零售行业周报：关注三季报业绩表现，维持推荐经营稳定向好的优质零售标的

关注三季报业绩表现，维持推荐经营稳定向 好的优质零售标的 核心观点： 本周行业热点：①商务部消费促进司谈2023年9月我国消费市场情况，开展活动加快推动促进汽车、家居消费等政策措施落地落细；②天猫双11开局国货美妆抢手，超20个品牌预售1小时超去年全天，美妆品牌已打响今年双11的第一枪，10月25日天猫大美妆公布预售首日美妆行业品牌成绩单，珀莱雅位列首位，前十中的国产品牌还包括薇诺娜（第六名）、夸迪（第十名）；③2023年成都“三新”（新场景、新消费、新成都）生活节启动仪式暨第三批消费新场景发布活动正式启动，引领时尚潮流和生活方式的新风尚。 行情表现：本周（2023.10.22-2023.10.27）商贸零售指数上涨2.08%，涨幅高于上证指数（1.16%）、沪深300指数（1.48%），低于深证成指（2.09%）。 电商及代运营版块：南极电商营收、净利双降下滑趋势受到正处业务结构调整转型期的影响；凯淳股份和丽人丽妆量价代运营公司第三季度归母净利表现承压；值得买前三季度归母净利在消费弱趋势下逆势上升，Q4值得期待。 个护用品板块：豪悦护理、稳健医疗等公布2023年第三季度报告，个护板块总体趋势向好，伴随Q4国内外需求逐步回暖，期待产能逐步释放，国内供应商、品牌商不断优化材料供给与技术手段，发展自有品牌，盈利能力有望维稳。 购百板块：杭州解百、天虹股份、重庆百货和王府井等公司发布2023年第三季度报告，购百行业整体增收趋势显著，同比表现向好，一方面受上年同期低基数的影响，同时与本报告期各公司不断强化管理以降本增效并全力提升经营能力有关。 化妆品板块：珀莱雅、上海家化、水羊股份等公司发布2023年第三季度报告。化妆品板块整体第三季度表现较好，标的公司普遍营收和归母净利持续增长，Q4系行业内销售旺季，受“双十一”大促活动催化，营收规模有望持续扩增。 超市版块：家家悦、中百集团、永辉超市等发布2023年第三季度报告，整体而言超市类公司第三季度各项指标环比上升但同比相对承压，期待公司从多维度出发，在原有业务基础上积极拓展新的业务领域并寻找新的增长点。 珠宝首饰板块：老凤祥、豫园股份、莱绅通灵等发布2023年第三季度报告，黄金珠宝类标的年内坚持线下门店稳步扩张，线上线下全渠道布局，需求端享受黄金类产品量价齐升的双重利好，规模与盈利能力齐步改善。 推荐标的：维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹股份 （002419.SZ）、王府井（600859.SH）、永辉超市（601933.SH）、家家悦 （603708.SH）、红旗连锁（002697.SZ）、华致酒行（300755.SZ）；以及消费品类的上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）、水羊股份（300740.SZ）、可靠股份（301009.SZ）、豪悦护理（605009.SH）、稳健医疗（300888.SZ）、百亚股份（003006.SZ）、豫园股份（600655.SH）、周大生 （002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）、中国黄金（600916.SH）。 风险提示：市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 零售行业 推荐维持评级 分析师 甄唯萱 ：（8610）80927651 ：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130520050002 相对沪深300表现图 沪深300商贸零售 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_“双十一”大促将至，维持推荐注重线上渠道运营的优质零售品牌商 _20231022 【银河消费品零售&化妆品】国内首批中证沪深港黄金产业股票ETF获批，维持推荐优质的黄金零售品牌商 _20231013 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_中秋、国庆双节期间全国消费市场实现平稳增长，维持推荐优质零售标的_20231008 【银河消费品零售&化妆品】行业周报_中秋、国庆双节将至，节庆消费市场升温，维持推荐经营稳健的优质零售标的_20230924 行业周报●零售行业 2023年10月29日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 目录 一.最新研究观点3 （一）一周行业要闻3 （二）最新观点4 （三）子行业与龙头公司5 二.核心组合15 （一）核心推荐15 （二）核心关注17 （三）国内外行业及公司估值情况19 三.风险提示22 四.附录23 （一）一周市场综合表现23 （二）行业数据跟踪24 （三）核心关注企业业绩表现24 （四）行业与公司市场表现26 （五）行业及重点公司估值水平32 一.最新研究观点 （一）一周行业要闻 表1：行业要闻 重点事件我们的理解 9月份，各级商务主管部门深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，积极组织开展“金秋购物节”等系列促消费活动，加快推动促进汽车、家居消费等政策措施落地落细，优化消费供给，改善消费条件，创新消费场景，增强消费对经济发展的基础性作用。当月社会消费品零售总额3.98万亿元，同比增长5.5%，增速比8月份加快0.9个百分点，呈现持续恢复态势。前三季度，社会消费品零售总额34.2万亿元，同比增长6.8%。三季度最终消费支出对经济增长的贡献率达94.8%。商品销售稳步增长。9月份，商品零售额同比增长4.6%，增速比8月份加快0.9个百分点。从商品类别看，超六成商品零售额同比增速较8月份加快。基本民生商品销售保持平稳，升级类和绿色智能产品受到青睐，限额以上单位粮油食品、饮料零售额同比分别 商务部消费促进 司负责人谈2023 年9月我国消费市场情况 增长8.3%和8.0%，体育娱乐用品、金银珠宝分别增长10.7%和7.7%。新能源汽车销量同比增长27.7%，占新车销量比重达31.6%。服务消费持续回升。居民出行意愿较强，带动餐饮、住宿、旅游、交通等服务消费快速增长。前三季度，服务零售额同比增长18.9%，增速比商品零售额高13.4个百分点；居民人均服务性消费支出同比增长14.2%，占人均消费支出比重达46.1%。9月份，全国餐饮收入4287亿元，同比增长13.8%；电影票房收入超28亿元，增长约 1.2倍。线上线下协同发展。网络零售保持较快增长，前三季度，全国网上零售额10.8万亿元，同比增长11.6%，其中实物商品网上零售额9.0万亿元，增长8.9%，占社会消费品零售总额比重达26.4%。特色步行街、重点商圈人气旺盛，实体零售稳步增长，限额以上百货店、便利店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长7.7%、7.5%、4.3%和3.1%。城乡消费同步增长。前三季度，城镇、乡村居民人均消费支出同比分别增长8.6%和9.3%。城镇消费品零售额29.64万亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额4.57万亿元，同比增长7.4%。9月份，城镇消费品零售额增长5.4%，乡村消费品零售额增长6.3%。 一年一度的双11大戏已经开始，各大消费行业同时“开卷”，其中国货美妆开局火爆。 数据显示，1小时内，天猫平台成交额同比增长超200%的品牌达1300多个，成交同比超500% 天猫双11开局国 货美妆抢手，超20 个品牌预售1小时超去年全天 的品牌数近700个。珀莱雅、欧莱雅、海尔、斐乐、兰蔻、美的、娇兰、耐克等品牌成交额争相破亿，花至、且初等国货新品牌也跻身“亿元俱乐部”。很明显，国货美妆已经成为了天猫双11预售最受欢迎的品类之一。 预售正式开启10分钟就有12个美妆品牌破亿。一小时内，珀莱雅红宝石面霜3.0卖出超过50万件，珀莱雅“早C晚A”组合双抗精华卖出超过30万件。预售4小时，花至、且初等国货新品牌也跻身“亿元俱乐部”。被品牌视作“全年最大增长机会”的盛宴拉开序幕，无论是奢美品牌还是国货新锐品牌，都以“开门红”的方式，迎来了预期的增长。奢美品牌依旧表 现强劲。莱珀妮鱼子眼霜1小时预售超去年首日；Chanel首小时增长超去年60%；CT预售前15分钟超去年预售全周期100%；华伦天奴美妆预售16分钟超去年全天；Prada首小时增长 1314%；Hourglass首小时同比增长457%。国货美妆集中爆发，超20个国货品牌预售1小时超去年全天，珀莱雅2小时就已破十亿大关，旗下爆款商品纷纷售罄，如红宝石面霜3.0一小 时卖出了超50万件，双抗面膜2.0一小时卖出超27万件。近年来的国货新面孔们，也迎来了集体爆发式增长：可复美同比增长4927%，花至同比增长2652%，觅光同比增长407%，彩棠同比增长超315%，科兰黎同比增长超1873%，润百颜同比增长超216%，极萌同比增长超8412%，初普同比增长超343%，花知晓同比增长超5681%。为响应消费者和商家诉求，今年天猫双11进一步简化玩法、提高官方补贴力度。 10月25日天猫大美妆公布预售首日美妆行业品牌成绩单，珀莱雅位列首位，前十中的国产品牌还包括薇诺娜（第六名）、夸迪（第十名）。 为进一步贯彻《中共四川省委四川省人民政府关于支持成都打造国际消费中心城市的决策》，丰富“新”十二月市促消费活动，持续激发消费动能，10月20日，由成都市人民政府 2023年成都“三 新”（新场景、新消费、新成都）生活节启动仪式暨第三批消费新场景发布活动正式启动 主办，成都市商务局承办的2023年成都“三新”生活节启动仪式暨第三批消费新场景发布活 动在华商金融中心北广场举办，本次“三新”生活节以“体验万千气象畅享美好生活”为主题，用一场覆盖全城的消费新体验，让“到成都街头走一走”成为消费生活的新风尚。据悉，2023年成都“三新”生活节按照“1+3+9”的形式，除了举办1场“三新”生活节启动仪式暨第三批消费新场景发布活动，还将打造3个标杆引流IP，持续增强线下商业活跃度和文化消费影响力。截止到今年年底，9大主题消费生活周活动将在全市范围内相继登场，从天府文创、运动集结、嗨购双十一等多个维度共同发力，持续点燃“三新”生活节消费热力值，书写万千气象的成都消费新篇章。未来，“三新”生活节还将继续打造高质量的生活消费新标准，引领 时尚潮流和生活方式的新风尚。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）最新观点 本周（2023.10.22-2023.10.27）商贸零售指数上涨2.08%，涨幅高于上证指数（1.16%）、沪深300指数（1.48%），略低于深证成指（2.09%）。2023年年初至今行业指数累计下跌10.31%，跑输上证指数（- 2.31%）、沪深300（-7.99%），跑赢深证成指（-11.30%）。与其他行业相比，本周商贸零售板块在30个行业分类中涨跌幅排名第18，与前一周（2023.10.16-2023.10.20）相比下跌3名。 表2：市场及行业表现 本周涨跌幅（%） 前一周涨跌幅（%） 较前一周涨跌幅变化值（%） 2023年年初至今涨跌幅 （%） 上证指数 1.16 -3.40 4.57 -2.31 深证成指 2.09 -4.95 7.04 -11.30 沪深300 1.48 -4.17 5.65 -7.99 商贸零售 2.08 -3.34 5.42 -10.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图1：本周各行业涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）子行业与龙头公司 表3：子行业表现 总市值（亿元） 板块市值 本周涨跌 前一周涨跌幅 2023年年初至 涨跌幅变 占比 2023-10-27 幅（%） （%） 化值（%） （%） 最新收盘日：今涨跌幅 CS商贸零售 7869.47 100.00% 2.08 -3.34 5.42 -10.31 CS一般零售 2785.29 35.39% 2.46 -3.15 5.61 -