推动产品化、平台化转型，营收端短期承压，收入端稳健增长，业务结构逐步优化。前三季度公司营业收入为 52.21亿元，同比下滑26.06%；归母净利润为1.32亿元，同比增长12.38%；扣非归母净利润为1.21亿元，同比增长为32.8%；销售费用同比增长15%，管理费用同比增长2.07%，研发费用同比增长10.64%；销售毛利率为29.26%，同比增长8.81pct。Q3单季公司营业收入20.20亿元，同比下滑5.56%；归母净利润为0.81亿元，同比增长0.77%；扣非归母净利润为0.75亿元，同比增长为16.67%；销售费用同比增长12.60%，管理费用同比增长1.69%，研发费用同比增长99.72%。Q3单季销售毛利率为29.99%，同比增长6.00pct。从收入端来看，公司营收端短期承压，公司半年报中表明，收入端下降主要受宏观经济及客户招标延后等因素的影响，同时公司也在主动缩减部分低毛利集成类业务，从长期来看，有利于公司的可持续发展。从利润端来看，公司利润稳健增长，毛利率持续提升，业务结构逐步优化。 ▌业务稳步推进，信创实力持续获得认可 公司作为中电科集团的网信核心产业平台，开创了“云+数+应用+生态”的一体化服务模式，为客户提供基于“太极云”的智能应用和数据服务。报告期内，公司系统集成服务、网络安全服务、智慧应用与服务以及行业解决方案与服务等四大业务稳步推进。公司1.9亿中标深州新型智慧城市建设项目，涵盖云基础设施、新型智慧城市数字平台（基础大数据平台、视频云平台、物联网平台、时空信息服务平台）、人工智能服务等十余项建设内容。此外，公司旗下人大金仓捷报频传，信创实力持续获得认可。人大金仓中标中国外汇交易中心集中式国产数据库采购，以及北京一卡通结算系统项 目，该系统管理的用户一卡通CARD将近1.8亿，早高峰三小时最大交易量5900万笔，全面服务北京全市城市交通、商业消费、市政服务、智慧城市等多个领域。 ▌发力数据空间，数据要素业务进展积极 公司大力布局数据要素业务，进展积极。1）公司中标国家综合交通运输信息平台应急指挥中心改造工程（软件开发）项目，推动交通强国建设更进一步。平台定位于综合交通运输“数据大脑”，既是我国交通运输部履行行业监管和服务职能的统一平台，又是跨部门、跨层级、跨地区、跨领域互联互通的交通运输数据中枢和信息化应用集成中枢。2）公司联合中国电力企业联合会，北京人大金仓信息技术股份有限公司共同打造了电力行业数据空间数据库产品，在中电联电力公共信息平台实际落地和应用。该平台已汇集中电联1200+份电子文档报告，400+万条结构化数据，并基于电力行业数据空间实现了3家试点电力企业数据共享交换。3）公司通过国家数据管理能力成熟度（DCMM）乙方四级（量化管理级）评估认证，成为全国前五家通过DCMM乙方四级评审的企业，标志着公司已具备国家认定的乙方最高等级的数据管理服务能力。随着国家数据局正式挂牌，公司有望持续受益数据要素快速发展。 ▌盈利预测 预测公司2023-2025年收入分别为124.00、145.57、172.33亿元，EPS分别为0.79、1.01、1.28元，当前股价对应PE分别为36.5、28.5、22.3倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 宏观经济承压，数据要素政策以及信创政策推进不及预期，新技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧等。 预测指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入（百万元） 10,601 12,400 14,557 17,233 增长率（%） 0.9% 17.0% 17.4% 18.4% 归母净利润（百万元） 378 490 627 801 增长率（%） 1.2% 29.8% 28.0% 27.6% 摊薄每股收益（元） 0.64 0.79 1.01 1.28 ROE（%） 8.4% 10.1% 11.7% 13.5% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产: 营业收入 10,601 12,400 14,557 17,233 现金及现金等价物 2,451 1,548 1,835 1,478 营业成本 8,464 9,808 11,370 13,263 应收款 5,612 6,312 7,558 8,859 营业税金及附加 37 47 52 62 存货 3,056 3,916 4,331 5,175 销售费用 256 335 440 584 其他流动资产 1,165 1,710 1,803 2,255 管理费用 710 847 1,015 1,225 流动资产合计 12,284 13,486 15,527 17,768 财务费用 88 30 23 32 非流动资产: 研发费用 583 785 946 1,155 金融类资产 0 0 0 0 费用合计 1,636 1,997 2,423 2,995 固定资产 1,134 1,177 1,233 1,217 资产减值损失 -12 -5 -1 -1 在建工程 290 190 76 30 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 875 831 787 746 投资收益 -10 0 0 0 长期股权投资 271 271 271 271 营业利润 437 554 713 913 其他非流动资产 1,002 1,002 1,002 1,002 加:营业外收入 0 1 1 1 非流动资产合计 3,572 3,471 3,369 3,266 减:营业外支出 1 0 1 1 资产总计 15,856 16,957 18,896 21,033 利润总额 436 555 713 913 流动负债: 所得税费用 33 35 48 63 短期借款 883 883 883 883 净利润 402 520 665 850 应付账款、票据 6,961 7,690 9,152 10,679 少数股东损益 25 30 38 50 其他流动负债 2,619 2,619 2,619 2,619 归母净利润 378 490 627 801 流动负债合计 10,464 11,192 12,654 14,181 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 成长性营业收入增长率 0.9% 17.0% 17.4% 18.4% 归母净利润增长率 1.2% 29.8% 28.0% 27.6% 盈利能力毛利率 20.2% 20.9% 21.9% 23.0% 四项费用/营收 15.4% 16.1% 16.6% 17.4% 净利率 3.8% 4.2% 4.6% 4.9% ROE 8.4% 10.1% 11.7% 13.5% 偿债能力资产负债率 71.7% 71.3% 71.7% 71.7% 净利润 402 520 665 850 营运能力 少数股东权益 25 30 38 50 总资产周转率 0.7 0.7 0.8 0.8 折旧摊销 260 100 100 101 应收账款周转率 1.9 2.0 1.9 1.9 公允价值变动 0 0 0 0 存货周转率 2.8 2.5 2.6 2.6 营运资金变动 -525 -1376 -293 -1070 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 162 -726 511 -69 EPS 0.64 0.79 1.01 1.28 投资活动现金净流量 -376 57 59 62 P/E 44.9 36.5 28.5 22.3 筹资活动现金净流量 -690 -147 -188 -240 P/S 1.6 1.4 1.2 1.0 现金流量净额 -903 -817 381 -247 P/B 4.0 3.9 3.6 3.2 非流动负债:长期借款 850 850 850 850 其他非流动负债 50 50 50 50 非流动负债合计 901 901 901 901 负债合计 11,364 12,093 13,555 15,082 所有者权益股本 592 623 623 623 股东权益 4,492 4,865 5,342 5,952 负债和所有者权益 15,856 16,957 18,896 21,033 现金流量表 2022A 2023E 2024E 2025E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌计算机&中小盘组介绍 宝幼琛：本硕毕业于上海交通大学，多次新财富、水晶球最佳分析师团队成员，7年证券从业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，目前主要负责计算机与中小盘行业上市公司研究。擅长领域包括：云计算、网络安全、人工智能、区块链等。 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 许思琪：澳大利亚国立大学硕士。 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士张敏：清华大学理学博士 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用