23Q3高阶新品贡献增长，盈利能力环比改善

事件：公司发布23年三季报：1）23Q1-3：营收150.81亿元，yoy-1.96%，归母净利润3.68亿元，yoy-82.86%，扣非归母净利润1.30亿元，yoy-89.65%。2）23Q3：营收62.23亿元，yoy+44.4%，qoq+37.6%，归母净利润2.15亿元，yoy+279.4%，qoq+570.7%，扣非归母净利润2.09亿元，yoy+206.2%，qoq+306.9%。 高阶新品贡献增长，盈利能力稳步提升。23Q3下游需求逐步回暖叠加高阶新品出货，公司半导体设计业务实现营收54.46亿元，整体营收实现同环比双增，存货环比下降22.8亿元至75.5亿元。23H2起公司多款高阶产品陆续量产，全新小米14全系标配光影猎人OV50H，进光量&HDR优势明显，公司中高端旗舰主摄实力逐步显现。伴随公司产品结构优化，叠加低成本晶圆贡献，公司毛利率有望稳步提升，23Q3毛利率21.8%，qoq+4.5pct，yoy-6.7pct。 车载份额&技术持续领先，受益智能化重感知趋势。公司汽车CIS持续增长，市场份额快速提升，根据潮电智库统计的车载CIS月度出货数据，23年韦尔份额多次超越安森美。公司于9月份推出的8MP新品OX08D10采用LOFIC功能，具备低照、LFM、小尺寸、低功耗等优势，预计24H2量产。公司车载CIS份额&技术持续领先，且BEV+Transformer重感知趋势下摄像头成长确定性高，公司有望充分受益。 车载业务平台型布局，多款新品陆续量产。公司车载平台布局逐渐完善，23H1收购芯力特补齐CAN/LIN产品线，推出车载PMIC新品ORX1210，LCOS 23H2逐步贡献营收，此外Serdes、MCU、分立器件等亦将陆续贡献增量。 投资建议：考虑到23H1下游需求持续疲软以及去库存影响盈利水平，我们下调此前盈利预测，预计公司2023-25年归母净利润为11.3/32.6/43.7亿元（对应前值21.6/34.5/47.4亿元），对应PE估值108/37/28倍，维持“买入”评级。 风险提示事件：手机终端需求复苏不及预期，新品导入不及预期，新能源车销量不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。 盈利预测表