意法半导体(STM)FY23Q3业绩会纪要-调研纪要-20231026

会议时间：2023.10.26（北京时间） 回放链接：Webcast|STMicroelectronicsQ32023EarningsResults(choruscall.eu) 联系人：洪嘉骏18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY23Q3要点总结： 业绩表现（GAAP口径） 销售收入：44.31亿美元（QoQ+2.4%,YoY+2.5%），指引中点为43.80亿美元，市场预期为43.80亿美元；净利：10.90亿美元（QoQ+8.9%,YoY-0.8%)，市场预期为10.23亿美元； 毛利率：47.6%（QoQ-1.4pcts,YoY+0pct），指引中点为47.5%，市场预期为47.4%；净利率：24.6%（QoQ+1.5pcts,YoY-0.8pct）； 摊薄EPS：1.16美元（QoQ+9.4%,YoY+0%），市场预期为1.08美元。 总收入业绩表现——分部 汽车和分立器件（ADG）：汽车和功率器件业务同比增长，收入20.25亿美元 （QoQ+3.6%,YoY+29.6%），占比45.7%，营业利润率31.5%（QoQ-0.4pct，YoY+5.6pcts）； 模拟、MEMS和传感器（AMS）：模拟IC、MEMS和CIS业务同比减少，收入9.90亿美元 （QoQ+5.3%,YoY-28.3%），占比22.3%，营业利润率18.8%（QoQ-4.0pcts，YoY-8.4pcts）； 微控制器和数字IC（MDG）：射频通信业务同比增长，MCU业务同比持平，收入14.12亿美元（QoQ-1.0%,YoY+2.8%），占比31.9%，营业利润率35.1%（QoQ-0.3pct，YoY-1.6pcts）。 Capex:11.52亿美元（QoQ+7.5%,YoY+70.4%)； 现金返还：发放股利0.58亿美元，股票回购0.87亿美元。 FY23Q4指引 收入:43.00亿美元（QoQ-3%，+/-350bps；YoY-2.8%）；毛利率：46%，+/-200bps。 FY2023指引 收入:中点173亿美元（YoY+7.3%），其中碳化硅收入约12亿美元，收入指引中点与上次（174亿美元）的差异，主要是在Q3履行亚洲工业市场积压订单的水平低于预期； 毛利率：48.1%；Capex：40亿美元。 Q&A Q：各个终端市场的情况？ A：1）Q4，工业市场，特别是在中国，预订订单没有达到我们的预期。主要影响通用MCU。不过，相关产品的交货时间和产能利用率已恢复正常，半导体行业除了碳化硅等极少数产线也都恢复正常。2）我们对2024年汽车行业的前景非常乐观。 3）个人电子在Q4触底，因为我们要消除2023年的光模块库存。 4）对于工业市场的2024年展望还为时尚早，还需要监控Q4的订单情况。一些客户正在评估他们的最终需求和库存水平，可能会在Q4甚至明年初导致库存调整。 Q：今年底的库存会是多少？预计晶圆厂的利用率不足会延续到明年吗？A：1）预计到年底，库存周转天数会在100-110天的范围。因此，Q4库存水平将进一步下降。2）由于压低库存水平，Q3存在利用率下滑的现象，这些成本影响毛利率，已考虑在指引中。 3）2024年的情况取决于市场环境和工业市场的复苏，但预计至少1H24仍会有一些利用率不足相关成本。 Q：OpEx的情况？A：1）Q3的OpEx低于预期，主要由Q3的季节性推动。Q3，我们收到了假期期间的积极影响，尤其是在欧洲。2）Q4，预计OpEX在9.5-9.6亿美元之间，环比有所增加，包含较低水平的补助。Q3的补助金额较高。 3）从全年看，2023年平均季度净OpEx将在9.25-9.3亿美元之间。 4）明年的OpEx将与业务发展保持一致。 Q：利用率不足对毛利率的影响？库存水平对未来利用率不足相关成本的影响？A：1）Q4，我们受到了利用率不足的影响。我们在1H23做准备时，预计下半年的需求会更加强劲，这也是创建一些库存的原因。但这一预期需求在现阶段并未实现。2）这就是我们控制库存的原因，也造成了下半年的一些利用率不足的成本，从而影响了毛利率。 3）库存周转天数到年底将回到正常水平，范围在100-110天，但可能更接近100–105天。 4）1H24的情况取决于订单如何在季度内实现，特别是在工业市场。汽车市场的能见度相当清晰，而工业市场较差。 5）1Q24，仍将有一定程度的利用率不足，水平和Q4相似，2Q24也会有利用率不足。 Q：碳化硅的情况？ A：我们将在1月底的业绩会上说明2024年的碳化硅收入目标，这与2025年20亿美元的目标是一致的。 Q：明年Q1、Q2是否能恢复同比增长？A：1）汽车市场的能见度很清晰，每个季度都会同比增长。2）就个人电子而言，我们实际上没有丢失份额，只是架构的改变，对毛利率来说是正向影响。 3）对于通信设备和计算机外围设备，明年将是一个过渡年。我们会收缩一些业务，主要是在企业通信。但我们将通过SpaceXStarlink的一个客户计划和design-win的另一个机会来加速。4）工业市场可能会有一些库存调整，很难评估会持续多久。 Q：如果去除碳化硅，汽车业务在2024年是否会出现可观的增长？ A：会。 Q：STM的汽车业务表现亮眼，但是从台积电和其他数据看来汽车行业似乎正在经历库存调整？A：1）2023年，STM的汽车业务基本上将增长36%。如果消除产能调节的影响，汽车业务在2023年也会增长28%。2）2024年，这种产能管制仍然会存在，但程度会比2023年小。这是正常的，因为有特殊的产品线。 3）我们正在缩短向Tier-1和汽车制造商的交货时间。 4）汽车业务的book-to-bill比率小于1。预计到2025年，我们可能达到80%的积压订单覆盖率，而不是100%。 5）台积电对汽车行业的视角存在局限性。我们拥有全面的产品组合，可以更清晰地看到汽车行业动态。除了碳化硅，我们还会增长，只是增速达不到28%。 6）今年电池电动车的销量将达到1,100-1,200万辆。我们预计明年将远高于1,500万辆。 Q：法国报纸传言称贵司可能需要建另一座碳化硅工厂？以您目前的产能，包括三安合作工厂在内，目标收入是多少？ A：1）按照我们目前的产能，可以支持2025年的20亿美元目标。2）我们正努力扩大原料工厂，以便尽快实现40%的自供。这将是一个很好的降本因素。 3）如果我们计划在2028-2030年间远超50亿美元，我们需要建造两座晶圆厂。其中一座位于中国，以支持中国市场，也就是我们刚刚成立的合资企业。我们也会及时决定何时需要建造另一座晶圆厂。 Q：Agrate工厂的情况？Q4毛利率下降130bps是否包括Agrate工厂的拖累？A：1）Agrate工厂的3亿美元计划基本没有变化。2）2023年和1Q24，Agrate确实不会增加产能，但会从4Q24开始有积极贡献。 3）毛利率的变化只是利用率不足相关成本的影响，和Agrate工厂无关。 附录