2023年三季报点评：渠道红利延续，利润表现亮眼

甘源食品发布了2023年三季报，前三季度实现营业收入13.1亿元，同比增长35.6%；实现归母净利润2.1亿元，同比增长139.2%。单季度来看，23Q3实现营业收入4.9亿元，同比增长37.3%；实现归母净利润0.95亿元，同比增长95.3%。增量渠道红利持续释放，Q3收入延续高增。成本下行、费率显著优化，盈利能力显著提升。产品有序铺设，渠道多点开花，发展动能充足。我们预计公司2023~2025年营业收入分别为20/27/34亿元，同比增长39%/33%/28%；归母净利润分别为2.8/3.4/4.2亿元，同比增长78%/20%/26%，当前股价对应P/E分别为26/22/17X，维持“推荐”评级。

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