事件:公司披露2023年三季报,Q3收入实现3.35亿元,同比/环比增长228%/74%;归母净利润实现1.66亿元,同比扭亏为盈,环比增长105%。 低基数效应+优质电影上映,Q3实现收入高增。2023年前三季度全国电影票房超过2022年全年数并接近2021年全年数,电影市场修复明显,其中暑期档成为影史暑期档票房第一,重回百亿票房时代。公司Q3上映的电影质量亦佳,截至10/29,公司在Q3主投并发行的《坚如磐石》、《茶啊二中》、《我经过风暴》累计票房分别为13.09、3.84、1.8亿元,我们估计前二者分别贡献3.93~4.46亿和0.86~1.01亿收入。展望Q4,公司主投并发行的奇幻、悬疑电影《照明商店》定档12月15日上映;《扫黑·拨云见日》《草木人间》《她的小梨涡》《本色》《透明侠侣》等亦有望上映,且22Q4依旧低基数,《坚如磐石》部分收入体现在23Q4,我们看好公司业绩继续保持亮眼增速。 看好后续《哪吒2》等动画电影为公司贡献重要增量。公司《茶啊二中2》已进入前期策划阶段;公司参投并发行的动画电影《大雨》预计将于年内上映。《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《朔风》《最后的魁拔》《八仙过大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《红孩儿》《二郎神》《去你的岛》《聊斋之罗刹海市》等动画电影的推进工作顺利进行;其中,《哪吒之魔童闹海》《小倩》在制作中,预计将于24年上映。已有动画作品票房已充分彰显公司制作实力,我们继续看好后续《哪吒2》等潜力项目上映为公司贡献重要业绩增量。 盈利预测与投资评级 :我们维持公司23-25年归母净利润6.3/9.8/11.1亿元预测,对应23-25年36/23/21倍PE,看好公司后续优质电影储备驱动业绩增长,维持“买入”评级。 风险提示:电影票房不及预期、政策风险、项目进度不及预期