森鹰窗业机构调研纪要

森鹰窗业机构调研报告 调研日期:2023-10-27 哈尔滨森鹰窗业股份有限公司成立于1998年,将德系木窗系统引入中国,提出“铝包木窗”概念,专注于高品质节能铝包木窗产品的研发、设计、制造和销售,秉持“有爱有温度”的核心价值观,推动铝包木窗成为门窗行业的新趋势和国家建筑节能政策推荐用窗。公司在全球范围内甄选名贵原材,并引进德国、意大利、奥地利、瑞士等高端设备和先进技术,在不断满足国家绿色建筑和建筑节能政策的同时,成为中国率先被认定为“国家级技术创新示范企业”的木窗企业,也是中国率先通过德国被动式房屋研究所(PHI)认证、日本建材试验中心防火认证的木窗企业。目前,公司已累计申报国家专利400余项,近20款产品获得PHI认证,是中国拥有发明专利和PHI认证数领先的木窗企业。在被动式建筑领域,公司已承接近百个中国被动式建筑配套门窗项目,产品曾出口美国、加拿大、新西兰、日本、韩国等国家,并服务过万科、恒大、保利、中海、绿城、朗诗等工程项目。公司目前在哈尔滨、南京建立两大生产基地,其中哈尔滨南岗工厂占地面积3万余平方米,哈尔滨双城工厂总占地面积21万平方米。 2023-10-27 董事长边书平,副总经理、董事会秘书邢友伟,投资者关系总监武金鹏,证 券事务代表周传艺 2023-10-272023-10-27 2023年三季报业绩交流会电话会议 国金证券研究所 证券研究所 - 合煦智远基金管理有限公司 基金管理公司 - 上海伯兄资产管理中心(有限合伙)资产管理公司- 远信(珠海)私募基金管理有限公司基金管理公司- 杭州亘曦资产管理有限公司 基金管理公司 - 华创证券研究所 证券公司 - 民生证券资管 证券公司 - 财通证券股份有限公司 证券公司 - 光大证券自营 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 中金基金 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 丰盈资产 其它 - 德阳投资 - - 国寿养老 寿险公司 - 广发证券 证券公司 - 冠悦资产 - - 中信证券 证券公司 - 明传资产 - - 上海明河投资管理有限公司 投资公司 - 兴业证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 易方达基金管理有限公司承珞(上海)投资管理中心(有限合伙) 基金管理公司投资公司 -- 上海利檀投资管理有限公司 投资公司 - 进门财经 其它 - 优泽资产 - - 长城证券 证券公司 - 上海行知创业投资有限公司 创业投资公司 - 华商基金管理有限公司 基金管理公司 - 广州玄甲私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 睿源投资 投资公司 - 东北证券 证券公司 - 富国基金管理有限公司 基金管理公司 - 昊泽致远(北京)投资管理有限公司投资公司- 富敦投资投资公司- 浙商证券 证券公司 - 光大保德信基金管理有限公司 基金管理公司 - 甬兴证券有限公司 证券公司 - 上海保银投资管理有限公司 基金管理公司 - 太平资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 华西证券 证券公司 - 西南证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙江浙商证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 淳厚基金管理有限公司 基金管理公司 - 长江轻工 其它 - 招商证券 证券公司 - 国盛证券研究所 证券研究所 - 百嘉基金 基金管理公司 - 深圳市新思哲投资管理有限公司 投资公司 - 华创证券有限责任公司 证券公司 - 财通基金管理有限公司 基金管理公司 - 明己投资 投资公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 华美国际 其它 - 合煦智远基金 基金管理公司 - 财通证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 招银理财有限责任公司 其它金融公司 - 西藏合众易晟投资管理有限责任公司投资公司- 长安基金管理有限公司基金管理公司- 农银汇理基金管理有限公司 基金管理公司 - 宝盈基金管理有限公司 基金管理公司 - 中再资产 保险资产管理公司 - 申万宏源证券资管深圳大道至诚投资管理合伙企业(有限合伙) 证券公司投资公司 -- 银华基金 基金管理公司 - 中银证券资管 - - 国华兴益保险资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 方正证券研究所 证券研究所 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 长青藤资产 资产管理公司 - 汇安基金 基金管理公司 - 国金证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 五地投资 - - 民生证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 宽厚投资 - - 本次会议首先由公司董事长边书平先生介绍公司整体经营情况,随后由公司副总经理、董事会秘书邢友伟先生对2023年三季度报告业绩情况进行简要分析,最后为投资者互动提问环节,本次会议主要交流内容如下: 一、公司整体经营情况 公司主营业务收入存在季节性特征,一般情况下三季度收入迎来相对高峰并延续到四季度,但今年三季度受下游行业等因素影响,预计高峰期将出现一定的滞后,1-9月公司营业收入持平微增。由于主要原材料采购价格下降,以及公司一系列成本控制措施的深入推进,公司主 营业务毛利率改善。同时利息收入和政府补助增长等因素叠加,前三季度净利润同比增长39.06%。2023年外部经营环境比较复杂 ,经济压力相对较大,但公司管理层一直在逆水行舟,持续推动各项业务的开展,内部管理改进从未止步。在内涵增长方面,公司结合市场需求不断进行品类扩展并推出新产品,努力拓展销售渠道。在外延式的增长方面,公司也在谋求布局海外市场,新加坡子公司未来将承担平台 式子公司,推动海外业务的发展。同时,公司也在积极寻找外部合作,希望通过行业的资源整合,扩大在细分行业的影响力,提升市场占有率 。内涵式和外延式增长相结合,是公司中长期的一个增长策略。 此外,公司将持续相对聚焦,保持清晰的战略边界,保持战略定力,在建筑洞口解决方案供应商定位中,寻找第二、甚至是第三增长曲线。“知不足而后进、望山远而力行”,森鹰窗业一直保持着危机文化,无论面对怎样的市场环境变化,公司均将立足主业,努力寻求发展机会,谢谢大家! 二、三季报简要分析 2023年1-9月(年初至报告期末),公司实现营业收入6.78亿元,较上年同期增长1.19%;实现归属于上市公司股东的净利润1 .21亿元,较上年同期增长39.06%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.09亿元,较上年同期增长33.67%。 2023年7-9月(本报告期),公司实现营业收入3.43亿元,较上年同期下降4.01%;实现归属于上市公司股东的净利润0.77亿元,较上年同期增长23.46%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.75亿元,较上年同期增长26.69%。 收入端,2023年1-9月公司大宗业务模式收入受到下游行业影响,投产、发货、安装等环节出现滞后,为下降趋势。经销商模式(零售业务)受益于销售渠道的丰富,保持了较好的增长态势。基于经销商资源开展的小B业务渠道亦取得一定效果。 成本端,今年以来,除原材料成本的改善,公司也一直在当前环境下贯彻成本领先策略,优化生产工艺和产效,提高主要原材料自给率,积极布局上游行业,适度缩减终端产品品类,降低SKU。 综上,主要受益于成本端改善,公司2023年前三季度毛利率为36.18%,较上年同期32.18%的毛利率增加3.21个百分点。结 合目前的外部市场环境,公司不断加强销售回款管理工作,主要受此影响,2023年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.27亿元,较上年同期增加740.59%。 三、互动提问环节Q1:公司在四季度陆续推出了增加获客和流量的入门级铝包木窗和铝合金窗产品,请问目前市场反馈如何? A:以上相关产品是公司结合市场需求,在零售渠道推出的入门级产品,相关产品除了可以让更多的消费者关注品牌,扩大终端消费者选择范 围,也可以更好的赋能经销商。把入门级产品做好,是获客和打造品牌效应的最有效方法之一。如果消费者在选择入门级产品都能获得较好的体验,那么消费者对公司品牌的好感度和忠诚度也会增加。目前,上述产品已经陆续在全国经销商渠道上样和宣导,根据目前较少的成交样本反馈,效果较为良好。 Q2:公司未来对于不同品类的收入占比,是否有规划?目前看铝窗毛利率提升较为明显,如何看待未来铝合金窗收入占比和毛利率水平? A:“简爱”系列铝合金窗主要定位于中高端的零售市场,是一款无压条设计、以铝包木思维设计的铝合金窗,采用了较为复杂的生产工艺 ,从而使整窗体现出了较好的高级质感、简约而不轻薄、定制化属性较高、个性鲜明,产品的差异化特征较为突出。目前铝合金窗在南京生产基地生产,在零售渠道销售,公司暂时没有将铝合金窗在大宗业务渠道推广的计划。根据目前铝合金窗在零售渠道的区域分布,主要为华东、华中市场,其次是华北、东北、西南、华南和西北,华东是第一大区域。2022年度,“简爱”系列铝合金窗产品全面进入中高端零 售市场,获得市场较好的反馈,2022年铝合金窗相关产品实现销售收入10,221.64万元,同比增长127.24%。2023年1 -9月,铝合金窗毛利率改善较为明显。未来伴随铝合金窗系列产品的丰富,在现有产品线的基础上分别高端和中端市场延伸,毛利率尚有进一步的改善空间。未来,公司整体将向多品类窗型扩展,结合不同区域的气候条件和消费习惯,适时调整渠道和品类的销售策略,合理规划各品类的收入占比。最终构建以铝包木窗为主,以铝合金窗、其他节能窗为辅,以窗、幕墙及阳光房等产品进行多品类协同,不断完善中高端产品矩阵的格局。 Q3:目前关注到公司在小B业务渠道做了很多的努力和尝试,此类渠道公司如何看待? A:公司基于经销商资源开展的小B业务今年取得了一定效果,此类业务收入目前收入占比尚较小,但具备较好的发展空间。结合未来的存量市场需求,包括改造市场需求,小B业务有望发挥较为重要的作用。 Q4:目前中高端门窗的消费普及程度尚有空间,公司在推广消费者普及角度有何考虑? A:近年来,很多的泛家居等上市公司涉足窗产业,为整个行业带来更多的可能性和延展性。我国的窗产业拥有巨大的市场规模,通过不同的营销策略和多元化渠道,更多的市场参与者在广泛的开展消费者教育,让中高端外窗消费愈发普及,行业逐渐走向节能化、品牌化,这些都将助力我国窗产业的进一步发展,使行业参与者有所受益。公司希望与其他门窗品牌一起,共同努力推动行业发展,助力窗产品从建材属性向家居消费品属性的转身,促进消费认知,把“买窗换窗”变成消费者改善家居环境、提升生活品质的重要方式。在零售渠道推广方面,公司不断引导经销商从“坐商”向“行商”转变。除了传统的零售门店,鼓励经销商发展“1+N”的模式,经销商利用自己的资源和渠道,在周边县市和区域寻找设立分销商,拓展零售网点布局。鼓励经销商不拘泥于传统家居卖场的销售模式,通过物管新零售、设计师渠道、同业异业联盟、线上渠道等多种渠道和模式深耕当地市场,增加产品与消费者的接触频率,扩大经销商与市场的连接。目前公司的各类线上引流渠 道也在有序退出。Q5:公司的经销商和门店数量未来有何计划? A:窗产业的零售市场有较大的空间,但由于发展较晚,从渠道、模式、管理等还有很多的需要探索的方向。目前,公司以零售业务健康发展 、收入实现为原则,不会追求绝对的数量,而是数量和质量的平衡。因此,公司对经销商的准入保持了较高的评选标准,对门店的形象、投入也有相对较高的要求。经销商是品牌在各个区域和城市的延伸和代言人,公司长期以来对品牌建设、经销商招募及培育、经销渠道管理持续进行投入,在东北、华北、华东、华中、西北、西南及华南各区域主要城市建立了经销渠道,与各区域经销商共同打造渠道价值链,充分调动经销商的积极性。目前公司正在积极的开展招商等工作,也在全面推动1+N模式扩展分销商,门店数量保持了稳健的增长。 Q6:公司未来各个品牌或品类如何布局和区分? A: