北京君正机构调研纪要

北京君正机构调研报告 调研日期:2023-10-26 北京君正集成电路股份有限公司成立于2005年,是一家专注于芯片设计的公司。公司基于创始团队创新的CPU设计技术,迅速在消费电子市场实现SoC芯片产业化,并于2011在深圳创业板上市。自成立以来,君正持续投入于多媒体编解码、影像信号处理、AI引擎、AI算法等核心领域并形成自有技术能力。君正的芯片在智能视频监控、AIoT、工业和消费、生物识别及教育电子领域获得了稳健和广阔的市场。2020年,君正完成对北京矽成(ISSI)及其下属子品牌Lumissil的收购,并拥有其100%股份。ISSI成立于1988年,主要为汽车、工业和医疗、通讯和企业设备、及消费等市场的电子产品提供、开发和设计具有高技术、高性能、高品质、高性价比的集成电路芯片,并已同全球用户建立了长期的供货关系。其中,ISSI存储部门有高速低功耗SRAM,低中密度DRAM,NOR/NANDFlash,嵌入式FlashpFusion,及eMMC等芯片产品。模拟和互联部门Lumissil有LED驱动、触控传感、音频驱动、微处理器、电源管理和互联等芯片产品。君正将整合其积累十几年的CPU、AI和计算技术,及ISSI三十余年的存储、模拟和互联技术,利用公司拥有的完整车规芯片质量和服务体系,为汽车行业发展持续做出贡献。 2023-10-27 总经理刘强,董事会秘书张敏 2023-10-26 特定对象调研,线上电话交流会- 广发证券 证券公司 耿正 中泰证券 证券公司 张琼 浙商证券 证券公司 孙华圳 申万证券 证券公司 杨海晏 华泰证券 证券公司 张皓怡 中信建投 证券公司 章合坤 东方证券 证券公司 杨宇轩 一、公司基本情况介绍二、问答环节 1、公司几个产品线是不是都有一定的周期性?如何看待未来3-5年公司各业务的成长性? 公司存储芯片、计算芯片和模拟与互联芯片,都可能有一定的周期性。比如存储业务,在我们收购前和收购后的一个趋势来看,大的趋势是增长的,但也有周期性;计算芯片是面向消费类市场,它的下调是在21年底到22年,22年是计算芯片的一个低点,今年就是进入了一个 市场复苏;模拟芯片跟存储类似,因为行业类似,但是模拟相对来说产品线比较新,它的扩张性更好一些,基数也小,所以相对发展趋势更好些,下调的比例少一些。 未来3-5年,我认为我们几个产品线都会有一个很好的成长性。比如说我们的计算芯片,目前主要收入是来自消费类市场,但现在我们也在积极向行业市场布局;另外计算芯片现在也有规划车规的产品,但是车规产品从开始规划到产品设计,再到产品出来并产生收入,这个实际上是需要比较长的时间。 2、公司库存的情况如何? 第三季度库存下降了一个多亿。2021年整个市场爆发的时候,很多公司供不应求,同时供应链极度紧张,在生产方面会加大投入,在22 年市场开始变化的时候,就出现了库存压力,包括整个链条也在去库存。目前对我们来说,存货大头在存储。我们存储产品主要面向车规、工业等行业市场,行业市场的安全性相对是比较高的,不会造成库存风险,可能对我们而言就是需要多一点的时间去消化库存。从目前三季 度末的存货趋势来看,是进入一个逐渐消化的过程。3、三季度的投资现金的净流量是负的4.5亿,不知道这4.5亿主要是投向哪个方向? 我们今年投了几个产业基金有一些现金流出,去年是有一些从以前的投资收回,但今年收回的这个投资现金流入少了一些。 4、存储芯片从价格端来看,大概四季度会是一个什么样的趋势?因为我们的存储结构跟别的公司不太一样,我们的汽车占比还是蛮高的,去库存的这个周期是不是也会比其他公司稍微更晚一些? 整体来说三季度我们存储芯片毛利率和二季度差不太多,我想四季度应该也能够维持一个稳定水平,后续基本上就是一个常规的经营性波动 了。除去大的周期性波动,芯片公司在日常经营中毛利率也是会有波动的。从库存来说,现在看起来行业市场还是有库存的,每一个客户的情况可能不一样,但总的来说还是有库存的,而且因为行业的下调时间晚,所以去库存的整个周期会比消费市场要晚一点。 5、国产化的趋势推进情况怎么样? 我们一直比较重视国内市场,也会抓住国内的市场机会去推广我们的产品。6、从第三季度来看,智能视频芯片的盈利能力有明显的提升,其中双摄和多摄的影响有多大?公司未来新产品如何规划? 今年双摄和多摄在我们整个IPC芯片的收入里面占比还是比较大的,从整个行业来说三季度本来也是个旺季,但我们的增长应该是高于行业 平均情况的。这个重要的因素就是我们抓住了双摄、多摄的市场先机。后续我们会根据市场的变化趋势来布局新的产品,比如针对消费降级的需求我们推出了满足极致性价比要求的新品,我们也在推面向泛视频的C系列产品,等等。 7、公司双摄和多摄的增长是什么原因? 今年双摄、多摄是市场的一个热点,我们在安防监控市场已经有众多的客户基础,同时我们去年就开始布局双摄和多摄市场,今年市场起来的时候我们占据了一定的先机。 8、互联产品目前的一个进展情况? 目前GreenPHY已经有很多客户在做导入,客户对我们的产品反馈很好,收入体量还不大,但趋势很好,逐渐在起步,整个市场里我们也是比较有竞争力的。明年会有一定比例的收入贡献。LIN、CAN目前有送样。 9、巴以冲突会不会对公司以色列的业务产生一些影响,今年的这个亏损会不会跟之前预期的有一些变化?员工现在基本是在家里办公,所以基本上对研发影响不大。亏损方面和之前的预计差不多。10、公司去海外拓展计算芯片的话内部有没有对拓展规模的要求?毛利率会比国内要高一些吗? 我们有制定一定的规划但不便过多披露。海外客户跟国内客户特点不太一样,国内客户导入比较快,海外客户相对来说节奏没有这么快,但 是导入后会比较稳定。毛利率也不一定,要看具体情况。11、关于四季度的话,当前公司有什么看法? 我们大部分收入来自行业市场,所以行业市场对我们影响还是蛮大的,现在看起来四季度的行业市场,可能跟三季度从景气度上差别不会太大,所以我们谨慎的估计可能四季度和三季度整体来说差不太多。 12、DDR4、LPDDR4目前的收入占比有多大? 从比例上占比还不太大,汽车类、工业类的客户,相对来说导入和上量会慢一些。其实如果单独看销售体量也不算太小,但是整体DRAM的收 入体量比较大,所以单看占比就不是很大了。